宏观驱动型大类资产配置研究系列五：美元货币体系“失灵”与美国两宽政策的逆转

本报告主要探讨了美元货币体系的“失灵”以及美国两宽政策的逆转。报告指出，美元体系的稳定需要两个基础：美联储与非美央行货币政策框架的统一以及美债的稳定性、安全性与美股的高回报率。然而，金融危机后，财政被纳入美联储政策框架，全球央行政策框架开始分化，这导致美元货币体系的稳定性下降。疫后，美国财政刺激与全球高通胀并存，令美国与非美货币框架分化局面显现化，美元体系仿佛“失灵”。报告认为，疫情是美国重返加税周期、结束双宽政策的催化剂，而修复美元体系是美国政策前景的重要前提。