根据报告，容百科技（688005）在2021年上半年实现了35.92亿元的收入，同比增长191.69%，扣非归母净利润为2.64亿元，同比增长443.18%。公司单吨净利创新高，预计2021年Q1为1万元，2021年Q2为1.42万元。公司产能利用率较上期大幅提升、规模效应显现，盈利能力改善，净利润及每股收益较上年同期均有大幅增长。同时，公司持续布局核心技术，包括高镍（Nimol%≥90）正极材料生产技术、NCMA四元正极材料生产技术、正极材料气氛烧结技术、高电压单晶材料生产技术、前驱体共沉淀技术、NiCoMn金属回收技术等。公司具备掌握锰铁普鲁士白钠离子电池材料吨级生产经验，改善高电压镍锰循环性能的能力，加大高电压镍锰体系研究。公司致力于核心技术的培育发展、成果转化与产业化，上半年Ni90系超高镍正极材料在产线大规模稳定制备上取得突破，小批量供应包括3C、动力电池、半固态电池等领域的国内外客户，Ni95及以上超高镍材料实现小试工艺定型。公司预计2021年底达到12万吨的产能，2022年底前驱体总产能约9万吨，其中募投项目临山1-1期年产3万吨高镍前驱体项目预计在年底前实现部分达产。公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.74/14.59/23.63亿元，对应EPS分别为1.73/3.27/5.29元，对应9/3收盘价PE分别为59/31/19倍。我们给予公司2022年45倍PE，对应市值657亿元，对应目标价147元，维持“强推”评级。
