容百科技（688005）公告了2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3-3.4亿元，同比增长452.67% -526.36%；实现扣非后归母净利润2.35-2.75亿元，同比增长382.94% -465.15%。分析师于潇认为，公司21Q2单吨净利提升，得益于前驱体自供率提升。公司向上积极一体化，前驱体分部21Q1开始由亏转盈，预计2021年底前驱体产能将增加至5万吨以上，自供率达到30%左右，2025年规划产能达20万吨。此外，公司积极扩产，首先受益于高镍渗透率提升。公司是高镍龙头，2020年国内高镍正极市占率超过50%，已进入快速扩产期，年初产能为4万吨，年中已到6万吨，年底将达到12万吨以上，2022年出货有望超过12万吨，远期规划超过30万吨。公司扩产速度快于行业、单吨投资额低于行业，将首先受益于高镍渗透率提升。同时，公司布局钠离子电池正极，与宁德时代采用类似体系。从公司公布的“一种原位碳包覆的高倍率大尺寸普鲁士蓝类钠离子正极材料及其制备方法”的专利来看，我们预计公司采用普鲁士蓝正极体系，而CATL钠离子电池发布会中展示的正极材料微观结构采用了普鲁士白，普鲁士白为亚铁氰化亚铁，是普鲁士蓝（亚铁氰化铁）的还原产物。公司是CATL高镍正极的主要供应商，我们预计CATL占公司2021年全年出货中的60%左右，双方在材料体系领域一直保持着较为紧密的合作，我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL继续合作。分析师预计公司2021-2023年归母净利润为7.44、15.41、22.62亿元，同比分别增长249%、107%、47%，当前股价对应2021-
