根据研报,容百科技预计2021年上半年实现归母净利润3-3.4亿元,同比增长452.67% -526.36%;实现扣非后归母净利润2.35-2.75亿元,同比增长382.94% -465.15%。这主要得益于前驱体自供率逐步提升。此外,公司积极扩产,首先受益于高镍渗透率提升,预计2021年底前驱体产能将增加至5万吨以上,自供率达到30%左右,2025年规划产能达20万吨。公司布局钠离子电池正极,与宁德时代采用类似体系,预计公司采用普鲁士蓝正极体系,而CATL钠离子电池发布会中展示的正极材料微观结构采用了普鲁士白,普鲁士白为亚铁氰化亚铁,是普鲁士蓝(亚铁氰化铁)的还原产物。公司是CATL高镍正极的主要供应商,我们预计CATL占公司2021年全年出货中的60%左右,双方在材料体系领域一直保持着较为紧密的合作,我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL继续合作。因此,我们上调公司2021-2023年归母净利润至7.44、15.41、22.62亿元(此前为7.07、13.80、19.13亿元),同比分别增长249%、107%、47%,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为73、35、24倍。