5月需求回暖，期待去库结束的信号

山鹰国际发布5月经营数据快报，原纸销量达230.3万吨，同比+67%，均价达到3903.6元/吨，同比+15.7%。包装板块销量达1.75亿平方米，同比+38%，均价3.4元/平方米，同比+6.9%。公司盈利已见底，预计4Q将显著改善，中期产能稳步扩张，包装打开长期成长空间。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年公司的EPS分别为0.43、0.47和0.53元，当前股价对应PE分别为8.4、7.7、6.8倍，维持“买入”评级。