有色钢铁行业周策略（2023年第12周）：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会

大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会 ——有色钢铁行业周策略（2023年第12周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2023年03月28日 核心观点 宏观：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会。本周，国务院会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，年底前继续对煤炭进口实施零税率；重庆市 针对有色行业出台新材料发展意见稿，鼓励发展铝基、镁基、铜基等新材料的发展；美联储如期加息25bp，欧美银行业危机恐慌继续蔓延。 工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比小幅上涨。本周LME铜现货结算价为8927美元/吨，环比明显上涨3.55%，LME铝现货结算价为2265美元/吨，环比小幅上涨1.48%；盈利方面，本周新疆、云南电解铝盈利环比明显上升，山东、 内蒙环比明显下降。 钢：普钢综合价格指数环比明显下跌。本周螺纹钢产量环比小幅下降1.29%，消耗量环比明显下降7.91%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降1.87%。考 虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升，短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动明显下跌，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：碳酸锂价格跌破30万元/吨。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 27.5万元/吨，环比大幅下跌12.14%；国产56.5%氢氧化锂价格为36.85万元/吨，环比明显下跌5.63%；本周MB标准级钴环比明显上涨2.29%，四氧化三钴环比小幅下跌1.43%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22795美元/吨，环 比小幅下跌1.79%。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 金：3月如期加息25bp，暗示加息周期接近尾声。本周COMEX金价环比小幅下跌 0.64%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升13.02%；本周美国10年期国债收益率为3.38%，环比小幅下降0.57PCT，美国2月CPI同比、环比均完全符合预期，美联储如期加息25bp，暗示加息已近尾声。 投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 避险情绪升温，关注贵金属继续上行：— —有色钢铁行业周策略（2023年第11周）加息预期降温，关注贵金属投资机会：— —有色钢铁行业周策略（2023年第10 周） 兰坪突破选矿难题，提升金鼎增产潜力： ——锌行业报告 2023-03-22 2023-03-16 2023-03-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会6 1.1宏观：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会6 1.2工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比小幅上涨6 1.3钢：普钢综合价格指数环比明显下跌6 1.4新能源金属：碳酸锂价格跌破30万元/吨7 1.5黄金：3月如期加息25bp，暗示加息周期接近尾声7 2.钢：普钢综合价格指数环比明显下跌8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比小幅下降8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比明显上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比大幅下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格跌破30万元/吨17 3.1供给：3月碳酸锂环比大幅上升13.82%、3月氢氧化锂环比大幅上升11.25%17 3.2需求：2月中国新能源汽车产销量环比分别大幅增长48.8%和55.9%18 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比明显下跌20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：铜价环比明显上涨，铝价环比小幅上涨23 4.1供给：TC/RC环比明显上升23 4.2需求：2月中国PMI环比明显上升，2月美国PMI环比微幅上升25 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降25 4.4盈利：新疆、云南电解铝盈利环比明显上升，山东、内蒙环比明显下降26 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比小幅上涨28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：3月如期加息25bp，暗示加息周期接近尾声32 5.1价格与持仓：金价环比小幅下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升325.2宏观指标：3月如期加息25bp，暗示加息周期接近尾声32 6.板块表现：本周钢铁板块表现不佳，有色板块表现优异34 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图37：电解铝产量（单位：万吨）24 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图40：电网、电源基本建设投资完成额25 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图44：LME铝库存（吨）26 图45：氧化铝价（元/吨）27 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图49：铜现货价（美元/吨）29 图50：铝现货价（美元/吨）29 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量32 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）32 图53：美国10年期国债收益率33 图54：美国CPI当月同比33 图55：有色板块指数与上证指数比较34 图56：钢铁板块指数与上证指数比较34 图57：本周申万各行业涨幅排行榜34 图58：有色板块涨幅前十个股35 图59：钢铁板块收益率前十个股35 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓32 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会 1.1宏观：大幅去库叠加需求回暖，关注铝投资机会 国内：年底前继续对煤炭进口实施零税率。本周，国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务 会议，确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，以进一步稳预期强信心，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施；将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策、减征残疾人就业保障金政策，延续实施至2027年 底；将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和 工伤保险费率政策，延续实施至2024年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。 重庆市经济和信息化委员会针对有色行业出台新材料发展意见稿，为之后新材料的发展奠定坚实基础。本周一，重庆发布《重庆市新材料产业发展行动计划（2023—2025）》（征求意见稿）， 文件中提出，加快推进新型储能材料产业发展，在先进有色金属材料方面，夯实轻合金产业链基础。发展高强高模耐蚀铝合金、铸锻一体合金、高精度宽幅板材、大型复杂断面型材等产品，推广低碳冶炼技术，发展再生铝、循环经济产业，推动铝基新材料向下游延伸，打造国内实力最强的铝加工产业基地；补齐镁基材料关键环节，