去库结束，需求即将迎来回暖+海外产能保驾护航

巨星科技（002444）公司点评

主要观点

• 2024年半年报表现：公司2024年半年报显示，营业收入为67.01亿元，同比增长27.75%，净利润11.94亿元，同比增长36.81%，扣非净利润12.07亿元，同比增长33.13%，每股收益0.9994元，同比增长36.81%。整体毛利率32.05%，较上年同期提升2.07个百分点。

• 长期增长策略：公司正在推进海外产能建设，旨在提升全球竞争力。通过建立全球化供应链管理体系和分布在全球的生产基地，公司能够高效响应市场需求和交付大额订单，同时降低综合成本，增强市场竞争力。计划新增东南亚制造产能，加速成为集欧美本土服务、亚洲产业链制造和中国管理研发于一体的全球资源配置型公司。

• 近期市场动态：随着欧美大型零售商18个月的去库存周期结束，库存水平降至历史偏低点，客户减少主动去库存行为，公司订单量开始回升至与市场需求相匹配。公司拥有超过3万种SKU，其中非手工具品类占比接近40%，在激光测量仪器和工具存储箱柜领域占据全球领先地位。

• 财务预测与评级：预计2024-2026年营业收入分别为138.06亿、159.16亿、188.11亿，归母净利润分别为21.07亿、23.86亿、28.53亿，对应EPS为1.75、1.98、2.37元。当前股价对应的PE为15、13、11倍，维持“增持”投资评级。

• 风险提示：包括技术研发突破不及预期、下游需求低于预期、汇率波动、原材料成本波动影响毛利率以及贸易摩擦等风险。

关键财务指标与预测

• 2023-2026年营业收入与净利润预测：详细列出了未来几年的收入和净利润预测，显示稳健的增长趋势。
• 盈利能力指标：包括毛利率、ROE、每股收益等，反映了公司的盈利能力。
• 财务比率：如资产负债率、流动比率、速动比率等，展示了公司的财务健康状况。
• 估值比率：提供了PE、PB、EV/EBITDA等指标，用于评估公司的市场价值。

结论

巨星科技展现出强劲的业绩增长动力和稳定的财务表现，得益于其全球化战略的实施和强大的供应链管理能力。长期来看，公司有望进一步巩固其在工具消费品领域的领先地位，并在全球市场中实现更广泛的扩张。然而，公司也面临着技术研发、市场需求、汇率波动和成本控制等潜在风险。鉴于其稳健的财务状况和增长潜力，维持“增持”评级是合理的。