港口阶段性去库结束，降低对需求的期待

港口阶段性去库结束，降低对需求的期待 20240325 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82295006 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇明显走弱。近期部分乙二醇装置按计划停车检修，乙二醇开工出现一定下滑，但同时港口库存持续回升，乙二醇现货供应相对充裕，叠加现阶段下游聚酯开工回升速度放缓，乙二醇供需结构改善空间受到限制。春季检修计划陆续执行，供需处于去库格局，但随着进口量的快速回升，港口显性库存累积，市场心态承压。需求仅为季节性回暖的背景下，装置和港口的消息对盘面影响较大。 下周预测：聚酯、织造开工逐步回升至87-88%、77%-80%水平，客户依旧低价压织造厂利润，后续需求回升速度放缓。但当前表现仅可视为季节性需求的正常恢复，纺织产能继续释放但市场缺乏大单。终端观望式采买导致聚酯库存增加，降价也不能带来有效刺激。月底附近关注榆林化学、红四方、广汇装置重启进度以及阳煤、黔西煤化工装置检修情况。 综合来看，MEG将区间整理，运行区间为4400-4650元/吨运行。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：港口库存累积压制盘面 周内成交174万手，持仓35.61万手（-1.42万手） 手 元/吨 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 MEG主力合约03月22日的收盘价为4490元/吨，较03月15日的收盘价4624元/吨下跌134元/吨，整体变化幅度为-2.90%。 03月22日结算价为4494元/吨，较03月15日的结算价4619元/吨下跌125元/吨，整体变化幅度为-2.71%。 现货内盘：偏高成交4517（3.20），偏低成交4445（3.22） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 03.17-03.23周度价格数据福建：4510元/吨（-55）张家港：4483元/吨（-90）东莞：4510元/吨（-55） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2023-10 2023-11 2023-11 2023-11 2023-11 2023-11 2023-12 2,500 100 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 50 0 -50 -100 -150 -200 2024-02 2024-02 2024-02 2024-03 2024-03 2024-03 -250 外盘：528.5美元/吨（-9.5） 本周基差均值为-26.2元/吨，上周均值为-28.2元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在125-145美元/吨。 数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所 4,900 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 2023-12 2023-12 2023-12 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-02 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 本周装置变动情况较多，开工有所下降 03.18-03.22：61.62% 03.11-03.15：62.56% MEG综合开工率 %20202021202220232024 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石油制开工66.09%，煤制开工55.40%，甲醇制开工50.20% MEG(石油制)开工率 % 20202021202220232024 MEG(煤制)开工率 % 20202021202220232024 9590 9080 85 8070 7560 70 6550 6040 55 5030 4520 本周装置变动主要为镇海、中科、昊源等装置天和检修，卫星停车装置重启，以及三江、盛虹和海南等装置负荷小幅下调。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 % 20202021202220232024 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成偏上 上海石化 61 2023年9月5日停车检修，计划2024年3月重启，现重启时间待定 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO。 扬子巴斯夫 32 2024年1月25日临停检修，1月底重启，目前负荷4-5成 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启，目前负荷5成左右 镇海炼化二期 80 2024年3月20日停车检修，检修持续时间待定 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷6成左右 富德能源（MTO） 50 2023年10月25日临时停车检修，周内重启，目前负荷7成附近 三江石化（MTO） 38 2023年12月31日停车检修，2024年2月6日重启，目前整体负荷5成偏上 三江化工二期 100 2023年10月中旬临时停车检修，2023年10月下旬重启，目前负荷5成附近 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料，目前负荷4成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2023年7月中旬停车检修，2023年7月27日重启中，目前正常运行 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年10月中旬停车检修，2023年12月中旬重启，目前正常运行 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2024年1月16日停车检修，2024年1月22日重启，目前负荷6成左右 四川石化 36 2023年9月15日停车检修，2023年11月初重启，目前正常运行 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷7-8成 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷7-8成 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷9成运行 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷9成运行 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷9成运行 中科炼化 40 2024年3月18日停车检修，预计检修2个月左右 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，2023年11月17日重启，目前满负荷运行 卫星化学 160 一套装置2023年7月下旬停车检修，2024年3月重启；另一套装置正常运行；目前整体负荷9成左右 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成左右 盛虹炼化1# 100 2023年11月底临时停车检修，2023年12月初重启，目前整体负荷7-8成 盛虹炼化2# 100 目前整体负荷7-8成 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷7成左右 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 目前负荷偏低 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷7成偏上 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2023年8月中旬重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2023年10月18日停车检修，重启时间待定 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，2024年2月29日重启，目前负荷9成左右 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 目前正常运行 新疆天业二期 30 2023年11月中旬装置停车检修，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前负荷6成 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前满负荷运行 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2024年3月8日起轮停检修，目前负荷5成左右 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年12月28日起装置轮流检修，2024年2月10日检修结束，目前整体满负荷运行 山西沃能 30 2024年3月1日短停检修，2024年3月7日重启，目前正常运行 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前负荷8-9成运行 渭河彬州 30 2023年7月初停车检修，2023年10月初重启，目前正常运行 湖北三宁 60 2023年7月下旬轮停更换催化剂，目前检修结束；目前负荷4成左右 延长石油 10 2023年8月20日停车检修，2023年9月中旬重启，目前正常运行 安徽昊源 30 2024年3月中旬停车检修，预计检修1个月左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷7-8成 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年9月底停车检修，2023年12月上旬重启，目前负荷5成左右 哈密广汇 40 2023年10月6日停车检修，重启时间待定 美锦华盛 30 2024年2月下旬停车检修，预计检修一个月左右 陕煤榆林化学 180 2024年2月18日一套60万吨装置停车检修，2024年3月初重启，另外一套装置2024年3月初停车检修，预计检修15天左右，目前两套正常运行 榆能化学一期 40 2023年11月投料试车，目前正常运行 中昆新材料一期 60 2023年11月投料试车，目前负荷7成左右 本周乙二醇价格小幅回落，但同时动力煤价格进一步下探，带动煤制乙二醇利润维持反弹走势 -1000 -150