EG周报：EG去库周期接近结束，下游需求仍旧疲软

期货研究报告|EG周报2022-08-22 EG去库周期接近结束，下游需求仍旧疲软 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应收缩背景下，EG开工率维持低位，恒力有重启预期，另有一套浙石化新装置开始试车，库存依旧维持高位，去库周期接近结束，并且下游需求较为疲软，中性观望。 核心观点 ■市场分析 基差方面，本周EG张家港基差-16元/吨（-4），依旧偏弱。 生产利润及国内开工。本周原油制EG生产利润为-2526元/吨（-131），煤制EG生产利润为-1811元/吨（-519），本周仍深度亏损。CCF本周EG总开工率45.9%（-0.8%），煤制EG开工率36.5%（-3%），非煤制EG开工率51.7%（+0.5%），国产EG开工降至年内低点，但恒力一线目前重启中，另一线计划下周重启，以及浙石化二期1#目前停车检修中，重启待定，另浙石化二期2#一套80万吨/年的MEG新装置近日已顺利开车并且负荷提升中。 进�口方面。本周EG进口盈亏-141元/吨（-67元/吨），进口持续亏损，进口货近期到港量级有限。 下游需求方面。本周江浙织造负荷44%（+4%），江浙加弹负荷47%（+5%），略有回暖，但仍处于较低水平，主要受到部分地区高温限电影响。聚酯负荷81.6%（+1.1%），小幅上涨。直纺长丝负荷68.8%（+0.1%），长丝企业库存压力逐渐增大，POY库存天 数31.5天（+2.4）、FDY库存天数29.7天（+2.2）、DTY库存天数32天（-0.2）。涤短工厂开工率81.2%（-4.5%），小幅下降，涤短工厂权益库存天数13.1天（+1），继续上升；瓶片工厂开工率91%（-1.7%），小幅下降。下游需求较为疲软。 库存方面。本周隆众EG港口库存113.1万吨（-1.2万吨），本周港口继续去库，但库存绝对水平仍高。 ■策略 （1）中性观望。恒力和浙石化负荷目前逐步提升，去库周期接近结束，高库存问题仍在，并且下游需求较为疲软。（2）跨期套利：观望 ■风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游聚酯情况6 EG库存走势9 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG开工率|单位：%4 图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨5 图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨5 图5:中国煤头EG开工率|单位：%5 图6:中国非煤EG开工率|单位：%5 图7:EG进口利润|单位：元/吨5 图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨5 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨6 图10:江浙织机负荷|单位：%6 图11:江浙加弹负荷|单位：%6 图12:POY生产利润|单位：元/吨6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:直纺长丝负荷|单位：%7 图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天7 图17:FDY库存天数|单位：天7 图18:DTY库存天数|单位：天8 图19:直纺涤短权益库存|单位：天8 图20:直纺涤短负荷|单位：%9 图21:瓶片负荷|单位：%9 图22:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨9 图23:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨9 图24:EG张家港港口库存|单位：万吨9 图25:EG太仓港口库存|单位：万吨9 图26:EG宁波港口库存|单位：万吨10 图27:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨10 图28:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨10 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG开工率|单位：% 2022年 2021年 2020年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图5:中国煤头EG开工率|单位：%图6:中国非煤EG开工率|单位：% 95% 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 85% 75% 65% 55% 45% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图7:EG进口利润|单位：元/吨图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2022年2021年2020年 500 2022年 2021年 2020年 400 300 200 100 0 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2022年 2021年 2020年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游聚酯情况 图10:江浙织机负荷|单位：%图11:江浙加弹负荷|单位：% 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:POY生产利润|单位：元/吨图13:聚酯开工率|单位：% 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图14:直纺长丝负荷|单位：%图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：% 2022年 2021年 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2022年 2021年 2020年 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:FDY库存天数|单位：天 2022年 2021年 2020年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2022年 2021年 2020年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:DTY库存天数|单位：天图19:直纺涤短权益库存|单位：天 2022年 2021年 2020年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 -5 -10 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:直纺涤短负荷|单位：%图21:瓶片负荷|单位：% 110 100 90 80 70 60 50 40 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图22:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨图23:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图24:EG张家港港口库存|单位：万吨图25:EG太仓港口库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 2022年 2021年 2020年 10025 8020 6015 4010 205 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图26:EG宁波港口库存|单位：万吨图27:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16 2022年 2021年 2020年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图28:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨 2022年 2021年 2020年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完