轻工制造及纺织服装行业周报：政策促进下家居消费有望回暖，Nike年报释放良好去库信号

上周行情：纺织服装领涨。2023/6/26至2023/6/30，上证指数+0.13%，深证成指-0.29%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.8 3%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（+3.83%)，造纸（+2.34%)，包装印刷（+1.44%)，文娱用品（+0.52%)。 纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（+5.2%)，服装家纺（+4.91%)，纺织制造（+4.44%)。 市场进入Q2业绩关注期，建议积极把握Q2前瞻弹性较大的标的：嘉益股份10x、百亚股份29x、华旺科技12x。 家居：消费促进政策有望驱动需求回暖，建议布局业绩确定性较强的低估龙头。 6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议指出，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造等政策配合；要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品。我们认为本次政策相关受益赛道主要有：1）旧房改造需求较大、个性化程度高的定制家居（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等）；2）存量替换需求较高，更换频次提升空间大的软体家居（顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份等）；3）提升生活便捷度，匹配适老需求的智能家居（好太太、箭牌家居、瑞尔特等）。 Q2前瞻：定制修复节奏稳定，软体龙头稳健。1）定制：我们预计Q2定制企业收入端增速位于个位数至低双位数区间，其中龙头修复节奏相对较快，预计欧派家居、索菲亚、志邦家居收入端可实现双位数增长。分渠道来看，客流压力增加下整装公司与定制企业合作的意愿持续增强，整装渠道提供重要的增长驱动力。2）软体：软体龙头618表现亮眼、喜临门、芝华仕分别录得床垫、功能沙发TOP1，我们预计Q2软体龙头内销表现稳健，其中顾家一体化整家推行顺利，家装渠道亦加速切入。 前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延，我们认为低估值下家居板块布局机会已现。推荐：【顾家家居】23PE 15X，内销推行一体化整家多品类放量，外销随海外产能释放已率先修复；【索菲亚】23PE 12X，整装及米兰纳进入放量期，门窗卫浴布局深化整家战略；【志邦家居】23PE 16X，增长稳健，整装占比迅速提升，全国进程持续推进；关注：【敏华控股】FY24 PE 8X，估值性价比高，内销修复稳健。 造纸：关注木浆系盈利能力Q2起逐步改善。 价格跟踪：本周阔叶浆现货价格小幅回落（-0.3%），针叶浆小幅回落（-0.33%）。 外盘报价方面，Arauco公布2023年7月报价，银星$680（环比6月持平），金星$630（环比6月上涨$20），明星$535（环比6月上涨$30）。成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.65%、持平、持平、持平。文化纸处于淡季承压运行，纸浆需求端偏弱运行，外盘报价小幅上浮影响有限，我们判断纸浆仍将低位运行。 Q2前瞻：预计 H2 盈利改善较为明显。考虑纸企木浆库存通常为1个季度，木浆价格快速下跌主要为2-4月，我们预计成本端受益将在Q3起充分显现。细分纸种来看，装饰原纸Q2价格较为稳定，生活用纸促销活动较多，预计收入端增长态势良好。建议关注：【华旺科技】、【中顺洁柔】。 文娱个护：看好Q2收入修复，个护龙头表现靓丽。 Q2前瞻：1）百亚：自由点表现靓丽，预计Q2收入增长40%以上，其中电商渠道保持高双位数增长；利润端考虑去年同期低基数、利润率同比大幅修复，预计利润同比翻倍增长。2）晨光：伴随商场及校边客流修复，Q2收入端预期延续修复趋势，利润端考虑去年同期低基数及传统核心业务修复、预计盈利增速优于收入。 纺织服装：去库节奏较乐观，关注上游制造左侧布局机会。 纺织制造：Nike年报释放良好库存去化信号，关注上游制造左侧布局机会。6月30日，耐克披露截至2023.5.31的FY2023年报，全年货币中性收入同比+16%，公司预计FY2024收入中个位数增长，FY2024Q1收入预计持平至低个位数增长。库存方面，截至5月末，耐克库存金额为85亿美元，同比持平，环比上季度末下降4亿美元。海外品牌去库节奏较好，下半年订单有望逐步改善，建议关注：【新澳股份】、【华利集团】、【申洲国际】、【台华新材】；以及汽车皮革快速放量的【兴业科技】。 品牌服饰：波司登披露FY23业绩，关注运动服饰长期布局机会。6月28日，波思登披露FY2023年报，全年收入167.7亿元，同比+3.5%，归母净利润21.39亿元，同比+3.7%，疫情影响下略低于预期。结合赛道景气度及长期成长性，建议关注：【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】、【海澜之家】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情：纺织服装领涨 2023/6/26至2023/6/30，上证指数+0.13%，深证成指-0.29%，轻工制造指数+2.41%，在28个申万行业中排名第6；纺织服装指数+4.83%，在28个申万行业中排名第1。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（+3.83%)，造纸（+2.34%)，包装印刷（+1.44%)，文娱用品（+0.52%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（+5.2%)，服装家纺（+4.91%)，纺织制造（+4.44%)。 图表1：各行业周涨跌幅（2023/6/26至2023/6/30） 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 家居 【国常会审议通过家具消费促进措施】 国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》】会议指出具体政策要与老旧小 区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设等政策衔接配合、形成促消费的合力。要提 高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费 意愿，助力生活品质改善。（政府网，2023年6月29日） 电子烟 【荷兰电子烟口味禁令被迫推迟至2024年1月】 荷兰政府官方公报Staatscourant发布了新规允许16种电子烟添加物白名单。当时 相关监管机构表示，在仅添加白名单中的16种添加剂的前提下，现有电子烟产品中的 25%口味依然可以上市。（格物，2023年6月28日） 造纸 【美国商务部启动反倾销和反补贴调查纸购物袋进口】 近日，美国商务部宣布对来自中国、印度等国的纸购物袋发起反倾销和反补贴调查。 调查涉及多个国家，预计国际贸易委员会将于7月17日作出初步裁决。统计数据显示， 2022年涉案产品进口额较高，自中国进口量在过去三年稳定。（中纸网，2023年6月 28日） 原材料价格跟踪 MDI、TDI、聚醚快速下跌 截至2023年6月30日，MDI（PM200）国内现货价为16050元/吨，周环比下跌 3.89%，同比下跌10.58%；TDI国内现货价为17100元/吨，周环比下跌2.01%，同比下 跌2.29%；截至2022年6月29日，软泡聚醚市场价（高回弹聚醚，华东）为11600元 /吨，周环比下跌7.57%，同比下跌22.92%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格继续回落 截至2023年6月30日，中国棉花价格指数：328为17304元/吨，周环比下降0.71%，同比下降5.8%；中国棉花价格指数：527为16025元/吨，周环比下降0.29%，同比下降6.84%；中国棉花价格指数：229为17550元/吨，周环比下降0.48%，同比下降7.07%； Cotlook：A指数为90.25美分/磅，周环比下降1.58%，同比下降35.21%。 图表8：棉花价价格指数（元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2023年6月30日，粘胶短纤价格为12900元/吨，周环比下降0.77%，同比下 降17.31%；涤纶短纤价格为7120元/吨，周环比下降1.79%，同比下降19.82%；涤纶长 丝DTY价格为8850元/吨，周环比下降1.12%，同比下降13.66%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：二线城市销售环比增长 2023年6月25日至2023年7月1日，三十大中城市商品房成交套数34928套， 同比下降23.8%，周环比上升59%，成交面积405.17万平方米，同比下降21.2%，周环 比上升68%；其中一线城市成交套数10485套，同比上升14.3%，周环比上升105.3%， 成交面积113.67万平方米，同比上升15.4%，周环比上升103.8%；二线城市成交套数 16442套，同比下降43.2%，周环比上升43.5%，成交面积214.32万平方米，同比下降 36.9%，周环比上升51.5%；三线城市成交套数8001套，同比上升3.8%，周环比上升 48.2%，成交面积77.18万平方米，同比上升1.9%，周环比上升75.5%。 从累计数据看，2023年1月1日至2023年7月1日，三十大中城市商品房成交套 数66.74万套，同比下降12.3%；成交面积7526.65亿平方米，同比下降10.8%；其中一 线城市成交套数16.83万套，同比上升4%；成交面积1792.35亿平方米，同比上升2.9%； 二线城市成交套数33.21万套，同比下降20.2%；成交面积4115.73亿平方米，同比下降 17.3%；三线城市成交套数16.7套，同比下降8.7%；成交面积1618.58万平方米，同比 下降5.9%。 图表13：2023/6/25-2023/7/1三十大中城市商品房成交情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数（万套） 图表15：30大中城市商品房累计成交套数（万套） 累计数据为各年1月1日起累计成交情况 地产月度数据：5月竣工表现亮眼、新房销售及新开工表现偏弱 2023年1-5月,房屋竣工面积2.02亿平方米，累计同比+19%；房屋新开工面积3.97 亿平方米，累计同比-22.6%；商品房销售面积4.64亿平方米，累计同比-0.9%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图表18：单月房屋竣工面积（亿平方米） 图表19：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图表20：单月房屋新开工面积（亿平方米） 图表21：累计房屋销售面积（亿平方米） 图表22：单月房屋销售面积（亿平方米） 家具月度数据：家具社零小幅修复 2023年1-5月，家具制造业实现营业收入2361.7亿元，同比-10.5%；家具制造业利 润总额91.9亿元，同比-7.4%。2023年5月，家具制造业实现营业收入463.7亿元，同 比-24.4%；家具制造业利润总额23.5亿元，同比-26.6%；家具制造业企业数量为7230 家，亏损企业数量为2249家，亏损企业比例为31.1%。 2023年1-5月，建材家具卖场累计销售额6238.4亿元，同比+21.1%。2023年5月， 建材家具卖场累计销售额1406.2亿元，同比+1.5%。 2023年5月，全国建材家具卖场景气指数（BHI）为135.19，同比上升18.75点， 环比下降6.97点。 图表23：家具制造业累计营业收入（亿元） 图表24：家具制造业累计利润总额（亿元） 图表25：建材家居卖场累计销售额（亿元） 图表26：全国建材家居景气指数 2023年5月，家具及零件出口金额为53.8亿美元，同比-14.4%；2023年1-5月，累计出口270.1亿美元，同比-6.9%。 2023年5月，家具类社零同比+5%；2023年1-5月，家具类社零同比+4.