传媒行业周报：传媒中报业绩承压，关注细分板块龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年09月01日 传媒 传媒中报业绩承压，关注细分板块龙头 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：夏洲桐 执业证书编号：S0740518070003 Email：xiazt@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 138 行业总市值(百万元) 1490535.38 行业流通市值(百万元) 944005.21 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】视觉中国（000681）2018中报点评：技术优势持续强化，运营效率不断提升>>2018.08.30 <<【中泰传媒】游族网络（002174）中报点评：业绩符合预期，期待大作上线>>2018.08.29 <<【中泰传媒】分众传媒中报点评：上半年业绩符合预期，媒体点位高速扩张>>2018.08.29 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 分众传媒 8.59 0.41 0.43 0.51 62.00 21.00 19.98 16.84 0.14 0.91 买入 视觉中国 27.90 0.42 0.54 0.70 0.88 60.00 51.67 39.86 31.70 1.35 买入 横店影视 25.43 0.80 0.97 1.08 1.27 36.00 26.22 23.55 20.02 2.08 买入 芒果超媒 37.10 0.18 0.93 1.28 1.71 211.00 39.89 28.98 21.70 0.77 增持 光线传媒 8.09 0.28 0.84 0.41 0.48 32.00 9.63 19.73 16.85 (0.39) 增持 完美世界 24.78 1.14 1.45 1.83 2.18 24.00 17.09 13.54 11.37 0.52 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌1.14%，跑输创业板（-1.09%），跑输中小板（-0.51%），涨跌幅位于全行业下游水平。  本周大盘持续摩底，游戏板块受版署网游总量调控政策影响较大，我们认为当前市场整体风险偏好较低，中长期配置依然推荐业绩增长确定性高且现金流状况良好的细分板块龙头。  2018年传媒板块中报披露完毕，受行业景气度及监管政策影响，上半年传媒板块整体营收增速同比下滑3.14个百分点，归母净利润增速同比大幅下滑42.10个百分点，毛利率水平下滑2.74个百分点，净利率水平下滑1.76个百分点。分子板块来看，营收增速同比上升的仅平面媒体和整合营销板块，分别上升6.60和63.18个百分点，而电影动画板块营收增速下降幅度最大，下滑67.82个百分点；归母净利润同比增速各子板块均出现下滑，其中下滑幅度最大的整合营销板块下滑180.58个百分点；毛利率水平同比上升的仅互联网板块，同比上升2.33个百分点，而整合营销板块毛利率下滑幅度最大，高达9.69个百分点；净利率水平同比上升的有广播电视和互联网板块，分别上升3.51和0.16个百分点，下滑幅度最大的依然是整合营销板块，下滑4.41个百分点。我们认为在当前传媒板块整体景气度不明朗的情况下，应优选各子板块竞争优势明显，营收增速有望超过行业平均且业绩增速确定性高的龙头公司。  此外，国家新闻出版署实施网游总量调控，优质CP商价值凸显。上周教育部等八部委印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，版署提出实施网络游戏总量调控，我们认为短期对游戏行业规模提升以及市场估值有一定影响。但中长期对于有研发能力大体量CP公司是利好，一方面行业规范供给下降，优质CP公司在平台端话语权提升，另一方面大体量公司每年推出游戏数量较多，足够平滑单款游戏存在的政策风险。  推荐关注：分众传媒（阿里巴巴战略入股，影院映前广告持续高景气，线下营销价值趋势提升，公司现金流出色）、视觉中国（图片版权行业龙头）、横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、芒果超媒（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）、光线传媒（国内电影发行龙头，打通线上线下业务）、完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 本周行情：传媒板块下跌1.14%，跑输创业板（-1.09%），跑输中小板（-0.51%），涨跌幅位于全行业下游水平。  传媒板块下跌1.14%，跑输创业板（-1.09%），跑输中小板（-0.51%），涨跌幅位于全行业下游水平。。  从传媒各个细分板块来看，本周多数板块下跌。只有互联网板块上涨0.05%，平面媒体板块、广播电视板块以及电影动画板块跌幅较小，分别下跌0.52%和1.07%和1.98%。整合营销板块跌幅最大，下跌3.54%。  从个股来看，众应互联上涨16.62%，位列第一；思美传媒上涨10.39%，位列第二。个股跌幅前三：深大通（-22.16%）、腾信股份（-14.32%）、恺英网络（-14.21%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 -1.14-1.09-0.510.28传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深3000.28-1.07-0.52-1.98-3.540.05沪深300广播电视平面媒体电影动画整合营销互联网一周涨跌幅（%）(4)(3)(2)(1)0123一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告： 业绩报告 【华谊嘉信】公司2018上半年实现归母净利润3891.647264万元，同比上升5.96%。 【大晟文化】公司2018上半年实现归母净利润846.579712万元，同比下降75.67%。 【奥飞娱乐】公司2018上半年实现归母净利润1.0296438863亿元，同比下降23.8%。 【江苏有线】公司2018上半年实现归母净利润3.4298069918亿元，同比下降9.78%。 【省广集团】公司2018上半年实现归母净利润1.2315520069亿元，同比下降35.12%。 【长江传媒】公司2018上半年实现归母净利润4.8427436659亿元，同比上升27.19%。 【天舟文化】公司2018上半年实现归母净利润1.3662321035亿元，同比上升24.05%。 【文投控股】公司2018上半年实现归母净利润720.394249万元，同比下降97.94%。 【科达股份】公司2018上半年实现归母净利润3.8362437667亿元，同比上升87.9%。 【讯游科技】公司2018上半年实现归母净利润1.0366831497亿元，同比上升236.7%。 【梦舟股份】公司2018上半年实现归母净利润277.13万元，同比上升258.21%。 【中文传媒】公司2018上半年实现归母净利润8.52亿元，同比下降7.24%。 【联络互动】公司2018上半年实现归母净利润1.54亿元，同比上升388.16%。预计1-9月实现归母净利润1.5亿-1.8亿，同比上升350.07%-440.09%。 华媒控股】公司2018上半年实现归母净利润3414.45万元，同比上升9.72%。 【分众传媒】公司2018上半年实现归母净利润33.47亿元，同比上升32.14%。预计1-9月实现归母净利润47.5亿-48.5亿，同比上升21.28%-23.83%。 【电魂网络】公司2018上半年实现归母净利润5180.22万元，同比下降39.83%。 【中视传媒】公司2018上半年实现归母净利润5384.71万元，同比上升8.14%。 【平治信息】公司2018上半年实现归母净利润1.1亿元，同比上升118.71%。 【新华网】公司2018上半年实现归母净利润1.11亿元，同比上升3.33%。 【幸福蓝海】公司2018上半年实现归母净利润8636.70万元，同比上升31.96%。 【中国电影】公司2018上半年实现归母净利润6.67亿元，同比上升10.97%。 【中国出版】公司2018上半年实现归母净利润8654.19万元，同比上升123.75%。 23.3216.6210.399.128.988.376.686.556.065.98-8.14-8.65 -9.20 -9.58 -9.65 -9.89 -13.62 -14.21 -14.32 -22.16 (30)(20)(10)0102030一周涨跌幅前十（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 【山东出版】公司2018上半年实现归母净利润7.46亿元，同比上升10.51%。 【上海电影】公司2018上半年实现归母净利润5866.1万元，同比下降45.04%。 【中国科传】公司2018上半年实现归母净利润1.13亿元，同比上升26.02%。 【掌阅科技】公司2018上半年实现归母净利润7845.71万元，同比上升15.33%。 【万达电影】公司2018上半年实现归母净利润9亿元，同比上升1.46%。预计1-9月实现归母净利润12.64亿-15.17亿，同比上升0%-20%。 【人民网】公司2018上半年亏损2323.76万元，同比上升18.78%。 【横店影视】公司2018上半年实现归母净利润2.27亿股，同比上升13.14%。 【北巴传媒】公司2018上半年实现归母净利润4003.96万股，同比下降11.64%。 【金亚科技】公司2018上半年实现归母净利润3881.19万股，同比上升273.03%。 【游族网络】公司2018上半年实现归母净利润4.93亿元，同比上升45.21%。预计1-9月实现归母净利润6.5亿-7.5亿，同比上升41.51%-63.28%。 【三六零】公司2018上半年实现归母净利润153.7万元，同比上升8.95%。 【新华文轩】公司2018上半年实现归母净利润4.49亿元，同比下降9.85%。 【利欧股份】公司2018上半年实现归母净利润1.7亿元，同比下降46.57%。预计1-9月实现归母净利润2.34亿-3.12亿，同比下降50%-30%。 【天神娱乐】公司2018上半年实现归母净利润2.09亿元，同比下降58.72%。预计1-9月实现归母净利润2.5亿-6.2亿，同比下降66.68%-17.38%。 【贵广网络】公司2018上半年实现归母净利润2.40亿元，同比下降24.91%。 【凤凰传媒】公司2018上半年实现归母净利润7.77亿元，同比下降0.58%。 【顺网科技】公司2018上半年实现归母净利润2.92亿元，同比上升29.12%。 【龙韵股份】公司2018上半年实现归母净利润1415.54万元，同比上升305.34%。 【威创股份】公司2018上半年实现归母净利润9606.69万元，同比下降7.41%。预计1-9月实现归母净利润1.05亿元-1.58亿