文化传媒行业周报：业绩承压传媒整体表现不佳，高增长细分龙头仍显配置价值

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年07月25日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 业绩承压传媒整体表现不佳， 高增长细分龙头仍显配置价值 强于大市  本周行业观点： 业绩承压传媒整体表现不佳，高增长细分龙头仍显配置价值。上周传媒下跌3.76%，跌幅仅小于计算机，跑输创业板指（-3.18%），并且已连续五周在行业排名中靠后，表现十分弱势，主要由于行业所处环境及周期影响、外延并购受阻、并购资产业绩不佳等因素导致的传媒行业上市公司业绩不及预期，而近期多家传媒公司公布的业绩预告不佳则进一步加剧市场担忧。从估值角度来看，目前文化传媒板块PE（TTM）为33.6，较上年末的44.9继续大幅回落，已接近历史底部；从业绩角度来看，虽然行业整体增速下滑，但一季度仍有41.6%的增速，半年报预告显示仍有28.5%的增速，而部分细分行业则保持更为强劲的增速；从成长与估值的匹配上来看部分传媒细分行业已经具有配置价值，估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，而受行业整体及市场情绪影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（浙数文化）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）下跌3.76%，跑输沪深300（0.69%）与创业板指（-3.18%），在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为浙数文化（7.37%）、三六五网（4.60%）、华闻传媒（4.29%）、中昌数据（3.26%）、长城动漫（2.01%），跌幅前五的个股为东方网络（-23.81%）、力盛赛车（-20.47%）、拓维信息（-19.90%）、天润数娱（-19.71%）、丝路视觉（-17.56%）。  行业新闻动态： 消费结构升级，上半年体育娱乐用品消费增长17.1%；2017全球游戏业收入破1万亿元，亚洲占一半；艾瑞发布《2017中国品牌电商服务行业研究报告》；二季度互联网行业VC/PE融资77.49亿美元，二手车市场火热；传取消打赏分成，苹果或让步。  行业公司重点公告： 麦达数字、皖新传媒、歌华有线、巨人网络、天舟文化：投资活动；东方明珠、东方网络：签订合作协议；当代明诚：终止2016年非公开发行A股股票事项；鑫科材料、金科娱乐：变更公司名称及证券简称；美盛文化、慈文传媒、东方网络、唐德影视：股东增持；思美传媒：控股股东终止减持计划；视觉中国、盛讯达：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险；商誉减值风险。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据（截至2017年07月21日） 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 -3.76% -19.31% 上证综指 0.48% 4.33% 深证成指 -0.60% 1.84% 沪深300 0.69% 12.64% 中小板指 0.58% 7.49% 创业板指 -3.18% -13.86% 资料来源：Wind（截至2017年07月21日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%16-0716-1017-0117-0417-07传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 业绩承压传媒整体表现不佳，高增长细分龙头仍显配置价值。上周传媒下跌3.76%，跌幅仅小于计算机，跑输创业板指（-3.18%），并且已连续五周在行业排名中靠后，表现十分弱势，主要由于行业所处环境及周期影响、外延并购受阻、并购资产业绩不佳等因素导致的传媒行业上市公司业绩不及预期，而近期多家传媒公司公布的业绩预告不佳则进一步加剧市场担忧。从估值角度来看，目前文化传媒板块PE（TTM）为33.6，较上年末的44.9继续大幅回落，已接近历史底部；从业绩角度来看，虽然行业整体增速下滑，但一季度仍有41.6%的增速，半年报预告显示仍有28.5%的增速，而部分细分行业则保持更为强劲的增速；从成长与估值的匹配上来看部分传媒细分行业已经具有配置价值，估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，而受行业整体及市场情绪影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（浙数文化）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）下跌3.76%，跑输沪深300（0.69%）与创业板指（-3.18%），在行业涨幅排行榜中排名靠后。 图表 1：上周传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%采掘 有色金属 钢铁 食品饮料 沪深300 中小板指 建筑装饰 上证综指 银行 化工 非银金融 房地产 交通运输 建筑材料 电子 深证成指 商业贸易 家用电器 汽车 轻工制造 公用事业 综合 电气设备 休闲服务 机械设备 纺织服装 医药生物 农林牧渔 通信 创业板指 国防军工 传媒 计算机 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为浙数文化（7.37%）、三六五网（4.60%）、华闻传媒（4.29%）、中昌数据（3.26%）、长城动漫（2.01%），跌幅前五的个股为东方网络（-23.81%）、力盛赛车（-20.47%）、拓维信息（-19.90%）、天润数娱（-19.71%）、丝路视觉（-17.56%）。 图 2：上周行业涨幅前十公司 图 3：上周行业跌幅前十公司 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 图表 4：传媒行业2017年半年报预报（截至2017.7.23） 证券代码 名称 预告日期 净利润上限(万元) 增长率(%) 净利润下限(万元) 增长率(%) 000676.SZ 智度股份 2017/07/15 25,000.00 188.53 21,000.00 142.36 000835.SZ 长城动漫 2017/07/15 4,500.00 147.54 2,500.00 126.41 002292.SZ 奥飞娱乐 2017/07/15 20,474.00 -30.00 11,699.00 -60.00 002329.SZ 皇氏集团 2017/07/15 12,113.00 20.00 8,075.00 -20.00 002400.SZ 省广股份 2017/07/15 23,279.00 -10.00 18,106.00 -30.00 002599.SZ 盛通股份 2017/07/15 3,397.00 140.00 2,830.00 100.00 002654.SZ 万润科技 2017/07/15 8,551.00 35.00 7,411.00 17.00 300043.SZ 星辉娱乐 2017/07/15 20,188.00 -25.00 14,805.00 -45.00 300052.SZ 中青宝 2017/07/15 1,212.00 55.00 977.00 25.00 300104.SZ 乐视网 2017/07/15 -63,668.00 -323.88 -64,168.00 -325.64 300144.SZ 宋城演艺 2017/07/15 56,178.00 30.00 49,696.00 15.00 300291.SZ 华录百纳 2017/07/15 8,228.00 -10.00 5,485.00 -40.00 300336.SZ 新文化 2017/07/15 15,102.00 30.00 13,940.00 20.00 300364.SZ 中文在线 2017/07/15 2,100.00 168.19 1,700.00 117.11 300431.SZ 暴风集团 2017/07/15 1,886.00 0.00 1,320.00 -30.00 300556.SZ 丝路视觉 2017/07/15 818.00 -15.00 626.00 -35.00 600880.SH 博瑞传播 2017/07/15 -2,800.00 -571.57 -3,300.00 -655.77 000673.SZ 当代东方 2017/07/14 2,550.00 -18.00 2,550.00 -18.00 000892.SZ 欢瑞世纪 2017/07/14 -3,700.00 -178.13 -3,900.00 -182.35 300031.SZ 宝通科技 2017/07/14 10,764.00 40.00 8,457.00 10.00 0.00%5.00%10.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 证券代码 名称 预告日期 净利润上限(万元) 增长率(%) 净利润下限(万元) 增长率(%) 300038.SZ 梅泰诺 2017/07/14 18,415.00 370.00 17,240.00 340.00 300063.SZ 天龙集团 2017/07/14 6,760.00 0.00 4,800.00 -28.99 300071.SZ 华谊嘉信 2017/07/14 5,170.00 -20.00 3,554.00 -45.00 300133.SZ 华策影视 2017/07/14 29,861.00 10.00 27,146.00 0.00 300148.SZ 天舟文化 2017/07/14 12,000.00 66.05 10,500.00 45.29 300288.SZ 朗玛信息 2017/07/14 27,785.00 610.00 26,611.00 580.00 300315.SZ 掌趣科技 2017/07/14 33,480.00 -20.00 20,925.00 -50.00 300343.SZ 联创互联