传媒行业周报：板块中报承压，利润同比下滑，自下而上关注优质个股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年08月26日 传媒 板块中报承压，利润同比下滑，自下而上关注优质个股 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 Email：zhuqn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 138 行业总市值(百万元) 1333018.32 行业流通市值(百万元) 864274.21 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】城市传媒（600229）2018中报点评：品类优势突出，主营业务增速可观>>2018.08.22 <<【中泰传媒】完美世界（002624）中报点评：业绩符合预期，影视业务表现出色，移动游戏业务下半年有望企稳回升>>2018.08.21 <<【中泰传媒-周观点】中报集中来袭，关注超预期个股>>2018.08.19 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 分众传媒 9.05 0.49 0.48 0.58 0.68 18 19 16 13 1.35 买入 视觉中国 27.45 0.42 0.54 0.70 0.88 66 51 39 31 1.38 买入 横店影视 26.15 0.80 0.97 1.08 1.27 33 27 24 21 1.45 买入 芒果超媒 38.93 0.18 0.93 1.28 1.71 216 42 30 23 0.27 增持 光线传媒 8.18 0.28 0.84 0.41 0.48 29 10 20 17 1.03 增持 完美世界 23.46 1.14 1.45 1.83 2.18 21 16 13 11 0.53 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块上涨0.87%，跑输创业板（1.23%）、中小板综（1.11%）及沪深300（2.96%），涨幅在所有行业中排名中下游。个股情况来看，新经典（11.56%）、丝路视觉（8.28%）涨幅较大，华扬联众（-26.01%）、龙韵股份（-17.84%）、文投控股（-7.21%）跌幅较大。  本周传媒板块较多公司发布中报，从申万一级传媒行业当前的收入来看，18年上半年同比增长26.81%，但营业利润同比下滑4.55%，净利润同比下滑10.57%，是行业中除农林牧渔板块以外唯一负增长的板块，其中平面媒体板块净利润同比下滑42.14%，影视动漫板块下滑6.16%，营销服务板块下滑24.13%，有线电视板块下滑25.96%。  行业中报整体承压，我们认为主要因素来自于1）政策端的限制，包括对于上线内容的限制以及游戏版号申请暂停等，随着《如懿传》、《天盛长歌》等上线，预计会有一定缓解；2）资金端短缺，行业热潮褪去后，影视内容公司现金流情况不佳，融资渠道不畅通，加上行业相关事件影响，项目开机延迟或直接取消，导致业绩无法确认或推后确认，影响全年业绩增速；3）行业端人口红利逐步消退，以导流量为游戏业绩基础的买量模式受到来自成本端提升以及短视频、长视频、直播等多种娱乐形式的竞争，用户挤占明显。从市场目前情况来看，传媒板块估值中枢伴随着风险偏好以及业绩增速下降不断下移，且下周仍为中报披露高峰期，需保持谨慎。  暑期档接近尾声，《如懿传》口碑回升，《延禧攻略》火爆。暑期档电视台端影视内容压力依旧较大，在线视频平台多爆款霸榜。从《中国新说唱》到《延禧攻略》，爱奇获得据网络综艺和电视剧双丰收，《延禧攻略》累计播放130.61亿次，中报披露付费用户也达到6620万，而腾讯独播的《如懿传》口碑也逐步回升，中报披露付费用户更是达到7400万。  从投资角度来看，我们依旧维持前期对于细分行业龙头个股的推荐，在板块中报表现不及预期的情况下，龙头个股业绩更加稳定，现金流情况良好，拥有一定估值溢价。  推荐关注：分众传媒（阿里巴巴战略入股，影院映前广告持续高景气，线下营销价值趋势提升，公司现金流出色）、视觉中国（图片版权行业龙头）、-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 横店影视（深耕二三线城市，资产联结影院布局为主，背靠横店集团资源丰富）、芒果超媒（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）、光线传媒（暑期档开启，多部大片待上映）、完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周行情：传媒板块上涨0.87%，涨跌幅位于全行业中下游  本周传媒板块上涨0.87%，跑输创业板（1.23%）、中小板综（1.11%）及沪深300（2.96%），涨幅在所有行业中排名中下游。  从传媒各个细分版块来看，电影动画板块下跌0.83%，整合营销板块下跌0.53%，广播电视板块上涨0.98%，平面媒体板块上涨1.14%，互联网板块上涨1.98%，  从个股来看，本周涨幅前三：新经典（11.56%）、丝路视觉（8.28%）等；本周跌幅前三：华扬联众（-26.01%）、龙韵股份（-17.84%）、文投控股（-7.21%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块本周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 0.871.231.112.96传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深3000.981.141.982.96-0.83-0.53广播电视平面媒体互联网沪深300电影动画整合营销一周涨跌幅（%）5.864.223.132.962.802.732.442.262.131.771.391.351.261.261.131.091.071.050.990.910.870.840.750.12-0.03-0.30-0.36-0.90-1.08-1.43(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.0非银行金融银行食品饮料沪深300医药石油石化计算机国防军工建材通信轻工制造交通运输房地产餐饮旅游汽车有色金属家电电子元器件电力设备商贸零售传媒机械钢铁基础化工公用事业建筑煤炭农林牧渔纺织服装综合一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网一周涨跌幅前十位的个股 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告： 业绩预告 【南方传媒】公司2018年上半年实现归母净利润2.5555503474亿元，同比上升16.20%。 【梅泰诺】公司2018年上半年实现归母净利润3.6093040506亿元，同比上升106.21%。 【华策影视】公司2018年上半年实现归母净利润2.8925230605亿元，同比上升5.28%。 【当代东方】公司2018年上半年实现归母净利润1.1392705701亿元，同比上升360.04%。 【鹿港文化】公司2018年上半年实现归母净利润7056.683814万元，同比下降3.48%。 【出版传媒】公司2018年上半年实现归母净利润6343.573482万元，同比上升9.64%。 【丝路视觉】公司2018年上半年实现归母净利润3357.879467万元，同比上升384.59%。 【昆仑万维】公司2018年上半年实现归母净利润5.6306739107亿元，同比上升46.52%。 【安妮股份】公司2018年上半年实现归母净利润4989.33673万元，同比上升32.25%。 【华谊兄弟】公司2018年上半年实现归母净利润2.7737107827亿元，同比下降35.54%。 【广西广电】公司2018年上半年实现归母净利润8243.692635万元，同比下降35.52%。 【天威视讯】公司2018年上半年实现归母净利润1.063094814亿元，同比下降18.81%。 【中原传媒】公司2018年上半年实现归母净利润3.4395168393亿元，同比上升6.38%。 【鸿博股份】公司2018年上半年亏损931.259499万元，同比上升43.96%。 【盛天网络】公司2018年上半年实现归母净利润3749.647969万元，同比下降10.82%。 21.0511.568.287.937.717.026.516.496.366.25-3.19-3.56-4.11-4.52-4.89-5.05-5.55-7.21-17.84-26.01-30-20-100102030一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 【众应互联】公司2018年上半年实现归母净利润1.0687713591亿元，同比上升29.64%。 【宋城演艺】公司2018年上半年实现归母净利润6.6520272729亿元，同比上升27.04%。 【皇氏集团】公司2018年上半年亏损7257.799252万元，同比下降181.39%。 【博瑞传播】公司2018年上半年实现归母净利润1789.341416万元，同比上升158.65%。 【欢瑞世纪】公司2018年上半年实现归母净利润5011.311586万元，同比实现扭亏为盈。 【东方网络】公司2018年上半年亏损6907.888614万元，同比下降335.01%。 【元隆雅图】公司2018年上半年实现归母净利润4878.417548万元，同比上升33.31%。 【读者传媒】公司2018年上半年实现归母净利润1401.634066万元，同比下降59.96%。 【新经典】公司2018年上半年实现归母净利润1.0937988309亿元，同比上升0.97%。 【城市传媒】公司2018年上半年实现归母净利润1.601089745亿元，同比上升15.57%。 【完美世界】公司2018年上半年实现归母净利润7.8186171988亿元，同比上升16.46%。 股权转让 【新华传媒】公司全资子公司联式文化拟将持有的上海文庙书刊50%股权和对上海文庙书刊享有的全部债权通过产权交易机构公开挂牌出售。 战略合作 【中文在线】公司全资子公司上海中文在线文化发展有限公司与培生教育出版亚洲有限公司签订了《中文在线与培生关于教育信息化的战略合作框架协议》。双方将围绕培生教育出版的优质数字化教育内容、数字化学习资源、英语分级读物与中文在线数字教育综合服务平台、中小学数字图书馆、教育阅读平台的融合应用展开合作。 周重点新闻：  陌陌公布的2018年第二季度财报。陌陌（Nasdaq: MOMO）未经审计的财报显示其净营收达31.52亿（约4.943亿美元），同比增长58%。不按照美国通用会计准则计量， 2018年第二季度归属于陌陌的净利润为8.94亿人民币（约1.402亿美元），同比增长90%，持续14个季度盈利。同时，2018年6月，陌陌月活1.08亿，同比增长18%，环比净增470万，再次创下了历史新高。 （来源：艺恩20180823）  未成年人节目专项新规出台。 《未成年人节目管理规定》日前在中国政府法制信息网上征求意见。 《规定》特别指出了未成年人节目禁止14项内容，包括：禁止未成年人参与选秀类节目；