传媒行业周报：出海不确定性导致内容板块短期估值承压，关注中报业绩稳定性较高龙头标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年08月09日 传媒 出海不确定性导致内容板块短期估值承压， 关注中报业绩稳定性较高龙头标的 [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 146 行业总市值(百万元) 1744050.48 行业流通市值(百万元) 1399510.67 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 吉宏股份 42.71 0.86 1.5 2.04 2.73 50 28 21 16 0.45 买入 完美世界 35.86 1.16 1.85 2.26 2.48 31 19 16 14 0.55 买入 吉比特 613.77 11.26 15.83 19.12 21.55 55 39 32 28 1.33 买入 心动公司 41.22 0.77 0.89 1.25 1.86 54 46 33 22 0.96 买入 三七互娱 43.27 1 1.37 1.63 1.86 43 32 27 23 1.16 买入 芒果超媒 65.56 0.87 0.67 0.84 0.97 75 98 78 68 3.84 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周传媒板块下跌1.82%，跑输沪深300（0.27%）、中小板综（1.47%）、创业板综（-0.17%），涨幅位于全行业尾部。从传媒各个细分板块来看，动漫、广告营销、游戏、互联网影视音频跌幅明显，由于海外市场的情况变化，导致游戏等适合出海的内容遭遇不确定性，内容板块下跌较为明显，其中动漫板块下跌2.8%，互联网广告营销下跌3.76%、游戏下跌3.78%、互联网影视音频下跌4.07%。  7月国内厂商全球发行TOP30 共计取得收入18.3亿美元，占当期全球手游总收入27%，环比回升。根据SensorTower数据，国内TOP5游戏收入公司地位稳固，7月仍为腾讯、网易、莉莉丝、趣加及灵犀互动，完美世界凭借《新神魔大陆》的不错表现，排名环比上升一名位列第七，游族网络保持第六排名，青瓷游戏凭借《最强蜗牛》良好表现，冲入TOP15。后续8月上线新作预期较高，包括腾讯的《DNF》、《天涯明月刀》（测试），凉屋游戏《战魂铭人》，吉比特《荣誉指挥官》等，有望带动Q3移动游戏市场规模环比提升。  影视院线行业逐步恢复。经过接近6个月的关闭后，国内电影市场7月重新开放，但由于控流和暂无新片供给影响，近三周周票房也仅为1亿~2亿左右，为正常均值的1/10左右，后续关注度较高的《八佰》定档8月21日，有望带动观影人次进一步回升。  8月中下旬，为传媒板块披露中期财报的高峰期，建议回归业绩层面，重点关注有业绩支撑的龙头个股以及经营有望出现拐点的相关标的。  投资建议：  游戏（完美世界、吉比特、三七互娱、心动公司）  在线视频大屏生态（芒果超媒、新媒股份、捷成股份）  在线阅读（掌阅科技、中文在线）  直播电商（华扬联众、天下秀、星期六）  同时建议关注有经营拐点及有弹性的相关公司：吉宏股份、分众传媒、风语筑。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块下跌1.82%，跑输沪深300（0.27%）、中小板综（1.47%）、创业板综（-0.17%），涨幅位于全行业尾部。  从传媒各个细分板块来看，动漫、广告营销、游戏、互联网影视音频跌幅明显。由于海外市场的情况变化，导致游戏等适合出海的内容遭遇不确定性，内容板块下跌较为明显，其中动漫板块下跌2.8%，互联网广告营销下跌3.76%、游戏下跌3.78%、互联网影视音频下跌4.07%。  从个股来看，恺英网络上涨27.21%，位列第一；*ST当代上涨18.32%，位列第二；华谊兄弟上涨15.93%，位列第三。个股跌幅前三：富春股份（-15.63%）、利欧股份（-11.52%）、中文在线（-11.37%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 -1.82-0.171.470.27传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深3003.301.761.610.270.00-2.80-3.48-3.76-3.78-4.0717.65.73.93.43.33.32.82.62.32.22.11.91.51.31.00.90.80.60.30.10.10.1-0.1-0.4-0.8-0.9-1.2-1.8-2.2-2.6(5)05101520一周涨跌幅（%） qUPBbWqNqMpO7N9R6MpNpPsQpPkPrRxPlOqQxOaQoMtQvPoMtPxNnMqR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告 重大事项： 【万达电影】半年报：收入19.72亿，同比-73.93%，归母净利润-15.67亿。截至报告期末，拥有已开业直营影城651家，5767块银幕，其中国内影城598家，5313块银幕，境外影院53家，454块银幕，新建国内影城12家 【新文化】杨震华、渠丰国际与拾分自然签署《股份转让及表决权委托协议》，自协议生效之日起10个工作日内，渠丰国际通过大宗交易方式向拾分自然转让其持有上市公司1600万股流通股，拾分自然将合计拥有上市公司1.4亿股股份的表决权，占上市公司总股本的17.38%，上市公司实际控制人将由杨震华变更为张赛美。终止非公开发行。 【捷成股份】公司控股股东及其一致行动人提前终止减持计划。本次通过集中竞价、大宗交易共减持5729万股，减持比例为2.22%。 【迅游科技】董事鲁锦先生拟通过集中竞价交易方式减持其持有的公司部分股份，计划减持数量不超过（含）1,255,498股（占公司目前总股本的0.56%）。 【恺英网络】 全资子公司绍兴恺趣与腾讯签署的《<暗夜破晓>独家代理协议》。 【浙数文化】半年报：营收18.6亿元，同增39.13%；归母净利润3.6亿元，同增11.33%。 【华策影视】半年报：营收11.14亿元，同增20.37%；归母净利润1.47亿元，同增352.77%。 周影视、游戏数据：  周票房数据。经过接近6个月的关闭后，国内电影市场重新开放，但由于控流和无新片供给，周票房也仅为1亿~2亿左右，仅为正常均值的1/10左右水平。后续《八佰》定档8月21日，有望带动观影人次进一步回升。 27.2118.3215.9315.0313.9312.3211.8611.099.647.48-6.57-6.88-6.93-7.32-8.24-8.51-8.59-11.37-11.52-15.63-20-100102030一周涨跌幅前十（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表5：全国周票房情况 来源：猫眼，中泰证券研究所  电视剧、综艺收视率网络热度情况：根据艺恩数据，电视剧播映指数来看，《三十而已》《重启之极海听雷》《二十不惑》排名前三，综艺播映指数排名来看，《乘风破浪的姐姐》《这 就是街舞第三季》《乐队的夏天第二季》排名前三。 图表6：本周剧集播映指数排名 图表7：本周综艺播映指数排名 来源：艺恩数据，中泰证券研究所 来源：艺恩数据，中泰证券研究所 0100002000030000400005000060000700008000005101520253035票房（万） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  IOS免费榜及畅销榜排名  免费榜中，《猜歌大神》占据下载榜首，《暴力飞车》排名第二，《掌门太忙》排名第三。  畅销榜中，《王者荣耀》排名第一，《和平精英》和《三国志·战略版》分别位列第二和第三名。 图表8：IOS免费榜排名 图表9：IOS畅销榜排名 来源：七麦数据，中泰证券研究所 来源：七麦数据，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。