业绩销售表现行业领先，进入高质量增长

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龙光集团是一家中国房地产公司，2020年实现收入710.8亿元，同比增长23.7%；实现归母核心净利润120.4亿元，同比增长20.1%。公司建议派发末期股息每股58港仙，全年合计每股101港仙，股息总额占归母核心净利约40%。销售增长显著，土储优质充裕，新增项目68个，新增土储1857万平方米，合计货值3865亿元，其中一、二线土储占比达93%，大湾区与长三角土储占比合计达85%。融资成本下降，平均贷款利率为5.6%，较2019年末下降0.5各百分点，创下新低。公司盈利能力出色，2020年毛利率为30%，处于行业较高水平，ROE为34%，连续8年ROE超过30%。城市更新业务布局11个城市，目前可转化项目共109个，土地储备3278万平方米，折合货值达7100亿元。公司城市更新特色鲜明，优势显著，实现了高价值、高增长、高效率。公司约95%的项目位于粤港澳大湾区核心城市；2020年城市更新新增货值3003亿元，同比增长78%；总货值同比增长77%；2020年公司孵化货值超300亿元，预计未来三年可孵化货值超1500亿元。销售增速行业领先，持续保持高质量增长，维持“买入”评级。