石油开采行业每周油记：中美原油贸易大逆转，从两万桶到百万桶？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：中美原油贸易大逆转：从两万桶到百万桶？ 石油开采行业研究 2018年3月30日 郭荆璞 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：中美原油贸易大逆转：从两万桶到百万桶？ 2018年第十一期专题报告 2018年3月30日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年3月29日，信达大炼化指数涨幅为46.98%，同期石油加工行业指数涨幅为-2.02%，沪深300指数涨幅为1.26%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  2018年3月22日，特朗普签署就301调查结果采取行动的备忘录，宣布对中国出口至美国的600亿美元商品加征关税。同日中国表示拟对自美进口部分产品加征关税，中美贸易战一触即发。目前来看，中美贸易战的前景尚未明朗，国内一大批投资者非常关心中美贸易战对原油贸易的影响，我们从中美原油贸易的规模、港口进出口情况和经济影响等方面来分析其影响。  从美国原油出口来看，随着2017年美国页岩油的持续放量和管道港口等基础设施的陆续建成，美国原油出口量大幅攀升，对全球原油贸易市场的影响日益扩大。在2015年以后，美国原油出口地更加地多元化，尤其对亚洲原油出口量有着较大幅度的提升。2017年美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，中国现已经成为美国第二大原油出口地。  从我国原油进口来看，2017年中国全年日均原油进口量为840万桶/日，首次超过美国成为全球第一大原油进口国。2017年我国从美国进口原油占总量的2%，比例并不高。从原油进口量来看，根据我们持续跟踪的Clipperdata数据库，2015年中国开始从美国进口原油，2016年全年总量达638万桶（约2万桶/日），2017年猛增至7124万桶（约20万桶/日），2018年1-3月份进口原油量已达2600万桶（约30万桶/日），相较2017年的日进口量增加了约50%。  我们认为，目前中美贸易战争锋的领域尚未涉及到能源板块，中国将维持2018年一季度的原油进口势头，预计全年进口美国原油约30万桶/日，按照年均价60美金/桶，则相当于65亿美金。2017年中美整体贸易逆差规模在2500亿美金，因此中美原油贸易能缩减贸易逆差约1-2%，总体影响力较小。但是，随着美国页岩油产量和出口量的增加，到2020年前，不排除中国从美国进口原油增加至百万桶/日的可能性。  原油价格为64.94美元/桶，布伦特原油价格为70.27美元/桶；天然气价格为2.733美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%200%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-01原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 中美原油贸易大逆转：从两万桶到百万桶？ ................................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................. 10 1、库存数据分析 .......................................................................................................... 10 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 12 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 15 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 18 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2018.3.29） ........................................................................................................ 2 图表 2：美国原油各国出口量（千桶/日） ............................................................................. 3 图表 3：美国原油出口量各国占比（%）............................................................................... 4 图表 4：2017美国原油出口量及其比例（千桶/日，%） ...................................................... 4 图表 5：美国原油各国进口量（千桶/日） ............................................................................. 5 图表 6：美国原油进口量各国占比（%）............................................................................... 5 图表 7：2017年我国原油进口量超美（千桶/日） ................................................................. 6 图表 8：中国原油各国进口量（千桶/日） ............................................................................. 6 图表 9：中国原油进口量各国占比（%）............................................................................... 7 图表 10：2017年中国原油进口量及其比例（千桶/日，%） ................................................. 7 图表 11：中国各港口进口美国原油量（千桶） ..................................................................... 8 图表 12：中国进口美国各品种原油量（千桶/日） ................................................................ 8 图表 13：中国原油进口金额（亿美元） ................................................................................ 9 图表 14：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 15：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 10 图表 16：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ......................................... 10 图表 17：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 11 图表 18：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 11 图表 19：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............. 11 图表 20：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 12 图表 21：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 12 图表 22：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............