石油开采行业周报：每周油记：油价100还是60？两大百万桶级变量主沉浮！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：油价100还是60？两大百万桶级变量主沉浮！ 石油开采行业周报 2018年7月13日 郭荆璞 能源行业首席分析师 许隽逸 研究助理 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：油价100还是60？两大百万桶级变量主沉浮！ 2018年第二十五期专题报告 2018年7月13日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年7月12日，信达大炼化指数涨幅为45.46%，同期石油加工行业指数涨幅为-8.23%，沪深300指数涨幅为-9.48%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  2018年7月11日，EIA报告美国商业原油库存单周超预期下降1263万桶，但当天WTI和Brent却分别跌破70美金/桶和75美金/桶，达到2016年以来单日最大跌幅，我们认为，这次油价暴跌主要是由于6月突发下线的利比亚原油在当天突然宣布恢复出口！2018年7月11日，利比亚东部政权（不被国际社会认可）突然宣布将东部4大港口控制权交给利比亚西部政权（被国际社会认可）并立即恢复5大港口的原油出口。而根据Kayrros最新信息，加拿大Syncrude公司设备已部分修好，将于2018年7月中旬恢复约15万桶/日原油，剩余20万桶/日的原油预计2018年9月中旬恢复。因此，不出突发意外的话，加拿大和利比亚合计50万桶/日的原油突发供应中断将在接下来的时间内全部恢复！  根据Kayrros的数据，2017年下半年全球原油去库存速度达100万桶/日左右，并导致油价在2017年下半年暴涨15美金/桶。但2018年上半年全球原油库存基本保持平稳，而油价又暴涨了15美金/桶，充分验证了我们多次强调的2018年全球原油处于供求紧平衡的格局，在发生地缘政治等事件后，市场更倾向于给出较高的风险溢价，从而引发油价的大幅波动。  我们认为2018年下半年国际原油市场有两大百万桶量级的变量：一是沙特增产的幅度和速度，二是中国。在极端情况下，沙特有能力在下半年将剩余产能全部利用并达到1150万桶/日的峰值水平，将释放约150万桶/日的原油供应。如果中国继续从伊朗进口原油并接受从其他国家转移的百万桶量级的伊朗原油，那么全球原油将重新大幅增加库存；若中国不接受百万桶量级伊朗原油甚至减少从伊朗进口原油量，那么只要沙特无法保持峰值产能，全球库存将快速下降，油价将维持高位甚至创出新高！如果两大变量介于以上两种情况之间，则油价将步入震荡区间。  WTI原油价格为70.33美元/桶，布伦特原油价格为74.45美元/桶；天然气价格为2.80美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 许隽逸 研究助理 联系电话：+86 10 83326709 邮箱：xujunyi@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%200%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-07原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 油价100还是60？两大百万桶级变量主沉浮！ .............................................................................. 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 7 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 7 2、产销数据分析 ............................................................................................................ 9 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 12 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 15 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2018.7.12） ........................................................................................................ 2 图表 2：美国商业原油库存（百万桶） .................................................................................. 3 图表 3：WTI和Brent原油价格及价差（美元/桶） ............................................................... 3 图表 4：利比亚9大港口原油出口量（千桶/日） .................................................................. 4 图表 5：全球原油陆地+浮仓总库存（百万桶） ..................................................................... 5 图表 6：OPEC和NON-OPEC相比参照月2016年10月的减产量（千桶/日） ................... 6 图表 7：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 7 图表 8：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 7 图表 9：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 7 图表 10：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 8 图表 11：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 8 图表 12：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............... 8 图表 13：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 .............................................................. 9 图表 14：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................... 9 图表 15：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................. 9 图表 16：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 10 图表 17：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 10 图表 18：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 11 图表 19：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 11 图表 20：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 12 图表 21：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 12 图表 22：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加