石油开采行业研究：每周油记,53家页岩油商套保大曝光,新增百万桶套保热身!

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：53家页岩油商套保大曝光：新增百万桶套保热身！ 石油开采行业研究 2017年12月29日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 分析师 陈淑娴 研究助理 14300990/30242/20171229 14:58 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：53家页岩油商套保大曝光：新增百万桶套保热身！ 2017年第五十一期专题报告 2017年12月29日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2017年12月28日，信达大炼化指数涨幅为32.81%，同期石油加工行业指数跌幅为-0.74%，沪深300指数涨幅为4.51%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐 昆股份（601233.SH）、恒 力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数。  Bloomberg New Energy Finance数据库 （BNEF）统计了北美53家油气生产商每个季度的套期保值策略，该数据库于2017年12月公布的最新数据显示，北美油气生产商在2017年3季度的套期保值量相比于2017年2季度出现了暴增，其中锁定2017年4季度油气产量售价的套保量新增了约40万桶/日，锁定2018年上半年油气产量售价的套保量新增了约100万桶/日，锁定2018年下半年油气产量售价的套保量也新增了约80万桶/日。  自2017年3季度以来，受OPEC减产执行率高并决定维持减产至2018年底，外加伊拉克库尔德地区独立公投等地缘政治事件的影响，国际油价触底反弹，WTI中枢价格达到50美金/桶以上，这给北美油气生产商提供了极佳的套期保值机会。而2017年4季度以来，WTI中枢价格一度达到了55美金/桶以上，我们认为，如果WTI价格中枢继续保持55美金/桶一个季度，那么2017年4季度北美油气生产商的套保量将比3季度更大，套保均价也将比3季度更高。我们判断2018年美国原油将继续增产百万桶/日量级，原油产量将突破1000万桶/日。另外，根据美国商品期货交易所（CFTC）的最新数据，纽约证券交易所WTI原油期货+期权的掉期交易商净空头头寸自2017年3季度以来已经扩大2亿桶，在2017年12月已经突破6亿桶。  综上所述，从BNEF统计的53家北美油气生产商套保数据和CFTC统计的纽交所WTI掉期交易商净空头数据来看，2017年3季度以来，北美油气生产商已经进行了大规模的套保，这将为2018年美国原油增产提供支撑。2018年6月21日，OPEC和NON-OPEC产油国将再次举行会议讨论减产方案是否需要调整，包括减产协议是否提前结束，减产量是否需要增减等。我们认为，2018年上半年美国原油将持续增产并对冲掉OPEC和NON-OPEC的减产量，因此预期全球原油去库存幅度将受到挑战。  原油价格为59.84美元/桶，布伦特原油价格为66.86美元/桶；天然气价格为2.914美元/百万英热单位。（注：最新 收盘价 ）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 分析师 执业编号：S1500517100001 联系电话：+86 21 61678591 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 本期内容提要: 14300990/30242/20171229 14:58 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 53家页岩油商套保大曝光：新增百万桶套保热身！....................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 8 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 8 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 10 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 13 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 16 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现 ...................... 2 图表 2：北美油气生产商2017年2季度和3季度分别的套保量（桶/日） ............................ 3 图表 3：北美油气生产商2017年2季度和3季度分别的套保均价（美元/桶） ..................... 4 图表 4：WTI原油期货近月端和中枢价格（美元/桶） ........................................................... 5 图表 5：美国原油产量（千桶/日） ........................................................................................ 6 图表 6：Nymex WTI原油期货+期权的掉期交易商净空头头寸（百万桶） ............................ 6 图表 7：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 8 图表 8：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 8 图表 9：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 8 图表 10：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 11：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 12：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............... 9 图表 13：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 10 图表 14：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 10 图表 15：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 10 图表 16：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 11 图表 17：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 11 图表 18：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 12 图表 19：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 12 图表 20：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 13 图表 21：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 13 图表 22：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .................... 14 图表 23：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差 ................................................. 14 图表 24：美国2006年至今柴油超常