石油开采行业每周油记：伊朗百万桶出口要没？细拆41个月3087艘油轮去向！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：伊朗百万桶出口要没？细拆41个月3087艘油轮去向！ 石油开采行业研究 2018年5月11日 郭荆璞 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：伊朗百万桶出口要没？细拆41个月3087艘油轮去向！ 2018年第十六期专题报告 2018年5月11日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年5月10日，信达大炼化指数涨幅为53.54%，同期石油加工行业指数涨幅为4.35%，沪深300指数涨幅为1.23%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  2018年5月8日，美国总统特朗普正式宣布退出JCPA协议，并恢复对伊朗的制裁。随后，协议相关国家均表示遗憾并将继续遵守协议，我们就此事对国际原油市场的影响进行解答。  首先，从原油产量来看，在缺少新增资金情况下，伊朗原油产量受到一定影响。伊朗目前原油产量380万桶/日，按7%/年的自然衰减，将减少30万桶/日产量。我们需要强调，在伊朗上一次受到经济制裁后的1~2年时间，原油产量下降约100万桶/日。而在JCPA协议生效后， 伊朗3个月内增产100万桶/日，原油产量下降速度远低于增产速度。而美国原油的增产能力远超市场预期。2018年至今，美国原油增产量已经达到90万桶/日，全年增产量大概率超过200万桶/日。同时，沙特也暗示有可能增产。OPEC的闲置原油产能预计超过200万桶/日，因此美国原油增产量和OPEC国家等潜在增产量远超伊朗可能的减产量。  我们一直强调，对全球原油交易市场产生实质影响的是出口量。从我们持续跟踪的Clipperdata数据库来看，去年10月伊朗出于对重新被制裁的担忧，开始大幅增加原油出口。在本轮制裁过渡期内，伊朗可能进一步增大出口量。从伊朗原油出口地区来看，出口量前三的地区分别为东亚（中国）、南亚（印度）和欧洲，中国和印度都明确表示将继续保持与伊朗正常的原油交易，即使在欧洲也恢复制裁伊朗的极端情况下，我们认为短期内伊朗可将原先出口至欧洲的100万桶/日的量转移到亚洲地区，长期可能受产量下降影响而出口减少。  我们认为，美国单边退出JCPA协议，国际原油价格大涨更多是由于市场对伊朗减产量级的过度担忧，而实际的原油供需基本面无法提供有力支撑。随着伊朗逐渐减产和美国快速增产，跨品种套利的机会继续存在，中东局势的变化将再一次推动全球原油进入新的供需格局！  原油价格为71.14美元/桶，布伦特原油价格为77.21美元/桶；天然气价格为2.814美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%200%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 伊朗百万桶出口要没？细拆41个月3087艘油轮去向！ ................................................................ 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 9 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 9 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 11 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 14 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 17 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2018.5.10） ........................................................................................................ 2 图表 2：Brent-WTI原油价格和价差（美元/桶） ................................................................... 3 图表 3：伊朗原油产量（千桶/日） ........................................................................................ 4 图表 4：EIA对美国原油年均产量增幅的预期（百万桶/日） ................................................. 5 图表 5：不同机构对于OPEC闲置原油产能的预计（百万桶/日） ........................................ 6 图表 6：伊朗原油出口量（按地区，千桶/日） ...................................................................... 7 图表 7：中国进口伊朗原油量（万桶/日） ............................................................................. 8 图表 8：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 9 图表 9：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 9 图表 10：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ........................................... 9 图表 11：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 12：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 13：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............. 10 图表 14：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 11 图表 15：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 11 图表 16：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 11 图表 17：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 12 图表 18：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 12 图表 19：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 13 图表 20：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 13 图表 21：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 14 图表 22：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 14 图表 23：美国2006年