动力煤投资策略周报：进口煤政策松动 供暖季需求有支撑

敬请参阅最后一页之特别声明 1 进口煤政策松动 供暖季需求有支撑 运行良好 产区供应偏紧 CONTENT 黑色建材组 ◼ 观点策略 短期预计主力合约震荡，指数运行区间[580，620]。 ◼ 逻辑驱动 1、供暖季，在产煤矿销售较好。 2、北港库存及环渤海港库存去库良好。 3、进口煤政策有所松动。 4、保供政策抑制煤价。 ◼ 后期关注点 1、保供；2、港口库存；3、进口煤政策 ◼ 风险提示 1、澳洲进口煤政策变化；2、供需变紧；3、产地政策变化 动力煤投资策略周报 2020年11月8日 中财期货黑色组 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 短期预计主力合约震荡，指数运行区间[580，620]。 二、重点关注 1、据央视财经报道，陕西省榆林市每年的煤炭产量在4到5亿吨，占陕西省煤炭总产量的80%以上，也是全国第二大产煤城市。在位于榆林北部的一家煤矿公司，生产调度负责人拓博爱表示，最近市场上原煤的需求量明显增加，上个月每吨的价格涨了40元。拓博爱所在的矿业公司主要对外销售原煤，从矿井开采出来的毛煤，经过筛选，去除掉里面的矸石，然后就通过管道运往原煤仓等待运输，运输的方式主要是公路和铁路。当地煤炭交易中心的相关负责人表示，目前榆林市的煤炭交易价格持续上涨，多家煤矿公司交易量也比去年同期增加了30%。 2、11月4日，广东省能源局关于召开煤炭进口及储备座谈会召开：为满足省内用煤企业进口煤炭需求，国家有关部门正在讨论考虑采取煤炭进与煤炭储备挂钩的政策，要求各省按照煤炭进口量10%的比例新增建设煤炭储备能力。邀请了各相关企业的负责人开会讨论，并下发文件让有关企业准备10%的库存容量。 3、为解决大秦线检修期间煤炭运能不足问题，铁路部门充分利用唐包线既有能力，做好大秦线集中修期间列车迂回运输组织工作。在大秦线检修期间，部分列车在古店口绕行唐包线交曹西四港接卸，每日约增加10个小列，促使大秦线运能得到充分发挥。针对大秦线每天上午集中修给运输带来的影响，太原局精心编制施工和运输计划，调度、施工部门加强协作，提高机车运行效率。尤其秦皇岛柳村南站接触网不停电，促使秦港方向到港煤车每日增加7-8列，秦港库存不降反增。 4、煤炭价格持续上扬，主要还是因为冬储需求的旺盛和原煤产量之间的矛盾。作为全国煤矿主产区之一的榆林，最近出现了大批卡车排队取煤的现象，有的卡车司机甚至排了10个小时还没有排到。多位司机普遍反映，最近拉煤的活越来越不好接，一方面来自各大焦煤厂、火电厂等下游公司的需求越来越大；另一方面煤炭公司原煤的产量却在下滑，同时也有煤矿公司开始加大铁路运输的比重。陕西榆北曹家滩矿业公司生产调度主任拓博爱接受采访时表示，我们首先满足火车，如果火车列数供应不足，我们就会加大公路发运量，根据需要，我们最多的时候，每天可以装两千辆车。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 三、基本面与逻辑驱动 近期国内动力煤市场小有增长。产地方面，内蒙古煤矿供应量有所增加，上游出台了一系列增产保供措施，保供政策下的鄂尔多斯产能释放，增量向好；陕西榆林地区产销变化不大，各块煤需求热度不减。港口方面，大秦线检修后影响逐渐消除，在各部门努力下秦港库存不减反增。发运方面：印尼及澳洲发运量大减，且国内进口煤炭额度不足，有关部门正在讨论供暖旺季增加进口贸易的可行性，并下发文件让有关企业准备10%的库存容量。需求方面，PMI和火力发电量增长势头持续，水电为主的清洁能源在四季度属于淡季，增量效应能以发挥作用；11月为动力煤需求旺季，电厂虽然库存到达高位，但发电量和日耗均上升，保供力度开始加强；尽管最近煤炭需求旺盛，但煤炭价格上升导致下游厂商开始难以接受陕西榆林高价煤，有关部门政策或将调控煤价保供应。11月下旬，随着电厂消耗的增加，库存的下降，后续采购欲望将有所提高；而澳洲煤的缺口将带动国内需求旺盛，煤炭市场逐渐转旺，各地保供措施的陆续出台对未来动力煤价格将起到一定抑制作用，预计四季度煤价将维持高位震荡走势。 图1：动力煤期货指数合约 图2：动力煤现货01合约基差走势 图3：动力煤现货05合约基差走势 图4：动力煤1-5价差 4805005205405605806006206402020-72020-82020-92020-10-100-500501001501-92-93-94-95-96-97-98-99-910-911-912-917011801190120012101-100-500501001502005-96-97-98-99-910-911-912-91-92-93-94-916051705180520052005-200204060801001205-96-97-98-99-910-911-912-91-91701-051801-051901-05 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图5：动力煤坑口价格（元/吨） 图6：CCI高中卡煤价差（元/吨） 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨） 图8：广州港内外贸煤价差（元/吨） 图9：北方港口煤炭库存（万吨） 图10：环渤海六港港口煤炭库存（万吨） 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 图12：曹妃甸港煤炭库存（万吨） 2503003504004505002018-12018-82019-32019-102020-5内蒙古鄂尔多斯陕西榆林山西大同50607080901001104004505005506006507002018-72019-12019-72020-12020-7高中卡价差（右轴）-80-40040801201602002402803004005006007008002018-72019-12019-72020-12020-7内外贸价差（右轴）5606006406807207608002018-102019-42019-102020-42020-10澳洲煤5500库提价山西优混5500库提价500100015002000250030001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3201620172018201920205007009001100130015001700190021001-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2201620172018201920202003004005006007008001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-32016201720182019202001002003004005006001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-320162017201820192020 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图13：黄骅港煤炭库存（万吨） 图14：环渤海四港锚地船舶数（艘） 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨） 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨） 图17：北方四港铁路净调入 图18：CBCFI：港口间运费（元/吨） 图19：长江口煤炭库存（万吨） 图20：广州港煤炭库存（万吨） 资料来源：Wind、中财期货研究院 1001401802202603001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-32016201720182019202003060901201502017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-12020-42020-72020-10系列1系列2系列3系列4203040506070801-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-3系列1系列2系列3801001201401601802001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-320162017201820192020-30-20-10010203080100120140160180港口净增量港口调入量港口调出量103050702019-72019-102020-12020-42020-72020-10黄骅-上海秦皇岛-广州020040060080010001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-32016201720182019202001002003004001-32-33-34-35-36-37-38-39-310-311-312-32017201820192020 敬请参阅最后一页之特别声明 6 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 太原营业部 山西省太原市小店区晋阳街天骄科技园1003室 电话：0351-7091380 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天