环保行业周报：第四轮中央环保督察启动， 煤改气料将显著推升供暖季用气需求

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2017年08月15日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 第四轮中央环保督察启动，煤改气料将显著推升供暖季用气需求 本周投资观点：第四轮中央环保督察启动；“2+26”专项环保督察如火如荼；煤改气料将显著推升供暖季用气需求 环保：8月7日，第四批中央环保督察全面启动，已组建8个中央环境保护督察组，对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵团）开展督察进驻工作，实现对全国各省（区、市）督察全覆盖。根据安排，此次环境保护督察进驻时间约1个月左右。 “2+26”专项环保督察如火如荼，环保部通报强化督查情况，盘点4个月督查成果。截至8月7日，京津冀及周边地区大气污染防治强化督查已开展4个月，28个督查组共检查39759家企业（单位），发现22392家企业存在环境问题，约占检查总数的56.3%。从4个月的强化督查情况看，主要有以下3个问题：①涉气“散乱污”企业违法生产问题突出。②污染治理设施不完善、不正常运行问题较普遍。③挥发性有机物（VOCs）治理问题仍较严重。 我们认为:中央环保督查将问题充分曝光，并通过约谈、立案处罚、问责等多种形式处罚责任人，从而形成强大震慑作用。目前中央环保督查已常态化，第四批中央环保督查全面启动、专项督查也正如火如荼进行。建议重点关注中央环保督查催生的大气治理、黑臭水体整理等市场需求，推荐清新环境、碧水源、启迪桑德。 公用事业：燃气方面，由于今年煤改气推进力度较为顺利，预计供暖季用气量增速将出现显著增长。我们认为气量增长将推升行业整体估值中枢，但门站价仍可能临时调涨，城燃公司因顺价滞后，供暖季售气毛差可能低于全年均值。我们认为气改利好上游低成本气源，煤改气利好下游工程设备与用气业务，关注蓝焰控股，百川能源，迪森股份。电力方面，媒体预期1-7月发电量增速或达7.34%，可能创下2011年以来新高。即使剔除高温因素，实体经济的支撑贡献依然不可忽视。然而由于短期煤价高企，我们仍维持火电全年业绩大幅下滑的判断。 标的配臵：看好平台型龙头启迪桑德、东方园林、碧水源、中金环境；同时看细分龙头：龙净环保、龙马环卫、高能环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 本周行情回顾：板块跑赢大盘 行情回顾与总结：上周环保板与公用事业块整体上涨1.68%，上证综指下调-1.64%，创业板指数上涨1.31%。分子板块来看水处理板块涨幅最大。水处理 2.37%，监测 0.45%，燃气-0.43%，再生资源 -1.85%，固废 -2.05%，水务 -2.1%，大气 -2.43%生态修复 -2.89%。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 300070 碧水源 买入 18.74 58,725 0.81 1.10 23.1 17.1 000826 启迪桑德 买入 32.50 27,765 1.69 2.25 19.2 14.4 000711 京蓝科技 买入 13.74 8,947 2.22 2.96 6.2 4.6 300145 中金环境 买入 16.92 20,340 0.00 0.00  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《环保行业周报：第三批中央环保督查完成反馈；煤改气持续性得到气改长线支撑》 ——2017-08-07 《行业重大事件快评：上半年空气治理未好转，蓝天保卫战任务艰巨，下半年督察限产将再加码利好环保板块》 ——2017-07-27 《PPP专题研究：监管加强、银根收紧对PPP影响如何？》 ——2017-07-25 《行业重大事件快评：PPP条例征求意见稿出台，为推广PPP模式提供根本的法律保障》 ——2017-07-24 《环保行业周报：PPP行业政策利好频出，上半年电力、燃气行业整体增速显著回升》 ——2017-07-24 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： w uyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 证券分析师：吴行健 E-MAIL： w uxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 J-17 沪深300 环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：第四轮中央环保督察启动；“2+26”专项环保督察如火如荼；煤改气料将显著推升供暖季用气需求 环保：  8月7日，第四批中央环保督察全面启动，已组建8个中央环境保护督察组，对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆（含兵团）开展督察进驻工作，实现对全国各省（区、市）督察全覆盖。根据安排，8个中央环境保护督察组将于8月7日至15日陆续实施督察进驻。环境保护督察进驻时间约1个月左右。  “2+26”专项环保督察如火如荼，环保部通报强化督查情况，盘点4个月督查成果。截至8月7日，京津冀及周边地区大气污染防治强化督查已开展4个月，28个督查组共检查39759家企业（单位），发现22392家企业存在环境问题，约占检查总数的56.3%。从4个月的强化督查情况看，主要有以下3个问题：①涉气“散乱污”企业违法生产问题突出。②污染治理设施不完善、不正常运行问题较普遍。③挥发性有机物（VOCs）治理问题仍较严重。 我们认为: 从处罚力度上看，第三批中央环保督查力度空前，直指问题，切中痛点。中央环保督查将发现问题充分曝光，并通过约谈、立案处罚、问责等多种形式处罚责任人，从而形成强大震慑作用。目前中央环保督查已常态化，第四批中央环保督查正如火如荼进行。建议重点关注中央环保督查催生的大气治理、黑臭水体整理等市场需求，推荐清新环境、碧水源、启迪桑德。 公用事业：燃气方面，由于今年煤改气推进力度较为顺利，预计供暖季用气量增速将出现显著增长。我们认为气量增长将推升行业整体估值中枢，但门站价仍可能临时调涨，城燃公司因顺价滞后，供暖季售气毛差可能低于全年均值。我们认为气改利好上游低成本气源，煤改气利好下游工程设备与用气业务，关注蓝焰控股，百川能源，迪森股份。电力方面，媒体预期1-7月发电量增速或达7.34%，可能创下2011年以来新高。即使剔除高温因素，实体经济的支撑贡献依然不可忽视。然而由于短期煤价高企，我们仍维持火电全年业绩大幅下滑的判断。 标的配臵：好平台型龙头启迪桑德、东方园林、碧水源、中金环境；同时看细分龙头：龙净环保、龙马环卫、高能环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾：  京蓝科技： 转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/RKRCOgZ  环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》 报告：http://dwz.cn/6gBdCE PPT：http://dwz.cn/6gBvSk  公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》 报告：http://dwz.cn/6gBnEw PPT：http://dwz.cn/6gBo5J  2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://dwz.cn/68gs1v 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://dwz.cn/65qc0l； PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://dwz.cn/64OAR4  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 收购 生态照明 公司良业 环境，加强PPP领域协 同拿单能 力：http://dwz.cn/65aP7c 年报点评：http://dwz.cn/5JHQeQ；年报会议纪要：http://dwz.cn/5R8mG；一季报点评：http://dwz.cn/5R8Bk；一季报会议纪要：http://dwz.cn/5R8rG4。  高能环境：土壤修复优质龙头，业绩爆发的一年 一季报点评：http://dwz.cn/5R8PEx；年报调研纪要：http://dwz.cn/5R8LxE；上月策略会交流纪要：http://dwz.cn/5OpyM0；发行可交 债点评：http://dwz.cn/6ashlT  中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航 年报点评：http://dwz.cn/5R8x0h；陆良订单快评：http://dwz.cn/5R8TH3；金山 环 保调 研纪 要：http://dwz.cn/5R8QUy ； 洛阳 水利 订 单快 评：http://dwz.cn/644de1；河北枣强订单快评：http://t.cn/RoSdgRB  燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开。事件点评：dwz.cn/646PLC ；配气费新规出台点评：http://dwz.cn/6asj72  电力行业：燃煤机组标杆电价上调点评：http://dwz.cn/6asjUs  神雾集团：电话会议纪要：dwz.cn/613HNQ; 叶檀事件点评: dwz.cn/613OJv  神雾环保：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩:http://dwz.cn/62iA2b；参股托克逊项目：http://dwz.cn/6gGE7z  神雾节能：冶金行业节能改造旗舰，腾飞在即 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 年报&一季 报 点评 ：http://dwz.cn/5R8Cfp； 年 报 电话 会 议纪 要：http://dwz.cn/5R8Dkj；策略会万字演讲纪要：http://dwz.cn/5ObPXx；交流纪要: http://dwz.cn/5P7Itv；与广西景昇隆二次深化合作：http://dwz.cn/6gGFwr  蓝焰控股：煤层气领军者，期待龙头优势触发商业模式升级 深度报告：http://dwz.cn/66bjyg 半年报点评：http://dwz.cn/6nVlVK  百川能源：京津冀煤改气弹性最大标的，无需过度担忧配气费监管政策 http://dwz.cn/5ZAAqR  聚光科技：切入广西市场，PPP项目再下一城 http:/