贵金属研究报告：金银支撑位反弹，保持区间震荡

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金银支 撑 位反弹 保持区间震荡 2019年5月8日 星期五 行情回顾与分析 受美债收益率下行以及美元指数回落的影响，昨日金银价格飙升，但从整体看依然保持区间震荡的格局。ETF持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓保持1075.8吨不变。据世界黄金协会显示，截至4月份，全球黄金ETF连续6个月获得资金流入，ETF黄金总持仓升至纪录新高的3355吨。黄金ETF资产管理规模也达到纪录高位的1840亿美元。SLV白银ETF持仓同样保持12849.6吨不变。 昨日，美国2021年1月联邦基金期货合约一度触及合约高点100.005，这意味着期货交易员正在消化几个月内美国出现负利率的可能性。通常用作对冲美联储政策行动的欧元美元期权显示，到2021年中前美联储政策利率将低至负45个基点。虽然美联储一直表示不会出现负利率的情况，但受市场预期的影响，昨日美国2年期和5年期国债收益率均创历史新低。这令金银价格急速飙升。但今日早间有所回落。 数据方面，美国上周新增失业人口317万，高于预期的300万人。据统计，过去七周，美国全国失业人数飙升至3300万人。虽然美国上周失业人数继续增加，但初请失业金人数降至防范疫情封锁措施实施以来的最低水平。此外，美国4月挑战者企业裁员人数创下纪录新高。就业数据公司挑战者表示，美国4月挑战者企业裁员人数较2002年创下的前纪录高位高出170%。 今日将公布每月一次的非农数据，前值为-70.1万，预期值为-2200万人；同时将公布美国4月失业率，前值为4.4%，预期值为16%。目前市场已经认定本轮数据表现较差，因此，若公布数据与预期相差不多的话，则对金银价格影响相对有限。 分析逻辑 疫情在全球范围内的扩散，令市场对本就不太乐观的全球经济表现了充分的担忧。此前流动性问题得到了解决，加上美联储的“无限宽松”给金银提供了动力。同样，由于疫情令需求不断减弱，通缩预期又令金银承压较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、美国基建、地缘政治等相关事件）； 2. 疫情控制情况； 今日观点 关注今日非农数据以及上方压力。 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-06-212017-08-212017-10-212017-12-212018-02-212018-04-212018-06-212018-08-212018-10-212018-12-212019-02-212019-04-212019-06-212019-08-212019-10-212019-12-212020-02-212020-04-21500600700800900100011001200SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 20:30 美国4月非农就业人口及失业率 ② 22:00 美国3月批发销售月率 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1727.22.292460201733.21683.90317809-1742纽约白银主力合约15.634.104792515.7014.9299704586上期所黄金主力378.18-0.47122800379.44377.5283275-13021上期所白银主力3652-0.2528155236683637175322-13688 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1715.601.79-1722.691681.31--伦敦银15.343.38-15.4314.78--黄金T+D377.99-0.5351670380.43377.502176044228白银T+D3651-0.6265981424368436408757738-138232数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100102104110012001300140015001600170018002020-01-102020-02-102020-03-102020-04-10伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0102.0104.0340036003800400042004400460048002020-01-102020-02-102020-03-102020-04-10SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012601360146015601660176018602502702903103303503703902020-01-082020-01-152020-01-222020-01-292020-02-052020-02-122020-02-192020-02-262020-03-042020-03-112020-03-182020-03-252020-04-012020-04-082020-04-152020-04-222020-04-29SHFE黄金COMEX黄金14151617181920340036003800400042004400460048002020-01-082020-02-082020-03-082020-04-08SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380400价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-100010020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 607080901001101202018-09-072018-10-072018-11-072018-12-072019-01-072019-02-072019-03-072019-04-072019-05-072019-06-072019-07-072019-08-072019-09-072019-10-072019-11-072019-12-072020-01-072020-02-072020-03-072020-04-072020-05-07上期所金银比65758595105115125135COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200250300350400200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-03期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-03期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-06-212017-08-212017-10-212017-12-212018-02-212018-04-212018-06-212018-08-212018-10-212018-12-212019-02-212019-04-212019-06-212019-08-212019-10-212019-12-212020-02-212020-04-219200970010200107001120011700122001270013200SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 1000110012001300140015001600170018002000001200