贵金属研究报告：金银价格保持震荡

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年12月26日 星期四 行情回顾与分析 昨日，周三是圣诞节，美国、欧洲、中国香港、韩国、澳大利亚等多国或地区市场全天休市。内盘受外盘休市的影响，昨日全天处于窄幅盘整的状态。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持在888.86吨；SLV白银ETF持仓也保持11316.4吨不变。据CME“美联储观察”，美联储明年1月维持当前利率的概率小幅下滑至96.7%；明年3月维持当前利率区间的概率跌至90.5%，降息25个基点的概率升至6.4%，加息25个基点的概率为3.1%。 数据方面，万事达卡公司数据显示，美国假日购物季（11月1日至平安夜）零售额较去年同期增长了3.4%。在线销售额仍然增长最快，同比增长18.8%，占总销售额的14.6%。受节日效应的影响，12月销售数据预计表现较好。由于圣诞假期，因此没有重要数据与消息公布。金银走势相对比较平淡。目前金银处于重要关口附近，能否突破上方压力，对明年初行情影响较大。 虽然从历史走势看，年初行情一般比较乐观，但考虑到美联储降息预期不变以及12月数据预计表现较好的影响，若没有突发事件引发避险情绪激增的话，即使上涨，涨幅亦不会太大。 分析逻辑 避险情绪持续回落；美联储降息预期较低；美元与美股相对较强，均令金银承压较大。但美联储主席鲍威尔的“鸽派”讲话给金银提供一定的支持，基本面有所好转。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 注意上方压力。 金银价格保持震荡 做 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 2017-02-142017-04-142017-06-142017-08-142017-10-142017-12-142018-02-142018-04-142018-06-142018-08-142018-10-142018-12-142019-02-142019-04-142019-06-142019-08-142019-10-142019-12-145006007008009001000SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 今日无重要数据 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1504.40.00000.005209990纽约白银主力合约17.850.0000.0001709800上期所黄金主力343.780.8488958344.40341.582181985024上期所白银主力43711.392905224379433261707855406 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1499.300.00-0.000.00--伦敦银17.760.00-0.000.00--黄金T+D338.500.5355372339.26336.7026648211564白银T+D42670.779459250364277423113317232-37932数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.03400360038004000420044004600480050002019-09-042019-09-112019-09-182019-09-252019-10-022019-10-092019-10-162019-10-232019-10-302019-11-062019-11-132019-11-202019-11-272019-12-042019-12-112019-12-182019-12-25SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-09-022019-09-092019-09-162019-09-232019-09-302019-10-072019-10-142019-10-212019-10-282019-11-042019-11-112019-11-182019-11-252019-12-022019-12-092019-12-162019-12-23SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400360038004000420044004600480050002019-09-022019-09-092019-09-162019-09-232019-09-302019-10-072019-10-142019-10-212019-10-282019-11-042019-11-112019-11-182019-11-252019-12-022019-12-092019-12-162019-12-23SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 64656667686970717273747576777879808182838485868788上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-272018-06-272018-08-272018-10-272018-12-272019-02-272019-04-272019-06-272019-08-272019-10-27期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-272018-02-272018-04-272018-06-272018-08-272018-10-272018-12-272019-02-272019-04-272019-06-272019-08-272019-10-27期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-02-142017-04-142017-06-142017-08-142017-10-142017-12-142018-02-142018-04-142018-06-142018-08-142018-10-142018-12-142019-02-142019-04-142019-06-142019-08-142019-10-142019-12-1492009700102001070011200117001220012700SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 8. 美国数据 图15:美国当周初请失业金人数 图16:美国国债收益率 10001100120013001400150016002000002200002400002600002800003000003200002016-03-192017-03-192018-03-192019-03-19美国:当周初次申请失业金人数:季调伦敦金现-2-1-101122330500100015002000美国:国债收益率:1年伦敦金现美国:国债实际收益率:10年期 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 9. CFTC黄金白银持仓变化 图1