贵金属研究报告：金银冲高回落 继续保持震荡

贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金银冲高回落 继续保持震荡 2020年6月12日 星期五 行情回顾与分析 昨日，全球风险资产均大幅回落，避险资产黄金也未能受到提振，主要原因是美元大幅回升，拖累了金银价格。ETF持仓方面， SPDR黄金ETF持仓增加了5.56吨至1135.05吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓保持14707.27吨不变。供给方面，据消息，南非3月黄金产量同比增长9.5％，南非4月黄金产量同比减少59.6％。11日南非矿业理事会称821名矿工的新冠肺炎检测呈阳性。 市场方面，昨日全球主要股票市场出现暴跌，恐慌指数VIX飙涨，亚太股市、欧股和美股均大幅下行。受对第二波疫情爆发的担忧情绪持续上升，市场不安情绪加深的影响，美国三大股指均创下三月中旬以来最大单日跌幅。标普500指数跌5.89%；纳斯达克指数跌5.27%；道琼斯指数跌6.90%。原油方面，美油自38美元附近一路狂泻，在美盘时段触及35.40美元的日低，一度大跌逾10%，创下自四月以来的最大单日跌幅；布油低开，日内自40美元上方震荡走低，美盘中一度跌破38美元，最终收跌逾7%。 数据方面，昨日公布的美国至6月6日当周初请失业金人数录得154.2万人，低于市场预期的155.0万人，也低于前值的189.7，连续第10周回落。此外，美国5月PPI月率录得0.4%，高于市场预期的0.1%，也高于前值的-1.30%，为2月以来首次录得正增长。数据的好转主要是受复工的影响，但预计经济复苏依然需要较长的时间。根据联合国报告，国际贸易继第一季度下降5%之后，2020年第二季度将进一步下降27%。它预计2020年国际贸易将萎缩约20%，处于WTO预测的中间区间。 疫情方面，美国新冠肺炎累计病例超过200万。得克萨斯州病例连续第三天上升，令市场担心第二波新冠肺炎疫情的可能。得州卫生服务部官员表示，近日得克萨斯州日均新增感染新冠病毒病例和住院人数继续呈上升趋势，“局势依然严峻”。 美联储方面，将提高隔夜和定期回购操作的利率，还将从6月22日起将隔夜回购操作时间调整至下午。截至6月10日，美联储总体资产负债表规模7.22万亿美元，一周前为7.21万亿美元。美联储报告显示，美国第一季度企业债务年化增幅达到创纪录的18.8%；第一季度美国家庭净资产减少6.55万亿美元，创历史最大降幅。 整体而言，全球经济需要长时间修复以及各国负债规模将大幅上升已经是显而易见的事情。市场此后更多的是关注经济复苏的速度与预期之间是否会存在差异，以及债务的增加是否会引发另一场危机。对贵金属来说，量化宽松不变，则其下方会有较强的支撑，但目前则缺少继续上冲的动力，因此若没有突发事件发生的话，近期将依然保持高位宽幅盘整概率较大。 分析逻辑 近期复工潮令市场避险情绪回落，经济数据或将开始好转，这将令金银价格承压。但潜在的经济问题依然存在。疫苗的尚未成功以及疫情潜在的第二次爆发均增加了未来的不确定性。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、美国基建、地缘政治等相关事件）； 2. 疫情控制情况； 今日观点 金银保持高位震荡格局概率较大。 事件回顾 事件 影响 美元回升 小幅利空 相关数据 2017-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-212018-07-212018-09-212018-11-212019-01-212019-03-212019-05-212019-07-212019-09-212019-11-212020-01-212020-03-212020-05-21500600700800900100011001200SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 今日数据 ① 20:30 美国5月进口物价指数月率 ② 22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1705.31.331522481707.61680.70330946-1813纽约白银主力合约17.962.756093117.9817.495108218-7126上期所黄金主力386.28-1.34204656386.96382.28205333-1222上期所白银主力4311-0.629999884335421347885211192 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1696.500.89-1700.691675.80--伦敦银17.761.94-17.8017.29--黄金T+D383.94-0.97152160387.50380.38231500-390白银T+D4253-0.4912.6E+074281415912978442-9988数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 88909294969810010210411001200130014001500160017001800伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.0102.0104.034003600380040004200440046004800SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012601360146015601660176018602502702903103303503703904102020-02-172020-02-242020-03-022020-03-092020-03-162020-03-232020-03-302020-04-062020-04-132020-04-202020-04-272020-05-042020-05-112020-05-182020-05-252020-06-01SHFE黄金COMEX黄金1012141618202900310033003500370039004100430045004700SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380400420价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-1000100200300035004000450050002017-11-082018-01-082018-03-082018-05-082018-07-082018-09-082018-11-082019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-08价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 60708090100110120上期所金银比65758595105115125135COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200250300350400450200001200002200003200004200005200006200007200008200002017-08-022017-10-022017-12-022018-02-022018-04-022018-06-022018-08-022018-10-022018-12-022019-02-022019-04-022019-06-022019-08-022019-10-022019-12-022020-02-022020-04-022020-06-02期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002017-08-022017-10-022017-12-022018-02-022018-04-022018-06-022018-08-022018-10-022018-12-022019-02-022019-04-022019-06-022019-08-022019-10-022019-12-022020-02-022020-04-022020-06-02期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金101214161820222017-07-212017-09-212017-11-212018-01-212018-03-212018-05-2