贵金属研究报告：贸易影响缓和，金银保持震荡

银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2019年10月15日 星期二 行情回顾与分析 此前，受贸易局势缓和的影响，避险情绪回落令金银价格下行。但目前避险情绪回落的影响开始减弱，金银企稳在重要位置附近震荡。整体来看，外盘金银走势符合我们此前区间震荡的预判。内盘方面，则受到美元指数回落的影响，整体略弱于外盘。ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓保持921.71吨不变，SLV白银ETF持仓减少66.89吨，当前持仓量为11906.07吨。 货币政策方面，昨日新加坡金融管理局略微降低了新加坡元名义有效汇率政策区间的斜度，但维持这一区间的宽度与中点不变，这是新加坡自2016年以来首次放松货币政策。进一步加大了市场对全球宽松的预期 避险方面，昨日土耳其金融市场一片惨淡。这主要是受土耳其与叙利亚局势的不确定性的影响。土耳其里拉兑美元跌至四个月低位，土耳其股指BIST 100收跌5.1%，为3月来最大单日跌幅，下破200日移动均线；2038年到期的美元债价格下跌0.9美分。此外，据悉，美国总统特朗普14日在社交媒体推特发声明称，针对土耳其对叙利亚发动的军事行动，他即将签署行政命令，授权对部分土耳其官员实施制裁，并立即停止与土耳其1000亿美元的贸易谈判，还会把对土耳其的钢铁关税重新调回至50%。随后，美国财长努钦称，制裁对土耳其经济的影响很大，但是也是可以取消制裁的，也有可能加大对土耳其的制裁。美国副总统彭斯则表示，今天对土耳其的制裁只是一个开始，如果土耳其不同意停火，制裁将继续。若土耳其里拉继续暴跌的话，可能影响新兴市场，这或将加速全球经济下行。 目前，据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率小幅下行，降至71.6%；到12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为56.1%，降息50个基点的概率为25.2%，维持当前利率的概率为18.7%。整体来看，此后加息一次的概率较高，金银下方支撑较强，但近期避险情绪的回落又令金银缺少继续上行的动力。因此，若避险情绪不能回升的话，近期依然维持震荡概率较大。 分析逻辑 贸易局势缓和令市场避险情绪回落，但年内继续降息一次的预期又给金银提供一定的支撑。降息预期与避险情绪强弱依然是近期金银波动的主要原因。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 基本面上看，整体走势较弱，注意关注下方支撑。 贸易影响缓和 金银保持震荡 事件回顾 事件 影响 - - 相关数据 600800100012001400160018002016-11-302017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-30500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 20:30 美国10月纽约联储制造业指数 ② 21:00 IMF召开全球经济预期发布会 ③ 次日00:45 美联储乔治发表讲话 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 数据参考 1. 昨日市场表现 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1497.20.572210491501.51487.10466058-11347纽约白银主力合约17.680.784800117.7417.455155540-1199上期所黄金主力340.70-1.27613868342.85338.55469720-6216上期所白银主力4313-0.392200630433342709421963708 数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1492.900.29-1497.151482.72--伦敦银17.610.46-17.7017.41--黄金T+D339.43-1.4383444341.50337.302197942528白银T+D4279-1.0641.2E+074297423811508672120316数据来源:WIND资讯 银河期货研究所 2. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 889092949698100110012001300140015001600伦敦金现美元指数88.090.092.094.096.098.0100.03400360038004000420044004600480050002019-06-242019-07-012019-07-082019-07-152019-07-222019-07-292019-08-052019-08-122019-08-192019-08-262019-09-022019-09-092019-09-162019-09-232019-09-302019-10-072019-10-14SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 3. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 1160126013601460156016602502702903103303503702019-06-202019-06-272019-07-042019-07-112019-07-182019-07-252019-08-012019-08-082019-08-152019-08-222019-08-292019-09-052019-09-122019-09-192019-09-262019-10-032019-10-10SHFE黄金COMEX黄金141516171819203400360038004000420044004600480050002019-06-202019-06-272019-07-042019-07-112019-07-182019-07-252019-08-012019-08-082019-08-152019-08-222019-08-292019-09-052019-09-122019-09-192019-09-262019-10-032019-10-10SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 4. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 (2)02468260280300320340360380价差SHFE黄金SGE黄金T+D-5005010015020030003500400045005000价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 5. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 646566676869707172737475767778798081828384858687882018-02-142018-03-142018-04-142018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-142018-10-142018-11-142018-12-142019-01-142019-02-142019-03-142019-04-142019-05-142019-06-142019-07-142019-08-142019-09-142019-10-14上期所金银比65707580859095COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 银河期货研究所 贵金属研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 6. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 200220240260280300320340360380200001200002200003200004200005200006200007200008200002016-12-072017-02-072017-04-072017-06-072017-08-072017-10-072017-12-072018-02-072018-04-072018-06-072018-08-072018-10-072018-12-072019-02-072019-04-072019-06-072019-08-072019-10-07期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金2800330038004300480053002500004500006500008500001050000125000014500001650000185000020500002016-12-072017-02-072017-04-072017-06-072017-08-072017-10-072017-12-072018-02-072018-04-072018-06-072018-08-072018-10-072018-12-072019-02-072019-04-072019-06-072019-08-072019-10-07期货持仓量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究所 7. ETF持仓 图11:黄金ETF持仓 图12:白银ETF持仓 0400800120016002000500700900110013001500SPDR: