五矿期货LME(铅)市微观特征图解：cash/3m升水走高至6.5美金

LME（铅）市微观特征图解（0603）：cash/3m升水走高至6.5美金 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 伦铅cash/3m升水6.5美金，持仓/注销仓单比例走高至51，但注销仓单库存比下降至76%。整体利多伦铅，对于买伦4手伦铅抛1手伦铜，需要注意的是伦铜近期补涨突破60均线打开上行空间的可能，还有伦铅临近2200压力，令价差回调。对于买铅抛锌，需注意价差临近300美金刺激的买伦锌抛铅盘的介入（移仓成本大，基本面支持有限，并不推荐。） 对沪铅，铅精矿供应紧张和冶炼厂仅维持5成平均开工率，下游铅酸蓄电池开工率显露抬头迹象还有汽车行业产销两旺，广东地区库存逐渐下降，预计铅价有望回升。且伦强沪弱，有利铅出口，减少国内过剩情况。多单继续持有。 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2013-5-12013-5-282013-5-302013-5-31 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 近月端升水 图2：现货/27个月隔月升贴水 (13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012-10-312013-5-12013-5-302013-5-31 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量减少184至108892手。成交量增加7262至74904。 图3：持仓量与价格 9101112131415162012/012012/022012/042012/052012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万170018001900200021002200230024002500$/t持仓量（左）三月期（右） 库存减少2750至219475吨；注销仓单减少2550至167025。 图4：库存与注销仓单 2024283236402012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万吨051015202530万吨库存（左）注销仓单（右） Cash/3月期现货贴水6.5美元/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372