LME(铅)市微观特征图解：cash/3m 升水2.5

LME（铅）市微观特征图解（0530）：cash/3m升水2.5 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 伦铅cash/3m升水2.5美金，利昨日推荐的操作。需要注意的注销仓单占比略为下滑至76.05%，近两日注销仓单的减少幅度高于净出库幅度。可能是部分注销仓单重新注册。另外，参照去年市场，年中铅价并不及年底铅价强劲，这可能是由于冬季因素对铅酸蓄电池的需求提升强于夏季。由上，年中伦铅单边上扬幅度再难看高，但通过抛资金对等的伦铜获得较好的移仓成本，这种操作安全性和盈利持续性不错，可以再价差回归时伺机再介入。 对沪铅，铅精矿供应紧张和冶炼厂仅维持5成平均开工率，下游铅酸蓄电池开工率显露抬头迹象还有汽车行业产销两旺，预计铅价有望回升。且伦强沪弱，有利铅出口，减少国内过剩情况。多单继续持有。 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012-9-212013-2-192013-5-242013-5-29 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 近月端出现升水 图2：现货/27个月隔月升贴水 (13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012-10-312013-5-242013-5-282013-5-29 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量增加2711至108498手。成交量减少15321至54326。 图3：持仓量与价格 9101112131415162012/012012/022012/042012/052012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万170018001900200021002200230024002500$/t持仓量（左）三月期（右） 库存减少5575至225150吨；注销仓单减少6150至171225。 图4：库存与注销仓单 2024283236402012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/05万吨051015202530万吨库存（左）注销仓单（右） Cash/3月期现货贴水2.5美元/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372