LME(铅)市微观特征图解：相对cash/3m大幅转变

LME（铅）市微观特征图解（0207)：相对cash/3m大幅转变 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 春节期间，铅锌溢价最高至141.5，最新恢复120美金附近。由于价格下跌，伦锌空头回补动作令cash/3m重回back，而伦铅仍未受到期待的寒冬消费增量支撑（注销仓单低迷，cash/3m大贴水）。相对cash/3m重回20美金/吨左右，不利铅锌价差缩小。预计随2月底临近，伦锌back结构应随空头交割动作松弛。 对沪铅，中线存在反弹可能，多单持有。 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2013/5/12013/5/312014/2/42014/2/6 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 (15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012/10/312013/6/142014/2/52014/2/6 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量-1103至114350手。成交量图3：持仓量与价格 -3296至35038。 库存-500至206925吨；注销仓单-500至35375吨。 图4：库存与注销仓单 151923273135392012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/032013/052013/072013/082013/102013/122014/012014/032014/052014/062014/082014/092014/11万吨051015202530万吨库存（左）注销仓单（右） Cash/3月期现货贴水20.5美金/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372