正Alpha策略周报：金融采掘表现低迷一类行业复苏乏力,中证100/200/500看多趋势不变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 正Alpha策略周报 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《基于行业Alpha的分类和配置方法——总是获得正Alpha》 2009年6月3日 《行业配置的超额收益来自Alpha》 2009年7月1日 《相关系数聚类对正Alpha策略的再优化暨最新行业配置》 2009年8月31日 《多因子Alpha选股——将行业轮动落实到Top组合》 2010年5月5日 分析师 董艺婷 电话 021- 60933155 E-mail: dongyt@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210030026 分析师 葛新元 电话 0755-82133332 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 分析师 林晓明 电话 0755- 25472656 E-mail: linxm@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980109065306 联系人 程景佳 电话： 021-60933166 E-mail: chengjjia@guosen.com.cn 联系人 郑云 电话： 021-60875163 E-mail: zhengyun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 金融采掘表现低迷一类行业复苏乏力，中证100/200/500看多趋势不变 短期较量泾渭分明，一类行业Alpha疲态再现 上周两类行业60日Alpha在临界点处再次交差无望，二类行业Alpha在一周内扩大优势，一类行业已连续五周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业站稳强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位已难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 金融采掘Alpha表现低迷，一类行业复苏乏力 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行业中房地产行业继续领跑，Alpha优势比较明显，而金融保险、采掘业Alpha则未能延续上周的回暖态势，低迷表现，拖累一类行业整体表现；二类行业整体格局也未有太大变化，各行业没有明显的强势态势，但医药生物、传播文化的弱势表现得以稳定。 因子强度走强倾向低BM低MV和高TURN高PCF 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而TURN因子和PCF因子也有较强的区分性，其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头也全面跑赢中证800的二类行业指数和中证800指数。 本周公布的一类组合没有出现较大变化，金属非金属延续上周强势，入选个股占据将近半壁江山，而金融保险则只有两只个股入选，其他行业也未有明显增减。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但继续呈现出较大的变化。二类行业多头中机械设备、医药生物与前期相比入选个股增幅较为明显，而批发零售和石化塑料的下降幅度则比较突出。 变点策略提示中证100/200/500均提示满仓 根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，其中中证100/200/500趋势斜率都已经由负转正，且拟合优度较高，趋势已经明朗，大中小盘从前期分化已经开始趋同。 2010年8月30日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 短期较量泾渭分明，一类行业Alpha疲态再现 上周两类行业60日Alpha在临界点处再次交差无望，二类行业Alpha在一周内扩大优势，一类行业已连续五周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业站稳强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位已难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 图1：中证800两类行业60日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图2：中证800两类行业20日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 金融采掘Alpha表现低迷，一类行业复苏乏力 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 业中房地产行业继续领跑，Alpha优势比较明显，而金融保险、采掘业Alpha则未能延续上周的回暖态势，低迷表现，拖累一类行业整体表现；二类行业整体格局也未有太大变化，各行业没有明显的强势态势，但医药生物、传播文化的弱势表现得以稳定。 图3：一类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图4：二类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 中证800二类行业指数维持强势 中证800的二类行业指数自09年11月中旬超过一类指数以来，优势仍在持续，近期受一类行业强势稳定延续影响，上周一二类指数均有小幅上扬，由于指数的基数效应，二类行业指数强于基准和一类的现象还将延续一段时间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图5：中证800指数及两类行业指数对比 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 60/20日Alpha动量轮动策略优势有所提高 无论根据60日还是20日的Alpha动量进行的轮动策略，虽然受到近期两类行业轮动的影响，但先前积累的优势仍在持续。 图6：建议组合配置上周alpha表现 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 因子强度走强倾向低BM低MV和高TURN高PCF 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而TURN因子和PCF因子也有较强的区分性，其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头也全面跑赢中证800的二类行业指数和中证800指数。 本周公布的一类组合没有出现较大变化，金属非金属延续上周强势，入选个股占据将近半壁江山，而金融保险则只有两只个股入选，其他行业也未有明显增减。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但继续呈现出较大的变化。二类行业多头中机械设备、医药生物与前期相比入选个股增幅较为明显，而批发零售和石化塑料的下降幅度则比较突出。 表1：中证800近期因子强度（标准化区间为（-1,1））(周期参数分别为20/30/40/50/60交易日) MV ROE INS TURN BM GX PCF PS TURN2 0.21 -0.06 -0.02 -0.18 0.29 -0.01 -0.21 -0.09 0.22 0.25 -0.06 -0.02 -0.2 0.25 0.05 -0.14 -0.06 0.2 0.28 -0.05 0 -0.21 0.19 0.06 -0.11 0 0.08 0.2 -0.04 -0.02 -0.02 0.11 0.02 -0.05 0.01 0.01 0.23 0 -0.05 -0.06 0.03 0.02 0.05 0.02 0.09 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 表2：中证800一类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 002340 格林美 000931 中关村 000537 广宇发展 002285 世联地产 600553 太行水泥 000762 西藏矿业 600673 东阳光铝 600692 亚通股份 000905 厦门港务 600331 宏达股份 000969 安泰科技 002320 海峡股份 600106 重庆路桥 000996 中国中期 600158 中体产业 600139 西部资源 600529 山东药玻 600622 嘉宝集团 000563 陕国投A 002110 三钢闽光 600743 华远地产 000540 中天城投 600459 贵研铂业 600456 宝钛股份 000861 海印股份 002342 巨力索具 000877 天山股份 600581 八一钢铁 600256 广汇股份 600897 厦门空港 000686 东北证券 600747 大连控股 002225 濮耐股份 600888 新疆众和 600595 中孚实业 600231 凌钢股份 000099 中信海直 000758 中色股份 000571 新大洲A 000939 凯迪电力 000708 大冶特钢 000962 东方钽业 002328 新朋股份 000786 北新建材 002233 塔牌集团 600547 山东黄金 600125 铁龙物流 000005 世纪星源 600748 上实发展 000983 西山煤电 600121 郑州煤电 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表3：中证800二类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 002326 永太科技 002322 理工监测 002345 潮宏基 600624 复旦复华 000712 锦龙股份 002230 科大讯飞 002232 启明信息 600818 中路股份 002344 海宁皮城 002218 拓日新能 002252 上