正Alpha 策略周报：金融低迷表现一类行业陷入困境,中证100/200/500 看多趋势不变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 正Alpha策略周报 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《基于行业Alpha的分类和配置方法——总是获得正Alpha》 2009年6月3日 《行业配置的超额收益来自Alpha》 2009年7月1日 《相关系数聚类对正Alpha策略的再优化暨最新行业配置》 2009年8月31日 《多因子Alpha选股——将行业轮动落实到Top组合》 2010年5月5日 分析师 董艺婷 电话 021- 60933155 E-mail: dongyt@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210030026 分析师 葛新元 电话 0755-82133332 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 分析师 林晓明 电话 0755- 25472656 E-mail: linxm@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980109065306 联系人 程景佳 电话： 021-60933166 E-mail: chengjjia@guosen.com.cn 联系人 郑云 电话： 021-60875163 E-mail: zhengyun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 金融低迷表现一类行业陷入困境，中证100/200/500看多趋势不变 短期二类强横，一类行业Alpha暂无出头之日 上周两类行业60日Alpha在临界点处再次出现分歧，二类行业Alpha强势得到巩固，一类行业以连续三周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位暂难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 金融Alpha一泻千里，一类行业处境尴尬 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行业中房地产行业继续领跑，Alpha保持高位，而金融保险Alpha则一泻千里，拖累整个一类行业的表现，其余三个行业则无明显变化；二类行业整体格局也未有太大变化，只有木材家具、传播文化alpha有显著的提高。 因子强度走强倾向低BM低MV 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数，只跑赢了中证800指数。 本周公布的一类组合再次出现较大变化，房地产行业入选个股继续减少，而金属非金属延续上周强势，入选个股占据半壁江山，而金融保险则只有一只个股入选。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但仍然没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中食品饮料、医药生物、电子与前期相比均有明显的上升态势，而水电煤、批发零售和建筑的下降幅度则较为明显。 变点策略提示中证100/200/500均提示满仓 根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，其中中证100/200/500趋势斜率都已经由负转正，且拟合优度较高，趋势已经明朗，大中小盘从前期分化已经开始趋同。 2010年8月16日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 短期二类强横，一类行业Alpha暂无出头之日 上周两类行业60日Alpha在临界点处再次出现分歧，二类行业Alpha强势得到巩固，一类行业以连续三周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位暂难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 图1：中证800两类行业60日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图2：中证800两类行业20日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 金融Alpha一泻千里，一类行业处境尴尬 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 业中房地产行业继续领跑，Alpha保持高位，而金融保险Alpha则一泻千里，拖累整个一类行业的表现，其余三个行业则无明显变化；二类行业整体格局也未有太大变化，只有木材家具、传播文化alpha有显著的提高。 图3：一类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图4：二类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 中证800二类行业指数维持强势 中证800的二类行业指数自09年11月中旬超过一类指数以来，优势仍在持续，近期受一类行业强势稳定延续影响，上周一二类指数均有小幅上扬，由于指数的基数效应，二类行业指数强于基准和一类的现象还将延续一段时间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图5：中证800指数及两类行业指数对比 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 60/20日Alpha动量轮动策略优势有所提高 无论根据60日还是20日的Alpha动量进行的轮动策略，虽然受到近期两类行业轮动的影响，但先前积累的优势仍在持续。 图6：建议组合配置上周alpha表现 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 因子强度走强倾向低BM低MV 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数，只跑赢了中证800指数。 本周公布的一类组合再次出现较大变化，房地产行业入选个股继续减少，而金属非金属延续上周强势，入选个股占据半壁江山，而金融保险则只有一只个股入选。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但仍然没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中食品饮料、医药生物、电子与前期相比均有明显的上升态势，而水电煤、批发零售和建筑的下降幅度则较为明显。 表1：中证800近期因子强度（标准化区间为（-1,1））(周期参数分别为20/30/40/50/60交易日) MV ROE INS TURN BM GX PCF PS TURN2 0.21 -0.11 0.06 -0.14 0.18 0.06 -0.06 -0.03 0.15 0.26 -0.1 0.06 -0.14 0.14 0.07 -0.04 0.03 0.07 0.12 -0.08 0.02 0.07 0.04 0.02 0.07 0.02 -0.01 0.16 -0.03 -0.02 0.03 -0.06 0.01 0.15 0.04 0.09 0.12 -0.1 -0.04 -0.07 0.08 0.01 0.06 0.01 -0.03 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 表2：中证800一类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 000931 中关村 600692 亚通股份 600231 凌钢股份 600553 太行水泥 600331 宏达股份 000537 广宇发展 600162 香江控股 600547 山东黄金 600139 西部资源 600531 豫光金铅 002225 濮耐股份 002340 格林美 600622 嘉宝集团 600529 山东药玻 000861 海印股份 000905 厦门港务 002285 世联地产 600743 华远地产 600673 东阳光铝 600121 郑州煤电 000877 天山股份 600888 新疆众和 600595 中孚实业 002233 塔牌集团 000762 西藏矿业 600386 北巴传媒 600086 东方金钰 600971 恒源煤电 000006 深振业A 600720 祁连山 000099 中信海直 600581 八一钢铁 600425 青松建化 000708 大冶特钢 000996 中国中期 600586 金晶科技 000970 中科三环 000571 新大洲A 000939 凯迪电力 600158 中体产业 600897 厦门空港 600894 广钢股份 002237 恒邦股份 000969 安泰科技 002110 三钢闽光 000630 铜陵有色 600291 西水股份 600052 浙江广厦 600997 开滦股份 000686 东北证券 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表3：中证800二类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 600391 成发科技 600838 上海九百 600323 南海发展 600420 现代制药 002161 远望谷 600387 海越股份 600202 哈空调 000799 酒鬼酒 600557 康缘药业 002107 沃华医药 600290 华仪电气 600592 龙溪股份 600475 华光股份 600667 太极实业 600545 新疆城建 000952 广济药业 600563 法拉电子 600396