正Alpha策略周报：金融行业持续积弱突破时机未现,中证100/200/500看多趋势不变

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 正Alpha策略周报 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《基于行业Alpha的分类和配置方法——总是获得正Alpha》 2009年6月3日 《行业配置的超额收益来自Alpha》 2009年7月1日 《相关系数聚类对正Alpha策略的再优化暨最新行业配置》 2009年8月31日 《多因子Alpha选股——将行业轮动落实到Top组合》 2010年5月5日 分析师 董艺婷 电话 021- 60933155 E-mail: dongyt@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210030026 分析师 葛新元 电话 0755-82133332 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 分析师 林晓明 电话 0755- 25472656 E-mail: linxm@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980109065306 联系人 程景佳 电话： 021-60933166 E-mail: chengjjia@guosen.com.cn 联系人 郑云 电话： 021-60875163 E-mail: zhengyun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 金融行业持续积弱突破时机未现，中证100/200/500看多趋势不变 短期较量不温不火，一类行业Alpha苦等时机 上周两类行业60日Alpha在临界点处呈稳定状态，二类行业Alpha强势不变，一类行业已连续四周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位暂难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 金融行业持续积弱，一类行业急需突破点 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行业中房地产行业虽继续领跑，但Alpha略有会若，金融保险Alpha有小幅回升，但仍未出现突破；二类行业整体格局也未有太大变化，各行业没有明显的强势态势。 因子强度走强倾向低BM低MV和高TURN 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而TURN因子也有较强的区分性，其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数和中证800指数。 本周公布的一类组合没有出现较大变化，金属非金属延续上周强势，入选个股占据将近半壁江山，而金融保险则只有三只个股入选，其他行业也未有明显增减。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但仍然没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中只有电子与前期相比均有明显的上升态势，而机械设备、医药和石化的下降幅度则较为明显。 变点策略提示中证100/200/500均提示满仓 根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，其中中证100/200/500趋势斜率都已经由负转正，且拟合优度较高，趋势已经明朗，大中小盘从前期分化已经开始趋同。 2010年8月23日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 短期较量不温不火，一类行业Alpha苦等时机 上周两类行业60日Alpha在临界点处呈稳定状态，二类行业Alpha强势不变，一类行业已连续四周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉得以稳定，二类行业重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业整体的弱势地位暂难以逆转，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。 图1：中证800两类行业60日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图2：中证800两类行业20日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 金融行业持续积弱，一类行业急需突破点 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，各行业所处地位大致保持不变；一类行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 业中房地产行业虽继续领跑，但Alpha略有会若，金融保险Alpha有小幅回升，但仍未出现突破；二类行业整体格局也未有太大变化，各行业没有明显的强势态势。 图3：一类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图4：二类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 中证800二类行业指数维持强势 中证800的二类行业指数自09年11月中旬超过一类指数以来，优势仍在持续，近期受一类行业强势稳定延续影响，上周一二类指数均有小幅上扬，由于指数的基数效应，二类行业指数强于基准和一类的现象还将延续一段时间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图5：中证800指数及两类行业指数对比 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 60/20日Alpha动量轮动策略优势有所提高 无论根据60日还是20日的Alpha动量进行的轮动策略，虽然受到近期两类行业轮动的影响，但先前积累的优势仍在持续。 图6：建议组合配置上周alpha表现 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 因子强度走强倾向低BM低MV和高TURN 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而TURN因子也有较强的区分性，其他因子强度则较为不明朗，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数和中证800指数。 本周公布的一类组合没有出现较大变化，金属非金属延续上周强势，入选个股占据将近半壁江山，而金融保险则只有三只个股入选，其他行业也未有明显增减。近期二类行业多头股票则打破先前长期稳定的态势，但仍然没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中只有电子与前期相比均有明显的上升态势，而机械设备、医药和石化的下降幅度则较为明显。 表1：中证800近期因子强度（标准化区间为（-1,1））(周期参数分别为20/30/40/50/60交易日) MV ROE INS TURN BM GX PCF PS TURN2 0.22 0 0.04 -0.17 0.17 0.02 -0.09 -0.07 0.18 0.19 -0.02 0.08 -0.17 0.11 0.04 -0.07 0 0.15 0.07 -0.08 0 0 0.04 -0.02 0 0.06 -0.01 0.04 -0.01 0 0.09 -0.16 -0.01 0.16 0.11 0.03 0.14 0.01 -0.04 -0.01 0.02 0.01 0.08 0.02 0.02 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 表2：中证800一类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 000931 中关村 002340 格林美 600673 东阳光铝 600331 宏达股份 000537 广宇发展 600553 太行水泥 000762 西藏矿业 600547 山东黄金 600692 亚通股份 002285 世联地产 600139 西部资源 000861 海印股份 002225 濮耐股份 600231 凌钢股份 600256 广汇股份 000905 厦门港务 600622 嘉宝集团 600595 中孚实业 000877 天山股份 000969 安泰科技 002342 巨力索具 600529 山东药玻 600743 华远地产 600888 新疆众和 600581 八一钢铁 600456 宝钛股份 600425 青松建化 000996 中国中期 600531 豫光金铅 002320 海峡股份 600106 重庆路桥 600158 中体产业 000563 陕国投A 000571 新大洲A 600459 贵研铂业 600489 中金黄金 000758 中色股份 000630 铜陵有色 000686 东北证券 000939 凯迪电力 600747 大连控股 000540 中天城投 600121 郑州煤电 600720 祁连山 600586 金晶科技 600125 铁龙物流 000708 大冶特钢 000099 中信海直 600643 爱建股份 002233 塔牌集团 000005 世纪星源 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表3：中证800二类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 600838 上海九百 600624 复旦复华 600330 天通股份 600323 南海发展 600163 福建南纸 600530 交大昂立 600654 飞乐股份 600360 华微电子 600482 风帆股份 600339 天利高新 600789 鲁抗医药 000925 众合机电 600831 广电网络 600981 江苏开元 600563 法拉电子 600409 三友化工 600366 宁波韵升 600420 现代制药 002052 同洲电子 600192 长城电工 000882 华联股份 600565 迪马股份