正Alpha策略周报：中证100/200/500相继出现变点,金融行业积弱一类行业短期困境

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 正Alpha策略周报 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《基于行业Alpha的分类和配置方法——总是获得正Alpha》 2009年6月3日 《行业配置的超额收益来自Alpha》 2009年7月1日 《相关系数聚类对正Alpha策略的再优化暨最新行业配置》 2009年8月31日 《多因子Alpha选股——将行业轮动落实到Top组合》 2010年5月5日 分析师 董艺婷 电话 021- 60933155 E-mail: dongyt@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210030026 分析师 葛新元 电话 0755-82133332 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 分析师 林晓明 电话 0755- 25472656 E-mail: linxm@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980109065306 联系人 程景佳 电话： 021-60933166 E-mail: chengjjia@guosen.com.cn 联系人：郑云 电话： 021-60875163 E-mail: zhengyun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 中证100/200/500相继出现变点，金融行业积弱一类行业短期困境 二类强势再现，一类行业Alpha短期示弱 上周两类行业60日Alpha在临界点处再现复杂态势，二类行业延续上周强势，使一类行业46周以来的首次强势得到遏制，长期形态两类行业出现的第一次频繁交叉暂时得以稳定，二类行业暂时重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，说明一类行业的强势在近期受到遏制，现阶段短期的波动将对长期仍会产生关键影响，一类行业能否真正成为下阶段的强势行业，金融行业是当前的关键。 房地产Alpha下滑，一类行业整体无亮点 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有较大变化，各行业所处地位保持不变；一类行业中房地产行业虽然继续领跑，但Alpha受到一定的削减，其余四个行业无显著变化，而金融保险则继续低迷，二类行业整体格局也未有太大变化，各行业Alpha都有涨跌不一。 因子强度仍处低位倾向低BM低MV 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子是区分股票收益好坏的最强因子，而其他因子强度有所下降，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数，只跑赢了中证800指数。 本周公布的一类组合又出现了较大变化，房地产行业入选个股发生锐减，采掘和金属非金属份额大幅上升，而金融保险则继续无一只个股入选。近期二类行业多头股票则继续保持稳定，没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中机械设备、石化、零售仍然处于明显的强势地位。 变点策略提示中证100/200/500均转为满仓 根据我们的深度报告《海外量化技术本土化系列报告之五：趋势交易综述及自动化交易系统》中提出的变点策略，我们对近期的行情进行了持续的跟踪和分析，其中中证100趋势斜率已经由负转正，且拟合优度较高，趋势已经明朗，其余两个规模指数的趋势也发生变化，大中小盘从前期分化开始趋同。 2010年8月9日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 二类强势再现，一类行业Alpha短期示弱 上周两类行业60日Alpha在临界点处再现复杂态势，二类行业延续上周强势，使一类行业46周以来的首次强势得到遏制，长期形态两类行业出现的第一次频繁交叉暂时得以稳定，二类行业暂时重回强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，说明一类行业的强势在近期受到遏制，现阶段短期的波动将对长期仍会产生关键影响，一类行业能否真正成为下阶段的强势行业，金融行业是当前的关键。 图1：中证800两类行业60日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图2：中证800两类行业20日Alpha对比数据 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 房地产Alpha下滑，一类行业整体无亮点 目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有较大变化，各行业所处地位保持不变；一类行业中 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 房地产行业虽然继续领跑，但Alpha受到一定的削减，其余四个行业无显著变化，而金融保险则继续低迷，二类行业整体格局也未有太大变化，各行业Alpha都有涨跌不一。 图3：一类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 图4：二类行业Alpha上周概览 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 中证800二类行业指数维持强势 中证800的二类行业指数自09年11月中旬超过一类指数以来，优势仍在持续，受二类行业近期强势影响，强势稳定延续，上周一二类指数均有小幅上扬，由于指数的基数效应，二类行业指数强于基准和一类的现象还将延续一段时间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图5：中证800指数及两类行业指数对比 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 60/20日Alpha动量轮动策略优势有所提高 无论根据60日还是20日的Alpha动量进行的轮动策略，虽然受到近期两类行业轮动的影响，但先前积累的优势仍在持续。 图6：建议组合配置上周alpha表现 资料来源：wind资讯，国信证券经济研究所 因子强度仍处低位倾向低BM低MV 根据我们的深度报告《量化投资技术系列之26-多因子Alpha选股——将行业轮动落实到top组合》，我们更新了最新一期的一类和二类行业多头组合（以30日参数为例）。目前BM因子和MV因子是区分股票收益好坏的最强因子，而其他因子强度有所下降，仍不够显著。 以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 一类行业多头跑赢基准，而最新一期的二类行业多头则没能跑赢中证800的二类行业指数，只跑赢了中证800指数。 本周公布的一类组合又出现了较大变化，房地产行业入选个股发生锐减，采掘和金属非金属份额大幅上升，而金融保险则继续无一只个股入选。近期二类行业多头股票则继续保持稳定，没有出现明显的行业倾向。二类行业多头中机械设备、石化、零售仍然处于明显的强势地位。 表1：中证800近期因子强度（标准化区间为（-1,1））(周期参数分别为20/30/40/50/60交易日) MV ROE INS TURN BM GX PCF PS TURN2 0.25 -0.01 0.1 -0.12 0.11 0.09 -0.07 0.04 0.13 0.09 -0.08 0.02 0.03 0 0.03 0.04 0.1 -0.01 0.05 0 0.01 0.12 -0.23 0.03 0.21 0.14 0.09 0.16 0.01 -0.04 0.01 -0.01 0.05 0.12 0.04 0.07 -0.05 -0.19 -0.08 0.02 0.09 -0.05 0.02 -0.02 0 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 表2：中证800一类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 600231 凌钢股份 600162 香江控股 000042 深长城 600622 嘉宝集团 600531 豫光金铅 600386 北巴传媒 000708 大冶特钢 600553 太行水泥 600291 西水股份 600529 山东药玻 000616 亿城股份 600121 郑州煤电 600052 浙江广厦 600399 抚顺特钢 000905 厦门港务 002233 塔牌集团 600139 西部资源 600801 华新水泥 600787 中储股份 600266 北京城建 000931 中关村 000006 深振业A 600897 厦门空港 600971 恒源煤电 600652 爱使股份 000099 中信海直 600743 华远地产 002133 广宇集团 600997 开滦股份 600692 亚通股份 600331 宏达股份 002088 鲁阳股份 600720 祁连山 600569 安阳钢铁 000861 海印股份 600888 新疆众和 600586 金晶科技 600126 杭钢股份 002110 三钢闽光 002225 濮耐股份 600665 天地源 600240 华业地产 600583 海油工程 600325 华发股份 000608 阳光股份 000537 广宇发展 000877 天山股份 600508 上海能源 000571 新大洲A 002328 新朋股份 000030 *ST盛润A 资料来源：国信证券经济研究所，天软科技 表3：中证800二类行业最新多头组合（top 20%） 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 代码 股票名称 600835 上海机电 600011 华能国际 600263 路桥建设 000910 大亚科技 600210 紫江企业 601186 中国铁建 600153 建发股份 601390 中国中铁 600327 大厦股份 600104 上海汽车 600820 隧道股份 600500 中化国际 600642 申能股份 000679 大连友谊 000651 格力电器 600741 华域汽车 600686 金龙汽车 600839 四川长虹 600886 国投电力 601668 中国建筑 600170 上海建工 600507 方大特钢 600050 中国联通 600578 京能热电 000597 东北制药 600056 中国医药 600006 东风汽车 000155 川化股份 600755 厦门国贸 000550 江铃汽车 600810 神马股份 000800 一汽轿车 600027 华电国际 000501 鄂武商A 000417 合肥百货 600744 华银电力 600776 东方通信 600480 凌云股份 60