医药行业1月策略报告：关注处于降价真空期及新药获批标的

请务必阅读正文后的免责声明部分 2014年01月06日 强于大市（上调） 证券研究报告·行业研究·医药生物 医药行业1月策略报告 关注处于降价真空期及新药获批标的 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：023-63812537 邮箱：zhugg@sw sc.com.cn 研究助理：何治力 电话：023-67898264 邮箱：hzl@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 174 行业总市值（亿元） 15312.07 流通市值（亿元） 12177.88 行业市盈率TTM 28.0 沪深300市盈率TTM 8.1 相关研究 1. 医药行业日报（12.31）：CFDA出重拳整治各领域 (2013-12-31) 2. 医药行业日报（12.30）：建立医药购销商业贿赂黑名单制度 (2013-12-30) 3. 医药行业周报(12.23-12.27)：关注基药招标进度，国内基药或受益最大 (2013-12-30) 4. 医药行业日报（12.27）：商业健康险市场临界爆发期 (2013-12-27) 5. 医药行业日报（12.26）：药品管理法修订启动 (2013-12-26) 6. 医药行业日报（12.25）：新版GMP “期限效应”显现 (2013-12-25)  医药行业数据跟踪。截至13年11月底，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为18438亿、1796亿，同比增长分别为18.52%、18.29%；而医药制造业的主营业务成本为13157亿，同比增长19.07%。我们发现：11月份医药制造业营业收入及总利润增速基本较10月份的增速有所上升，主营业务成本、毛利率分别上涨了0.23、0.12个百分点，行业运行态势向好。  最新医药政策。（1）药品管理法修订启动；（2）保健品贴牌将被叫停：从明年1月1日起，不得生产、经营和进口贴牌保健食品；一个保健食品的批准文号只能适用于一个产品；（3）医疗器械行业标准颁布：其中强制性标准31项，推荐性标准73项，标准将于2014年10月1日起正式实施；（4）广东启动低价药上线议价： 启动低价药品及临床必须且采购困难品种上线议价交易，招标模式转变为天天交易、月月竞价的新模式；（5）深圳将取消药品二次遴选：旨在以全市公立医院机构“团购”的方式，在省中标价的基础上再降价；（6）青海省新版基药招标落幕：外资药企产品以较高价格作为第一质量层次药品中标，国产仿制药大多作为第二、第三质量层次药品中标。  1月份医药观点。12月份医药指数有所表现，其内在原因是年底迎来估值切换行情；12月底麻醉药品调整， 涉及品种都是临床常用且价格较低的产品，除吗啡外销售金额都不大，麻醉领域最大品类芬太尼类未有涉及，因此对麻醉类医药上市影响比较有限。看好1月份医药行情原因是：中药价格调整原计划在1月份公布，当前推迟到约3月份；同时对于高价中药价格调整幅度很可能在10%以内；年初展望14年医药行业估值相对比较便宜；14年基药、非基药招标政策有望好于13年。从个股来看，我们建议配置处于化药降价真空期（比如肿瘤、消化类等）、有新药获批催化剂的标的，如恒瑞医药（600276）、福安药业（300194）等。  1月份投资策略及其组合。恒瑞医药（600276）“强者恒强，国内首仿药物即将上市”；益佰制药（600594）“第3季度收入增长提速，加大洛铂终端开发力度”；莱美药业（300006）：“主营业务平稳、新药获批进展顺利”；康缘药业（600557）：“成本下降，大幅提升热毒宁毛利率”；以岭药业（002603）：“业绩拐点确立，4季度或加速增长”；福安药业（300194）：“大领域重磅专科药值得期待”。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 12A 13E 14E 12A 13E 14E 600276 恒瑞医药 38.80 买入 0.87 0.93 1.14 44.60 41.72 34.04 600594 益佰制药 34.31 买入 0.94 1.20 1.54 36.50 28.59 22.28 300006 莱美药业 29.67 买入 0.29 0.40 1.05 102.31 74.18 28.26 600557 康缘药业 31.58 买入 0.57 0.78 0.97 55.40 40.49 32.56 002603 以岭药业 34.07 买入 0.34 0.71 0.90 100.21 47.99 37.86 300194 福安药业 20.9 买入 0.31 0.56 0.87 67.42 37.32 24.02 数据来源：西南证券 -20% 0% 20% 40% 13-1 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11 沪深300 医药生物 医药行业1月策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 一、医药行业指数等待股指切换，关注低价药 ...................................................................................................................................... 1 二、医药行业运行状况 ................................................................................................................................................................................... 2 1、医药行业运行态势 ............................................................................................................................................................................ 2 2、医药行业子行业运行态势............................................................................................................................................................... 2 3、国内中药材价格及其指数变动（12月） ................................................................................................................................... 3 三、医药行业最新发展动态 .......................................................................................................................................................................... 4 1、药品管理法修订启动........................................................................................................................................................................ 4 2、保健品贴牌将被叫停........................................................................................................................................................................ 4 3、医疗器械行业标准颁布 ................................................................................................................................................................... 5 4、广东启动低价药上线议价............................................................................................................................................................... 5 5、深圳将取消药品二次遴选............................................................................................................................................................... 6 6、青海省新版基药招标落幕............................................................................................................................................................... 6 四、最新公司动态 ............................................................................................................................................................................................ 7 五、估值分析与投资策略.............................................................................................................................................................................12 1、医药指数12月二级市场表现 ......................................................................................................................................................12 2、估值水平与投资策略......................................................................................................................................................................13 六、2014年1月份投资组合 .............