医药行业2月份策略：锁定国企改革、新药获批及并购预期概念股

请务必阅读正文后的免责声明部分 2014年02月11日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·医药生物 医药行业2月策略报告 锁定国企改革、新药获批及并购预期概念股 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：023-63812537 邮箱：zhugg@sw sc.com.cn 研究助理：何治力 电话：023-67898264 邮箱：hzl@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 基础数据 股票家数 176 行业总市值（亿元） 16133.7 流通市值（亿元） 12813.27 行业市盈率TTM 29.35 沪深300市盈率TTM 8.06 相关研究 1. 医药行业周报(1.27-2.7)：大病医保即将全面启动，利好抗肿瘤药 (2014-02-11) 2. 医药行业周报(1.20-1.24)：独享基药政策红利，关注独家中药品种 (2014-01-27) 3. 医药行业周报(1.13-1.17)：关注业绩预披露有望超预期标的 (2014-01-21) 4. 医药行业周报（1.6-1.10）：期待基药使用细则出台，利好基药标的 (2014-01-14) 5. 医药行业1月策略：关注处于降价真空期及新药获批标的 (2014-01-06) 6. 医药行业周报(12.30-1.3)：关注处于降价真空期、新药催化剂标的 (2014-01-06)  医药行业数据跟踪。截至13年12月底，医药制造业主营业务收入、利润总额分别为20593亿、2072亿，同比增长分别为18.00%、17.76%（其中总利润同比增速较上月有所下降）；而医药制造业的主营业务成本为14639亿，同比增长18.60%。我们发现：从全年来看，13年医药制造业营业收入及总利润增速基本较12年有所下降，其中主营业务收入、利润总额分别下降1.79、2.08个百分点。同时主营业务成本下降0.33个百分点，低于主营业务收入的降速，导致行业毛利率同比下降。从13年第四季度来看，行业的毛利率逐渐上升，主要受益于营业成本的下降和销售的稳定增长，我们仍看好医药行业在14年的前景。  最新医药政策。（1）江西非基药招标征求意见稿出台:招标延续传统招标规则，对药品进行质量层次的划分。对外资药与国内仿制药保持价差在一定范围内，外资药价难免一降，加速国产仿制药的进口替代；（2）山东基药进入议价环节：招标进入最后收官阶段，该省药采中心通知招标进入议价环节，价格左右联动取最低中标价格；（3）河南52家医院取消医药加成：目前52家医院次均门诊费用、次均门诊药品费用、次均住院药品费用同比均有下降；（4）长春新增10个低自付病种：拥有长春本地户口、参保满三年的长春市城镇职工和居民患者现已享受到21种大病低自付待遇，患者只支付定额部分，就可以实现21种大病的住院或门诊治疗，其余部分由医保与定点医疗机构结算。  2月份医药观点。在14年年度策略中，我们强调14年医药行业政策好于13年，利好政策逐步兑现。国务院医改办日前发布关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知，强调尚未开展试点的省份要在2014年6月底前启动试点工作，有利于提高大病患者支付能力，利好以抗肿瘤药物为核心的益佰制药（600594）等；国务院决定合并新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险，利好医疗服务等产业。  2月份投资策略及其组合。1月份中小市值医药概念股涨幅较大、一线白马股跌幅居前；2月份白马医药股机会仍很可能小于中小市值概念股。2月份医药行业投资主线主要围绕以下四个方面展开，首选第一梯队进入实质性阶段国企改革的标的，强烈看好南京医药（600713）引进英国巨头联合博姿；其二是新药获批及并购概念股，如福安药业（300194）等；其三是业绩拐点类公司，如千金药业（600479），其二线产品相关问题的解决及卫生巾巨大想象力，值得关注；四是业绩相对比较稳定或加速增长类公司，如康缘药业（600557）、益佰制药（600594）等。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 12A 13E 14E 12A 13E 14E 600713 南京医药 6.57 买入 0.015 0.02 0.04 438 328.5 164.25 600479 千金药业 13.52 买入 0.38 0.5 0.63 35.58 27.04 21.46 300194 福安药业 25.9 买入 0.31 0.56 0.87 83.55 46.25 29.77 600594 益佰制药 38.32 买入 0.94 1.2 1.54 40.77 31.93 24.88 600557 康缘药业 37.45 买入 0.57 0.78 0.97 65.70 48.01 38.61 数据来源：西南证券、（南京医药15年的每股收益预计为0.12元，对应的市盈率为65.7倍） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 13-2 13-4 13-6 13-8 13-10 13-12 沪深300 医药生物 医药行业2月策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 一、锁定医药行业新药获批、并购预期概念股 ...................................................................................................................................... 1 二、医药行业运行状况 ................................................................................................................................................................................... 2 1、医药行业运行态势 ............................................................................................................................................................................ 2 2、医药行业子行业运行态势............................................................................................................................................................... 3 3、国内中药材价格及其指数变动（1月） ..................................................................................................................................... 3 三、医药行业最新发展动态 .......................................................................................................................................................................... 4 1、江西非基药招标征求意见稿出台 ................................................................................................................................................. 4 2、山东基药进入议价环节 ................................................................................................................................................................... 4 3、河南52家医院取消医药加成 ........................................................................................................................................................ 5 4、长春新增10个低自付病种 ............................................................................................................................................................ 5 四、最新公司动态 ............................................................................................................................................................................................ 6 五、市场表现与估值分析.............................................................................................................................................................................15 1、医药指数1月二级市场表现 ........................................................................................................................................................15 2、行业估值分析 ...................................................................................................................................................................................16 六、投资策略与投资组合.............................................................................................................................................................................17 医药行业2月策略报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 插 图 目 录 图1：1月份股票组合二级市场表现...............................................................