石油开采行业周报：每周油记，伊朗制裁进一步升级，6月出口仍未下降至0！
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：伊朗制裁进一步升级，6月出口仍未下降至0！ 石油开采行业周报 2019年6月28日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：伊朗制裁进一步升级，6月出口仍未下降至0！ 2019年第二十二期专题报告 2019年6月28日 ➢ 最近一个月时间，多艘油轮在阿曼湾附近海域遭遇袭击。根据卫报报道，2019年5月12日，阿曼湾阿联酋海岸发生爆炸，造成四艘油轮受损。美国指责此举与伊朗有关，但后者否认了这一指控。根据环球时报报道，2019年6月13日，日本邮轮"国华勇气"号和挪威油轮"前线牵牛星"号在阿曼湾遇袭发生爆炸。美国再次指责伊朗应当为此次事件负责并威胁将升级制裁。在一个月的时间内，6艘油轮受到袭击使得市场对于霍尔木兹海峡的原油运输安全产生了担心。 ➢ 霍尔木兹海峡是全世界最重要的原油运输通道，根据彭博统计，2019年1-4月，通过霍尔木兹海峡运输的原油量平均达到1600万桶/日，约占世界原油运输量的40%。通过霍尔木兹海峡运输的原油大部分流向了亚太市场，如果这条要道因为地缘政治因素受到实质影响甚至中断，将对全球尤其是亚太原油供给造成重大打击！ ➢ 根据新华网报道，2019年6月20日，伊朗革命卫队将在霍尔木兹海峡附近飞行的美国无人机击落。中东局势进一步升级。事件发生后美国总统特朗普当天批准美军对伊朗实施军事打击，但“为了避免不对称伤亡”在即将发起攻击的最后一刻叫停。24日美国总统特朗普签署行政令，对伊朗最高领袖哈梅内伊及其领导下的机构实施制裁。 ➢ 尽管美国对伊朗制裁进一步升级，但是从伊朗的原油出口来看，根据我们持续跟踪的油轮进出口数据，2019年6月，我们统计伊朗原油出口为25.1万桶/日，彭博统计的为14.29万桶/日，尽管伊朗原油出口较2019年5月大幅下降，但仍未下降至零！ 另外，需要强调的是，由于伊朗为了躲避美国的制裁继续出口原油，在油轮的运输过程中的大部分时间里关闭了油轮的AIS信号，导致实际统计的原油出口可能偏低，而在油轮靠近目的地附近时可能重新打开AIS信号，因此不排除随着油轮到港，我们可以确认的油轮出口数据增加的可能性！ ➢ 从我们最新跟踪的原油出口量来看，2019年5月伊朗原油出口达到76.69万桶/日，较2019年6月初统计的46.17万桶/日增加了30.52万桶/日，主要就是因为随着油轮重新打开AIS信号重新确认了部分油轮出口。而彭博统计2019年5月出口为22.58万桶/日，我们比彭博统计高54.11万桶/日，主要原因是彭博未统计AIS关闭的油轮的出口量！但另一方面，我们也需要强调，在Clipperdata统计的5月伊朗原油出口量中，仅有17万桶/日已经卸载，有约60万桶/日的油轮仍在运输途中，最终是否会被终端客户接收仍存在一定的不确定性！ ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-04原油价格石油开采本期内容提要 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 伊朗制裁将进一步升级，6月出口仍未下降至0！ ......................................................................... 2 图 目 录 图表 1 2019年5月沙特游轮遇袭位置示意图 ..................................................................... 2 图表 2 2019年6月前线牵牛星号和国华勇气号遇袭位置示意图 ........................................ 2 图表 3 霍尔木兹海峡运输示意图 .......................................................................................... 2 图表 4 2019年1月到6月伊朗原油（含凝析油）出口（千桶/日） .................................... 3 表 目 录 表格 1 2019年5月Bloomberg与Clipperdata统计的原油出口量对比 .............................. 4 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 伊朗制裁进一步升级，6月出口仍未下降至0！ 最近一个月时间，多艘油轮在阿曼湾附近海域遭遇袭击。根据英国卫报报道，2019年5月12日，阿曼湾阿联酋海岸发生爆炸，造成四艘沙特油轮受损。阿联酋称爆炸是由"一国单位"启动。美国指责此举与伊朗有关，但后者否认了这一指控。根据环球时报报道，2019年6月13日，安倍访问伊朗的第二天早上，日本邮轮"国华勇气"号（Kokuka Courageous）和挪威油轮"前线牵牛星"号（Front Altair）在阿曼湾遇袭发生爆炸。美国再次指责伊朗应当为此次事件负责并威胁将升级制裁。在一个月的时间内，6艘油轮受到袭击使得市场对于霍尔木兹海峡的原油运输安全产生了担心。 图表 1 2019年5月沙特游轮遇袭位置示意图 图表 2 2019年6月前线牵牛星号和国华勇气号遇袭位置示意图 资料来源：liveuamap，信达证券研发中心 资料来源：liveuamap，信达证券研发中心 霍尔木兹海峡是全世界最重要的原油运输通道，根据彭博统计，2019年1-4月，通过霍尔木兹海峡运输的原油量平均达到1600万桶/日，约占世界原油运输量的40%。通过霍尔木兹海峡运输的原油大部分流向了亚太市场，如果这条要道因为地缘政治因素受到实质影响甚至中断，将对全球尤其是亚太原油供给造成重大打击！ 图表 3 霍尔木兹海峡运输示意图 资料来源：彭博，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 根据新华网报道，2019年6月20日，伊朗革命卫队将在霍尔木兹海峡附近飞行的美国无人机击落。中东局势进一步升级。事件发生后，根据新华网、环球网、中国新闻网报道，美国总统特朗普当天批准美军对伊朗实施军事打击，但“为了避免不对称伤亡”在即将发起攻击的最后一刻叫停。22日，特朗普在推特上重申将不会允许伊朗拥有核武器并再次表达对现有核查程序的不满，同时宣布对伊朗实施进一步制裁，并且不排除对伊朗动用武力。24日美国总统特朗普签署行政令，对伊朗最高领袖哈梅内伊及其领导下的机构实施制裁。25日，美国军方被曝对伊朗部分计算机系统发起网络攻击。 尽管美国对伊朗制裁进一步升级，但是从伊朗的原油出口来看，根据我们持续跟踪的油轮进出口数据，2019年6月，我们统计伊朗原油出口为25.1万桶/日，彭博统计的为14.29万桶/日，尽管伊朗原油出口较2019年5月大幅下降，但仍未下降至零！ 另外，需要强调的是，由于伊朗为了躲避美国的制裁继续出口原油，在油轮的运输过程中的大部分时间里关闭了油轮的AIS信号，导致实际统计的原油出口可能偏低，而在油轮靠近目的地附近时可能重新打开AIS信号或者被附近港口追踪到，因此不排除随着油轮到港、我们可以确认的油轮出口数据增加的可能性！ 图表 4 2019年1月到6月伊朗原油（含凝析油）出口（千桶/日） 资料来源：彭博，Clipperdata，信达证券研发中心 从我们最新跟踪的2019年5月伊朗原油出口量来看，2019年5月伊朗原油出口达到76.69万桶/日，较2019年6月初统计的46.17万桶/日增加了30.52万桶/日，主要就是因为随着油轮重新打开AIS信号重新确认了部分油轮出口。而彭博统计2019年5月出口为22.58万桶/日，我们比彭博统计的高54.11万桶/日，主要原因在于彭博未统计AIS关闭的油轮的出口量！但另一方面，我们也需要强调，在Clipperdata统计的5月伊朗原油出口量中，仅有17万桶/日已经卸载，有约60万桶/日的油轮仍在运输途中，最终是否会被终端客户接收仍存在一定的不确定性！ 020040060080010001200140016001800Jan-19Feb-1 9Mar-19Apr-19May-19Jun-19BloombergClipperdata 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 表格 1 2019年5月彭博与Clipperdata统计的原油出口量对比 5月 伊朗出口船只明细 船名 IMO 型号 装载日期 装载点 容量（千桶） 目的地 卸载 彭博计入出口量 Hasna 9212917 VLCC 2-May Kharg 2000 China 是 Sanan (Sol) 9171462 SUEZ 11-May Kharg 1000 Eastern Mediterranean 是 Dore 9357717 VLCC 16-May Kharg 2000 Unknown 否 Sinopa 9172038 SUEZ 19-May Kharg 1000 EASTERN MEDITERRANEAN 是 Salina 9357377 SUEZ 28-May Larak 1000 Korea 是 彭博总计（千桶） 7000 千桶/日 225.8 彭博因AIS信号关闭未计入 Derya 9569700 VLCC 20-May Kharg 1112 East Coast India 否 Sobar (Rise Dignity) 9221970 SUEZ 22-May Kharg 1066 Western Mediterranean 否 彭博因AIS关闭或其他原因未统计 Destiny 9177155 VLCC
