石油开采行业周报：每周油记，油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！ 石油开采行业周报 2018年6月15日 郭荆璞 能源行业首席分析师 许隽逸 研究助理 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！ 2018年第二十一期专题报告2018年6月15日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年6月14日，信达大炼化指数涨幅为49.77%，同期石油加工行业指数跌幅为5.12%，沪深300指数跌幅为1.88%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。  根据OPEC数据，截至2018年4月，OECD经合组织商业原油+油品总库存首次低于过去5年的均值。但其实4月总库存下降是由于油品库存下降，而原油库存还在增加！相比之下市场更关注2018年6月22-23日的维也纳会议，从会议中可了解到OPEC与NONOPEC产油国未来是否维持减产或转为增产，以及具体增产幅度。这也决定着今年下半年油价走势。其中，产油国增产动机核心在于，沙特和俄罗斯想以增产来弥补伊朗和委内瑞拉减少的原油供应量。  我们预计，因国际原油巨头迫于美国压力纷纷退出伊朗，以及委内瑞拉持续减产，到2018年11月，伊朗原油产量有望下降约50-100万桶/日，委内瑞拉原油产量有望下降约20万桶/日。如果美国严格执行对伊朗的制裁，伊朗和委内瑞拉下半年有望合计减产约100万桶/日。我们认为，在目前这个时间点，如果OPEC与NON OPEC增产幅度超过100万桶/日，那么下半年全球原油市场将会增库存；如果增产幅度小于100万桶/日，那么下半年全球原油市场将平衡或去库存。但我们需要强调，如果下半年美国页岩油可以继续通过非管道渠道缓解管道运力不足（假设下半年美国增产50+万桶/日），那么即使OPEC与NON OPEC的增产幅度小于100万桶/日，下半年全球原油库存也大概率将增加。  根据Clipperdata数据，一艘装有200万桶撒哈拉原油的超大型油轮于2018年6月5日从阿尔及利亚出发，驶向印度。如果这船油交割成功，将是两国历史上首笔原油交易。根据Clipperdata统计，自2013至2018年5月，印度原油进口量从340万桶/日增加至440万桶/日，主要来自伊拉克、沙特、尼日利亚和伊朗。值得关注的是，在过去5年内，印度从伊朗进口原油量从10万桶/日增至60万桶/日。目前，面对美国政府的压力，印度也准备禁止从伊朗进口原油，因此印度正寻求阿尔及利亚等其他卖家以减小伊朗受制裁对印度原油供应的影响。  WTI原油价格为66.89美元/桶，布伦特原油价格为75.94美元/桶；天然气价格为2.97美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 许隽逸 研究助理 联系电话：+86 10 83326709 邮箱：xujunyi@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 1083326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 0%50%100%150%200%15-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04原油价格石油开采本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！ ........................................................................ 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................. 10 1、库存数据分析 .......................................................................................................... 10 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 12 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 15 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 18 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2018.6.14） ........................................................................................................ 2 图表 2：2018年及过去5年的OECD国家商业原油+油品总库存（百万桶） ....................... 3 图表 3：2017-2018OECD国家商业原油库存、油品库存与总库存（百万桶） ..................... 4 图表 4：伊朗原油产量（千桶/日） ........................................................................................ 5 图表 5：委内瑞拉原油产量（百万桶/日） ............................................................................. 5 图表 6：OPEC与NON OPEC产油国的闲臵产能（千桶/日） ............................................. 6 图表 7：全球原油供需平衡表（百万桶/日） .......................................................................... 7 图表 8：OPEC预测全球原油库存变化量（百万桶/日） ....................................................... 7 图表 9：印度原油进口量（千桶/日） .................................................................................... 8 图表 10：印度原油进口分布（%） ....................................................................................... 9 图表 11：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 12：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 10 图表 13：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ......................................... 10 图表 14：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 11 图表 15：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 11 图表 16：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............. 11 图表 17：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 12 图表 18：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 12 图表 19：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 12 图表 20：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 13 图表 21：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 13 图表 22：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 14 图表 23：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 14 图表 24：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 15 图表 25：美国汽柴油-