国债期货分析报告：节后市场心态乐观 国债期货继续走高

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 年后首个交易日国内金融市场呈现股债齐涨的现象，侧面反映当前市场对于政策宽松的预期较强。基本面上，本周物价、外贸与金融统计数据将相继公布，整体经济偏弱事实与政策宽松预期对国债期货仍将形成正向支撑。资金面上,节后公开市场将有大量资金到期，货币市场资金面有所趋紧，考虑资金回流的对冲作用，预计资金面将保持稳定。总体来看，基本面支撑下，国债期货中长期牛市格局仍处于延续过程中，但价格高位导致想象空间收窄，市场阶段性难以形成趋势性行情，国债期货料延续高位震荡表现。 货币市场： 周一央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，2月11日不开展逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，因此净回笼200亿元。本周公开市场到期规模较高，其中周一至周五到期规模分别为200亿元、1000亿元、2700亿元、2300亿元、900亿元。另外周三还有3930亿元MLF到期，因此货币市场面临一定的压力，但年后资金资金回流将形成有效的对冲作用，总体资金面料保持稳定。 债券市场： 宏观方面，1月份物价、外贸与金融统计数据将于本周相继公布，结合近期政策与高频数据预计物价与外贸增速仍将走低，金融统计数据将有大幅回升。整体经济偏弱与政策宽松的环境对国债期货仍将形成正向支撑。 节后市场心态乐观 国债期货继续走高 2019/2/12 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、国债期货市场情况 1、国内经济与政策 图：国内GDP 图：外贸数据 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资数据 图：消费数据 1.001.201.401.601.802.002.202.402.602.805.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.002008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-09GDP:当季同比GDP:环比:季调-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11出口金额:当月同比进口金额:当月同比 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：工业增加值 图：发电量 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：耗煤量 图：工程机械销量 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：制造业PMI 图：国内物价走势 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11固定资产投资完成额:制造业:累计同比固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-11工业增加值:当月同比-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-11产量:发电量:当月同比-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-116大发电集团耗煤量:当月同比0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-09装载机挖掘机起重机推土机压路机 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、货币信贷 图：货币供应量 图：存款准备金率 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：社会融资总量 图：社融新增构成 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 3、央行操作 图：公开市场净投放 图：逆回购投放 45.0046.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.002011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01PMI财新中国PMI50 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-11CPI:环比PPI:全部工业品:环比CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比-20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 M1-M2同比M1:同比M2:同比5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.002006-03-012006-09-012007-03-012007-09-012008-03-012008-09-012009-03-012009-09-012010-03-012010-09-012011-03-012011-09-012012-03-012012-09-012013-03-012013-09-012014-03-012014-09-012015-03-012015-09-012016-03-012016-09-012017-03-012017-09-012018-03-012018-09-01中小型金融机构存款准备金大型金融机构存款准备金0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-11社会融资总量:当月值-4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2018-072018-082018-092018-102018-112018-12社会融资规模分项同比多增人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：MLF净投放 图：PSL投放 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 4、短期资金面 图：银行间回购加权利率