国债期货分析报告：国债期货低位震荡 市场心态偏弱

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货低位震荡，当前技术层面已经形成双底格局。近期虽然资金面仍有一定趋紧，但保持相对平稳，而10月份宏观经济表现也印证也经济前高后低的格局，基本面上国债期货压力是有减轻的，但市场对于经济韧性预期较强，在此预期下对债市支撑偏弱。而本轮探底仍然在于监管长期化和高压态势下，市场预期悲观。大资管新规的发布令市场对远期需求悲观，同时也影响了当下的配置行为。目前国债期货风险因素基本释放，配置价值开始体现，短期料延续低位反弹格局。 货币市场： 周一（11月27日），央行进行700亿7天、600亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模. 预计月底资金面将进一步趋紧，在监管高压趋于长期化的背景下，央行货币政策中性基调将更加明显，但削峰填谷的操作思路下不至于出现资金荒的情况。 债券市场： 宏观方面，中国10月规模以上工业企业实现利润总额7454.1亿元，同比增25.1%，增速虽比9月减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速；1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增23.3%，增速比1-9月加快0.5个百分点。 国债期货低位震荡 市场心态偏弱 2017/11/28 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1712.CFE95.780.057062343130005.IB1.92180.06520.0793TF1803.CFE96.18(0.01)1090044902130005.IB4.4592-0.2440-0.1835TF1806.CFE96.64(0.08)1914130005.IB4.7764-0.6086-0.5172 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1712.CFE92.05(0.07)8463164150023.IB20.2615-0.64031.1490T1803.CFE92.41(0.04)3651063055150023.IB7.0439-1.00500.9074T1806.CFE92.68(0.02)90877150023.IB20.2615-1.27480.7626 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：工业与发电量数据 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速下滑 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-04-012017-07-012017-10-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-11-272017-11-24涨跌（bp）1D2.81902.79702.20001W2.88302.87301.00002W3.87503.87200.30001M4.71034.67223.8100 期限2017-11-272017-11-20涨跌（bp）1D2.81902.78603.30001W2.88302.85902.40002W3.87503.85002.50001M4.71034.62228.8100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 3.00003.50004.00004.50005.00005.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-11-272017-01-182017-10-26 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 期限（年）2017-11-272017-11-24点差（bp）03.10063.1614(6.0800)0.253.85433.77767.67000.53.77013.72174.84000.753.68893.66252.640013.69053.66882.170023.72713.71301.410033.77873.76861.010043.833.82560.470053.88593.890.020063.953.94610.260073.97473.970.520083.96683.96220.4600103.95013.94630.3800154.19974.2003(0.0600)204.23844.2390(0.0600)304.33094.3359(0.5000)504.38234.3873(0.5000) 期限（年）2017-11-272017-11-20点差（bp）03.10062.819828.08000.253.85433.679717.46000.53.77013.668610.15000.753.68893.61537.360013.69053.61018.040023.72713.66775.940033.77873.75472.400043.833.81911.120053.88593.880.530063.953.94770.100073.97473.970.010083.96683.96390.2900103.95013.94001.0100154.19974.19210.7600204.23844.23080.7600304.33094.32071.0200504.38234.37201.0300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。