国债期货分析报告：市场心态依然悲观 国债期货低位震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 近期国债期货延续弱势，在大幅下跌探底后市场并没有出现较为明显的反弹。当前宏观面与债市表现不符，尤其是10月份宏观经济数据全面下行的情况下债市并未受到提振，而大资管新规征求意见稿的发布令市场对远端资金面仍有担忧，预期悲观下，国债期货料延续低位震荡，短期下行空间已不大，可关注短期逢低买入交易性机会。 货币市场： 周四（11月23日），央行进行1400亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日1700亿逆回购到期，净投放1000亿。此外，当日还有800亿元3个月国库现金定存到期。随着上周天量逆回购投放后，本周央行公开市场投放力度明显下降，货币市场资金面保持紧平衡格局。但随着监管政策的持续趋紧，当前市场预期仍然较差， 央行昨日加大净投放力度以安抚当前市场预期，预计月末货币市场资金利率仍将持续上行。 债券市场： 一级市场，11月22日晚间，进出口行公告称，推迟原定于11月23日招标的至多100亿元三期金融债，后续发行计划待公告。国开行深交所1年期固息增发债中标收益率3.9892%，投标倍数2.19。利率债供应有所缩减，对市场有一定提振作用。 市场心态依然悲观 国债期货低位震荡 2017/11/24 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：工业与发电量数据 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速下滑 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1712.CFE95.64(0.02)10002851130005.IB2.59780.04800.0726TF1803.CFE96.01(0.02)973743145130005.IB4.3734-0.2255-0.1505TF1806.CFE96.380.24010130005.IB4.5659-0.5034-0.3934合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1712.CFE91.81(0.04)12833662160017.IB-0.61650.17070.2605T1803.CFE92.13(0.02)4806364765160017.IB3.7494-0.18910.0669T1806.CFE92.40(0.03)47877160017.IB-0.6165-0.5050-0.0892 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-04-012017-07-012017-10-01SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-11-222017-11-21涨跌（bp）1D2.80902.80800.10001W2.86802.86100.70002W3.86003.85300.70001M4.63754.62431.3200 期限2017-11-222017-11-15涨跌（bp）1D2.80902.80600.30001W2.86802.8860-1.80002W3.86003.84002.00001M4.63754.54559.2000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-11-222017-01-132017-10-23 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 期限（年）2017-11-222017-11-21点差（bp）03.08692.856923.00000.253.69033.67461.57000.53.6993.68251.65000.753.65103.64041.060013.64033.62032.000023.69603.67871.730033.78523.76991.530043.853.83201.990053.91633.892.840064.003.95593.960074.02953.984.490084.01563.97394.1700103.98503.95003.5000154.22094.19712.3800204.25964.23582.3800304.33814.32571.2400504.38954.37701.2500 期限（年）2017-11-222017-11-15点差（bp）03.08692.838424.85000.253.69033.64124.91000.53.69903.65664.24000.753.65103.62522.580013.64033.61542.490023.69603.66433.170033.78523.74354.170043.853.81713.480053.91633.902.080064.003.96133.420074.02953.993.990084.01563.97913.6500103.98503.95003.5000154.22094.2236(0.2700)204.25964.2623(0.2700)304.33814.3734(3.5300)504.38954.4361(4.6600) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。