国债期货分析报告：央行定向降准节后国债期货大概率走高

国债期货分析报告 Treasury bond futures weekly Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 九月份以来,国债期货指数已经摆脱年初以来形成的三角形震荡区间,并选择向上突破。宏观方面8月份实体经济数据出现了全面下行，对国债期货止跌回升起到支撑，但国庆节日期间公布的国内制造业PMI数据继续好转，对利好效应将形成一定对冲。货币政策方面,季末与节日因素消退,央行大范围定向降准，进一步向市场释放流动性，节后资金面大概率好转对整体金融市场形成利好。节前大宗商品普跌，通胀预期降温。总体来看，国债期货面临的利空因素逐步减弱，利多因素开始增加，节后国债期货料继续震荡上行，操作上可继续逢低买入。 货币市场： 9月30日央行宣布,根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。预计节后资金面料有明显缓解。 债券市场： 宏观方面, 统计局数据显示，9月份，制造业PMI为52.4%，连续两个月上升，创12年5月以来新高，环比上升0.7个百分点、同比2.0个百分点，指向制造业景气短期回暖，继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。 央行定向降准节后国债期货大概率走高 2017/10/9 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.8000SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-09-282017-09-27涨跌（bp）1D2.91702.86305.40001W2.96752.94941.81002W3.79293.79100.19001M4.35604.3565-0.0500期限2017-09-282017-09-21涨跌（bp）1D2.91702.805711.13001W2.96752.86909.85002W3.79293.76392.90001M4.35604.3675-1.1500 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-09-272017-09-262017-08-28 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-09-272017-09-26点差（bp）03.05352.951610.19000.253.08533.1245(3.9200)0.53.35813.3681(1.0000)0.753.41693.4189(0.2000)13.45663.44770.890023.53713.52531.180033.57413.56920.490043.603.59650.470053.62163.620.500063.673.66770.260073.68853.690.120083.66563.66270.2900103.62353.61720.6300154.06714.05770.9400204.10194.09250.9400304.23484.22221.2600504.31284.30031.2500期限（年）2017-09-272017-09-20点差（bp）03.05352.926112.74000.253.08533.06801.73000.53.35813.3695(1.1400)0.753.41693.4246(0.7700)13.45663.4661(0.9500)23.53713.5462(0.9100)33.57413.5785(0.4400)43.603.6040(0.2800)53.62163.62(0.1900)63.673.6816(1.1300)73.68853.71(1.7400)83.66563.6767(1.1100)103.62353.62090.2600154.06714.1100(4.2900)204.10194.1448(4.2900)304.23484.2745(3.9700)504.31284.3526(3.9800) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。