小麦周度报告：美麦先扬后抑，内盘小幅下挫

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦先扬后抑，内盘小幅下挫 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/09/18  国际市场方面，美盘软红冬主力合约价格受到临池玉米的强劲提振出现了一波涨幅，然而基本面的因素不足以支持涨幅的延续。短期内整体熊市格局仍将持续。  国内市场方面，夏粮收购将于本月底结束，截至目前新粮收购数量已达6274万吨，托市小麦收购数量1952万吨。市场关注月底即将公布的最低收购价，这一价格的调整将传递政府对于主粮的保护程度这一关键信号。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、软红冬价格先扬后抑 本周（截至北京时间9月18日），价格走势分为明显的两部分，周初，受到农业部WASDE9月玉米报告利好的提振，临池大豆小麦均有反弹。但是支撑力度不足，周中到周末价格转而下挫。芝加哥近月主力12月合约周度上6美分/蒲式耳，报收于481.5美分/蒲式耳，价格振幅42.5美分/蒲式耳。堪萨斯12月合约周度价格上涨20.25美分/蒲式耳，报收于479.25美分/蒲式耳，周度价格振幅36美分/蒲式耳。明尼阿波利斯12月合约上涨22.5美分/蒲式耳，报收于510.25美分/蒲式耳，周度区间振幅38.75美分/蒲式耳。 图1：CBOT软红冬主力连续合约价格走势 图2：CME硬红冬主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE硬红春主力连续合约价格走势 图4：CBOT玉米主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势（大豆、玉米、小麦） 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、春麦收割基本完成 2015年春麦整体生长进度偏快，目前进入收割阶段。第37周收割进度97%，上周值94%。，去年同期值74%，5年均值86%。春麦评级方面，第33周之后没有持续发布优良率数据。 图6：2014/15春麦生长进度 数据来源：USDA;中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 3、价格持续偏高，出口预期持续下调 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年9月10日当周，美国小麦出口检验量为64.76万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为617.12万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度25.2%，去年同期值31.2%，5年均值29.8%。 图7：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部上周公布的出口销售数据显示，2015年9月10日当周，美国小麦净销售为37.75万吨，当周出口量为54.26万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的24%，去年同期为32.7%，5年均值为29.2%。 图8：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图9：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 图10：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 4、目前关注大豆玉米主产区天气状况 春麦收割业已进入尾声，后期关注点除了小麦自身的基本面以外，还有临池大豆玉米的影 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 响。对于天气的关注可以将焦点由小麦自身转向临池大豆及玉米。 图11：美国大宗农产品天气数据（中西部地区概览） 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 5、基金持仓——多空均增持，净头寸空单 截至9月1日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现减少（11150手），空单持仓呈现增加（9606手），期货基金净头寸空单增至27010手，占持仓量比重为7.35%。 图12：小麦基金（期货）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 截至9月1日，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现减少 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 （10716手），空单持仓呈现增加（9070手），期货和期权基金净头寸空单增至27003手，占持仓量比重为5.97%。 图13：小麦基金（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 二、国内市场 1、郑麦下挫，内盘主力近远月合约价差略有收窄 本周（9月14日-9月18日），近月主力WH1601价格明显下挫。合约最高价2752元/吨，最低价2708元/吨，周度价格下跌34元/吨，价格区间振幅44元/吨，合约增持2580手，合11.14%。远月主力WH1605合约走势类同，本周最高价2758元/吨，最低价2699元/吨，周度价格下跌47元/吨，交易区间59元/吨。增仓786手，增仓比例31.77%。WH1605-WH1601合约价差仍处于历史低位水平。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。小麦现货价格稳定，玉米现货价格走弱，价差拉大。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为250元/吨、380元/吨和340元/吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图14： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图15：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图16：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、国内主要产销区基差小幅走强 主力WH1605合约期价下行，现货价格维稳，使得基差小幅走强，但是整体仍旧处于一个相对稳定的区间内。本周国内主要产销区基差值如下：济南-316，南京-346，深圳44，石家庄74，郑州-166。 图17：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 3、进口美麦到厂价倒挂、加麦正挂 截至9月18日，深圳港口美国软红冬与国产济南17到港价的价差为-160元/吨；当地加麦一号进厂价与国产济南17到港价的价差为660元/吨。 图18：深圳港口进口小麦与国产优麦价差 数据来源：中粮集团 4、收购推进，达到历史次高水平 国家粮食局统计数据显示，截至9月10日，河南、江苏等9个主产区各类粮食企业收购新产小麦6274万吨，比上年同期减少953万吨。截至9月15日，全国共收购托市小麦数量1952万吨，较去年同期减少582万吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 图19：历年小麦托市收购进度 数据来源：中粮期货 5、新麦上市，政策性粮源成交水平低位徘徊 本周，国家政策性小麦拍卖计划投放数量114.73万吨，成交量0.21万吨，成交率0.19%。整体比上周上调0.07个百分点，小幅反弹