小麦周度报告：美麦亮点匮乏，内盘承压上行

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦亮点匮乏，内盘承压上行 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/12/11  国际市场方面，12月报告调整基本符合市场预期，没有出现明显的亮点，对于盘面价格影响甚微。在整体供给宽松的宏观大环境下，郑麦价格的走势相对于自身基本面而言更依赖于外围市场及基金持仓状况。  国内市场方面，随着元旦、春节的临近，小麦的传统消费旺季逐渐来临。价格整体上扬趋势不变，但目前已在高位，持续上行仍就存在压力，不宜过分追高。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、美元暂时性弱势，软红冬价格持续反弹 本周（截至北京时间12月11日），欧元的强势导致了美元持续弱势，市场对于12月加息的预期更为强烈。美元下挫利多以黄金和原油为代表的大宗市场，小麦价格延续上周的反弹走势。芝加哥近月主力3月合约周度下跌13.25美分/蒲式耳，报收于484.5美分/蒲式耳，价格振幅22.75美分/蒲式耳。堪萨斯3月合约周度价格上涨12.25美分/蒲式耳，报收于475.75美分/蒲式耳，周度价格振幅17.5美分/蒲式耳。明尼阿波利斯3月合约上涨0.75美分/蒲式耳，报收于529美分/蒲式耳，周度区间振幅4美分/蒲式耳。 图1：CBOT软红冬主力连续合约价格走势 图2：CME硬红冬主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE硬红春主力连续合约价格走势 图4：CBOT玉米主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势（大豆、玉米、小麦） 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、冬麦评级状况暂停发布 进入12月之后，作物生长进度及评级状况指数暂停发布。动机市场关注的点在于冻害威胁。重要的天气炒作仍将出现在开春之后。 3、12月报告整体微调，对盘面价格影响甚微 本月WASDE报告调整整体缺乏看点。 美国方面，硬红春出口下调1000万吨，同时硬红冬出口量上调1000万吨，两者作用相抵，整体出口预估量维持不变。硬红春整体出口销售情况不及去年同期，MGE相较于CBT软红冬而言持续维持升水。 世界平衡表方面，最大的调整在于期末库存量再度上调200万吨至2.29亿吨的水平，刷新纪录。在整体供给宽松的格局下，国际麦价仍持续承压。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 4、美麦价格仍高企，整体出口及检验进度仍偏慢 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年12月3日当周，美国小麦出口检验量为22.50万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为1052.97万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度48.4%，去年同期值50.9%，5年均值51.4%。 图7：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年12月3日当周，美国小麦净销售为22.52万吨，当周出口量为21.50万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的46.7%，去年同期为52.3%，5年均值为50.3%。 图8：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图9：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 从国际市场价格情况来看，目前国际小麦的价值低洼地由黑海乌克兰转移至法国地区。 图10：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 5、关注冬麦主产区天气状况 11月份大平原区的土壤墒情及温度数据发布，仍旧处于历史均值的区间上限范围内。大的天气模式情况关注拉尼娜以及厄尔尼诺整体影响。 图11：美国大宗农产品天气数据（大平原区概览） 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 6、基金持仓——多减空增趋势持续 在基本面因素被宏观及外围市场掩盖的情况下，期货价格走势与基金持仓情况吻合度较高。 本周内基金持仓情况的具体变动情况如下表所示。 图12：美盘软红冬持仓情况变化 数据来源： THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图13：基金持仓历史情况 数据来源： THOMSON REUTERS 二、国内市场 1、郑麦五连阳，内盘主力近远月合约价差仍处于历史低位 本周（12月7日-12月11日），近月主力WH1601价格震荡上涨。合约最高价2850元/吨，最低价2812元/吨，周度价格上涨26元/吨，价格区间振幅38元/吨，合约减仓838手，合10.22%。远月主力WH1605合约走势类同，本周最高价2869元/吨，最低价2833元/吨，周度价格上涨30元/吨，交易区间36元/吨，增仓3502手，增仓比例7.34%。WH1605-WH1601合约价差仍处于历史低位水平。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。普麦现货价格稳中趋降，优麦现货价格坚挺，玉米现货价格基本略弱，价差方面基本保持稳定。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 为430元/吨、520元/吨和520元/吨。 图14： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图15：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图16：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、国内主要产销区基差基本走弱 主力WH1605合约期价持续上行，优麦现货价格局部走强。本周国内主要产销区基差值如下：济南-508，南京-538，深圳-108，石家庄-238，郑州-188。 图17：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 3、进口美麦到厂价倒挂、加麦正挂 截至12月11日，深圳港口美国软红冬与国产济南17到港价的价差为-170元/吨；当地加麦一号进厂价与国产济南17到港价的价差为650元/吨。 图18：深圳港口进口小麦与国产优麦价差 数据来源：中粮集团 4、政策性粮源需求持续较低 监测数据显示，12月8日，安徽、河南两市场共竞价销售托市小麦114.56万吨,比上周减少0.03万吨，共成交1.12万吨，较上周增加0.47万吨，为8月份以来最高单周成交量。本周成交率为0.97%，但成交率仍低迷，反映了市场对政策性小麦的需求意愿不强。主要因为政策性小麦销售价格高于市场价格，政策性小麦没有竞争优势，企业参与竞拍的意愿不强。