小麦周度报告：美麦弱势依旧，内盘高位盘整

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦弱势依旧，内盘高位盘整 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/12/25  国际市场方面，美联储加息大背景下美元回归强势，压制大宗商品的反弹，美麦盘面价格在圣诞假期之前维持弱势震荡，节后这一走势逆转的可能性同样甚微。  国内市场方面，随着元旦、春节的临近，小麦的传统消费旺季逐渐来临。价格整体上扬趋势不变，但目前已在高位，持续上行仍就存在压力，不宜过分追高。有市场传言称本月底将会出台政策调整明年小麦竞拍价格，下调幅度可达30元/吨。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、圣诞节前美盘谷物市场整体价格反弹乏力 本周（截至北京时间12月25日），美元加息之后大宗商品价格持续弱势。芝加哥近月主力3月合约周度下跌19.25美分/蒲式耳，报收于467.5美分/蒲式耳，价格振幅31.75美分/蒲式耳。堪萨斯3月合约周度下跌14.25美分/蒲式耳，报收于467.5美分/蒲式耳，价格振幅28.75美分/蒲式耳。明尼阿波利斯3月合约下跌11.25美分/蒲式耳，报收于495美分/蒲式耳，周度区间振幅23.5美分/蒲式耳。 图1：CBOT软红冬主力连续合约价格走势 图2：CME硬红冬主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE硬红春主力连续合约价格走势 图4：CBOT玉米主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势（大豆、玉米、小麦） 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、美麦价格偏高，整体出口及检验进度仍偏慢 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年12月17日当周，美国小麦出口检验量为47.54万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为1144.40万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度52.6%，去年同期值53.2%，5年均值55.2%。 图6：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年12月17日当周，美国小麦净销售为37.03万吨，当周出口量为40.73万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的50.1%，去年同期为54.7%，5年均值为53.9%。 图7：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 图8：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 从国际市场价格情况来看，目前国际小麦的价值低洼地由黑海乌克兰转移至法国地区。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图9：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 3、关注冬麦主产区天气状况 11月份大平原区的土壤墒情及温度数据发布，仍旧处于历史均值的区间上限范围内。大的天气模式情况关注拉尼娜以及厄尔尼诺整体影响。 图10：美国大宗农产品天气数据（大平原区概览） 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 4、基金持仓——多增空减 在基本面因素被宏观及外围市场掩盖的情况下，期货价格走势与基金持仓情况吻合度较高。 本周内基金持仓情况的具体变动情况如下表所示。 截至12月15日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现增加（8710手），空单持仓呈现减少（14705手），期货基金净头寸空单减至47783手，占持仓量比重为14.37%。同期，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现增加（7884手），空单持仓呈现减少（14919手），期货和期权基金净头寸空单减至48177手，占持仓量比重为11.72%。 图11：美盘软红冬持仓情况变化 数据来源： THOMSON REUTERS 图12：基金持仓历史情况 数据来源： THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 二、国内市场 1、郑麦高位震荡，内盘主力近远月合约价差收窄 本周（12月21日-12月25日），近月主力WH1601价格在前期涨至高位之后开始震荡盘整。合约最高价2948元/吨，最低价2919元/吨，周度价格上涨2元/吨，价格区间振幅29元/吨，合约减仓794手，合13.38%。远月主力WH1605合约走势类同，本周最高价2895元/吨，最低价2868元/吨，周度价格下跌4元/吨，交易区间27元/吨，增仓3732手，增仓比例6.34%。WH1605-WH1601合约价差仍处于历史低位水平。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。普麦现货价格稳中趋降，优麦现货价格坚挺，玉米现货价格稳中略弱，价差方面基本保持稳定，小幅走扩。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为420元/吨、600元/吨和520元/吨。 图13： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图14：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 图15：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、国内主要产销区基差基本稳定 主力WH1605合约期价走稳，优麦现货价格局部走强。本周国内主要产销区基差值如下：济南-540，南京-550，深圳-50，石家庄-250，郑州-200。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图16：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 3、进口美麦到厂价倒挂、加麦正挂 截至12月25日，深圳港口美国软红冬与国产济南17到港价的价差为-240元/吨；当地加麦一号进厂价与国产济南17到港价的价差为580元/吨。 图17：深圳港口进口小麦与国产优麦价差 数据来源：中粮集团 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 4、政策性粮源需求持续低迷 监测数据显示，12月22日，安徽、河南两市场共竞价销售最低收购价小麦114.46万吨,比上周减少0.08万吨，共成交0.62万吨，比上周减少0.15万吨，成交率为0.54%，成交率持续低迷，反映了市场对政策性小麦的需求意愿不强。主要因为政策性小麦销售价格高于市场价格，政策性小麦没有竞争优势，企业参与竞拍的意愿不强。 图18：政策性小麦成交情况 数据来源：中粮期货 5、下游标准粉、次粉价格稳定 本周，国内面粉批发平均价为3.60元/公斤；标准粉批发价为3.11元/公斤。次粉平均出厂价1486元/吨，折1.49元/公斤。如下图所示（图20，21）。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 图19