豆粕周度报告：假期内美豆先抑后扬，继续关注阿根廷天气情况

豆粕周报 假期内美豆先抑后扬，继续关注阿根廷天气情况 2023年1月28日 豆粕周度报告 创元研究 报告要点： 国外方面，CBOT美豆受阿根廷天气炒作影响呈现先跌后涨局面。21日阿根廷大部分产区迎来超预期降水，CBOT美豆连续两日承压下行至1500美分/蒲以下，但由于后续天气再次转干，且远期天气情况 创元研究农产品组研究员：廉超 并无明显改善，美豆在随后几日再次反弹至1500美分上方，根据最 新天气预报来看，本周末阿根廷预计将再次迎来丰富降水，若得以兑现，或将减少产量被进一步下调风险。美豆方面，本周美豆出口销售好于预期，强劲的出口形势对盘面亦有所支撑。巴西来看，当前巴西早熟大豆进入收获期，但近期过多的降水阻碍了收获进度的推进，当前收获进度仅为2%；截至目前，除南里奥格兰德州受持续干旱影响可能面临大幅减产以外，其他产区土壤水分状况良好，巴西丰产预期将逐步兑现。总体来看，阿根廷具体减产幅度仍需关注未来一段时间产区降水情况，但阿根廷减产并不影响全球大豆增产格局，预计全球大豆库存将在南美大豆上市后获得重建。 国内方面，本周连盘休市，绝大部分油厂停机待节后开机，贸易商均休假停报，下游饲料企业也多数停工停产，市场短暂停歇。此外，由于下游企业普遍不看好后市，春节备货量并不算高，预计节后开工下 游企业或有一定补库需求。 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 整体来看，短期由于阿根廷天气炒作仍在继续，节后连粕预期将继续跟随美豆高位震荡，高基差及榨利持续亏损使得连粕在当下时间看空仍有较大风险。中长期角度，全球大豆增产预期不变，在南美大豆大量到港后，连粕或在供应大幅增加情况下期现双双回落。 风险点：阿根廷天气情况、宏观因素 目录 一、市场表现3 1.1价格表现3 1.2成交情况4 二、国外供需情况5 2.1美国5 2.1.1�口及销售情况5 2.1.2美豆压榨利润下滑7 2.2巴西：早熟大豆收获延迟7 2.2.1�口预估7 2.2.2早熟大豆收割缓慢8 2.3阿根廷：本周末继续迎来降水10 2.3.1降水缓解作物继续恶化10 2.3.2继续关注后续产区天气情况11 三、国内豆粕供需情况12 3.1国内供给12 3.1.1国内大豆周度到港量12 3.1.2进口盘面榨利12 3.1.3压榨及开机情况13 3.1.4主要油厂豆粕库存14 3.2豆粕下游需求14 一、市场表现 1.1价格表现 本周正逢春节假期，国内休市。 外盘走势来看，CBOT美豆受阿根廷天气炒作影响呈现先跌后涨局面，截至本周五收盘，CBOT美豆收至1512.25美分/蒲式耳，较上周末上涨0.21% （上周五美豆收于1509美分/蒲式耳）。市场关注点仍集中于阿根廷产区降水情况，21日阿根廷大部分产区迎来超预期降水，CBOT美豆连续两日承压下行至1500美分/蒲以下，但由于天气再次转干，且远期天气情况并无明 显改善，美豆在随后几日再次反弹至1500美分上方，根据最新天气预报来看，本周末阿根廷预计将再次迎来丰富降水，若得以兑现，或将减少产量被进一步下调风险。 现货来看，本周一至周五春节期间休市，周六假期回来，全国油厂豆粕报价以稳中上调为主，其中沿海区域油厂主流报价在4580-4680元/吨，广东 4620元/吨持平，江苏4680元/吨涨40元/吨，山东4580元/吨持平，天津 4620元/吨涨50元/吨。 基差来看，本周末由于连盘休市，基差在现货报价稳中上调情况下稍显走强，后续是否继续企稳，需关注节后大豆到港量及下游需求情况。当前对标05合约，期货对现货仍有较大幅度贴水，因此，当前高基差格局下，叠加盘面榨利依旧亏损，我们认为当下时间节点，看空远月仍有较大风险。 各地区现货价格 2023-01-28 2023-01-20 周度变化 周度变动幅度 各地基差(05) 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 广东 4620 4620 0 0.00% 广东 779 779 0 0.00% 广西 4720 4700 20 0.43% 广西 879 859 20 2.33% 山东 4580 4580 0 0.00% 山东 739 739 0 0.00% 天津 4620 4570 50 1.09% 天津 779 729 50 6.86% 江苏 4680 4640 40 0.86% 江苏 839 799 40 5.01% 图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）图表2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲） 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2022-05-272022-07-262022-09-242022-11-23 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 2022-03-242022-06-242022-09-242022-12-24 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图表3：豆粕现货价格走势—山东（元/吨）图表4：豆粕基差（山东现货-5月合约） 6000 5500 1000 800 20192020202120222023 5000 1-11-161-312-153-13-163-314-154-30 600 4500 400 4000 200 3500 2022-06-012022-07-212022-09-092022-10-292022-12-18 0 -200 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 1.2成交情况 上周是春节假期前最后一周，市场备货便已基本完成，周度成交量不足4万吨。本周一至周五假期期间，市场无成交，且由于下游企业节前备货充足，同时叠加养殖企业春节前大猪出尽，下游需求逐渐转弱，本周六回来市场成交依旧清淡，据钢联统计，本周六全国主要油厂豆粕成交量仅1.17 万吨，其中现货成交1.165万吨，远月基差无成交。 图表5：豆粕日度成交量（万吨） 豆粕日度成交量：万吨豆粕远月成交量：万吨豆粕现货成交量：万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-24 资料来源：我的农产品、创元研究 二、国外供需情况 2.1美国 2.1.1出口及销售情况 本周公布的美豆出口销售情况好于市场预期。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至1月19日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增114.57万吨，较之前一周增加16%，较前四周均值增长53%，市场预估为净增60-120万吨。其中向中国大陆出口净销售94.03万吨。此外，19日当周美国2023/24市场年度大豆出口销售净增12.9万吨，市场预估为净增0-6万吨。 本周公布的美豆出口装船情况及检验量符合市场预期。截至2023年1月 19日的一周，美豆出口检验量为180.57万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的66.29%。当周，美豆出口装船共计190.03万吨，较之前一周减少8%，但较前四周均值增长11%，其中向中国大陆出口装船117.22万吨，上一周为128.31吨。 图表6：美豆周度出口检验量（万吨）图表7：美豆对华周度出口检验量（万吨） 2019202020212022202320192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 250 200 150 100 50 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表8：美豆累计出口装船量（万吨）图表9：美豆对华累计出口装船量（万吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 图表10：美豆本年度累计出口销售量（万吨）图表11：美豆对华累计出口销售量（万吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2018-20192019-20202020-2021 2021-20222022-2023 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 0 9-110-1611-301-142-284-135-287-128-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.1.2美豆压榨利润下滑 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较前一周下降4.72%，较去年同期下降7.63%。 截至2023年1月20日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.63美元， 前一周为3.81美元/蒲式耳，去年同期为3.93美元/蒲式耳。伊利诺伊州中 部的毛豆油卡车报价为每磅65.97美分，前一周为66.62美分/磅，去年同期为68.08美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨471.8美元，前一周为484.9美元/短吨，去年同期407.6美 元/短吨。同期1号黄大豆价格为15.12美元/蒲式耳，前一周为15.32美元 /蒲式耳，去年同期13.63美元/蒲式耳。 图表12：美豆月度压榨量（万吨）图表13：美豆周度压榨利润（万吨） 560 540 520 500 480 460 440 420 2019202020212022 6 5 4 3 2 1 20232022202120202019 400 123456789101112 0 1-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26 资料来源：USDA、创元研究资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西：早熟大豆收获延迟 2.2.1出口预估 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到199.9万吨，高于上周预估的196.9万吨，也高于去 年12月份的出口量151.3万吨。调高后的大豆出口仍然低于2022年1月 份的228万吨。 2022年(1至12月份)巴西大豆出口量共计7780万吨，由于拉尼娜导致的南 部产区大幅减产，使得出口量低于2021年的8660万吨。 图表14：巴西大豆月度出口量（万吨）图表15：巴西大豆库存（万吨） 20232022202120202023202220212020 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 资料来源：CONAB、创元研究资料来源：CONAB、创元研究 2.2.2早熟大豆收割缓慢 巴西中部的潮湿天气导致大豆收割进度放慢，截至2023年1月23日，巴西2022/23年度大豆收获进度仅达到全国种植面积