畜产品周度报告：仔猪价格上涨 补栏情绪有所恢复

2015/3/16执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 仔猪价格上涨 补栏情绪有所恢复 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：本周生猪价格下跌幅度趋缓，呈现企稳态势，部分地区屠宰企业收购量出现下滑；鸡蛋价格维持震荡，鸡蛋集中消费逐渐减弱，随着蛋鸡存栏的恢复，蛋价仍将维持弱势；肉禽价格震荡趋弱，肉禽价格以回落为主，屠宰企业屠宰上量，供应增加，山东等主产区报价下跌。 成本分析：本周USDA供需报告发布，报告内容缺乏新意，后期的焦点仍是南美的供应问题，国内由于融资商的退出，国内大豆采购更趋理性，随着节后豆粕价格的走强，油厂压榨利润出现明显好转；东北地区收购进度快于往年，目前农户余粮有限，后期价格有较大上涨空间，目前华北地区玉米集中上市，终端企业采购积极，同时部分流向东北港口，短期价格持稳，南方港口到港玉米成本显著上涨，同时港口库存有所下降，随着主产区玉米价格上涨传导至港口，南方港口玉米价格将会文稳中上涨。 本周主力合约JD1505冲高回落，周末报收于4122元/500千克，较上周上涨15元/500千克，下跌0.48%，鸡蛋现货价格本周回落6.49%，进入需求淡季，蛋价仍将维持弱势。策略方面，上周建议JD1509合约4550附近多单进场，目前可继续持有。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目11周2015年2014年10周环比（%）11周同比（%）育肥猪出栏均价11.9411.98-0.30 11.880.48外购仔猪盈利-86.88 -79.46 -9.34 -285.11 69.53自繁自养盈利6.9812.46-44.01 -17.25 59.54鲜蛋棚前交易价3.353.60-6.94 3.58-6.29 淘汰鸡均价5.275.30-0.61 3.6145.88蛋鸡盈利-7.28 -3.65 -99.16 -10.57 -31.15 白羽肉鸡棚前交易价3.873.821.314.18-7.31 肉雏鸡均价2.442.9517.061.2399.39肉鸡养殖效益-1.74 -1.71 -1.61 -0.25 -602.02 肉鸭棚前交易价3.924.03-2.65 3.734.96肉雏鸭均价3.193.035.511.8869.47肉鸭养殖效益3.102.964.862.65-17.15 94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数205.0，较上周209.4下跌4.4，从农产品批发价格指数季节性走势来看，节日过后，畜产品进入去库存阶段，成交低迷，价格逐渐走低，另外玉米等主要粮食作物进入集中上市季节，价格承压，农产品价格指数呈现回落态势。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至3月13日，全国外三元生猪均价11.94元/千克，环比下降0.30%，同比下降0.48%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比下跌9.34%，同比上涨69.53%，自繁自养型养殖户头均盈利环比下降44.01%，同比上涨59.74。本周猪价下滑幅度减弱，多数地区猪价震荡趋稳，局部地区企业收猪困难，压价难度增加，生猪供应明显减少，但同时也要看到终端消费低迷，屠宰企业销售不畅，库存难以消化，短期之内猪价仍将维持弱势，只有终端库存出现明显下降，猪价或将抬头。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 截至3月13日，全国鸡蛋棚前交易均价6.70元/千克，环比下跌6.94%，同比下跌6.29%，淘汰鸡均价10.30元/千克，环比下跌0.61%，同比上涨45.88%，蛋鸡全程养殖利润-7.28元，环比下跌99.16%，同比下跌31.15%。本周全国主产区鸡蛋逐渐走稳，据市场反映，目前小车收购有所增加，同时养殖户惜售心理增强，提高了主产区养户的出场价，但目前终端需求仍较为低迷，主销区价格仍未见起色，虽然鸡蛋集中需求逐步恢复正常，但目前在产蛋鸡存栏量持续上涨，且养户存货仍有待消耗，因而预计短期内蛋价或以震荡维稳为主。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：本周USDA供需报告发布，报告内容缺乏新意，后期的焦点仍是南美的供应问题，国内由于融资商的退出，国内大豆采购更趋理性，随着节后豆粕价格的走高，油厂压榨利润出现明显好转；东北地区收购进度快于往年，目前农户余粮有限，后期价格有较大上涨空间，目前华北地区玉米集中上市，终端企业采购积极，同时部分流向东北港口，短期价格持稳，南方港口到港玉米成本显著上涨，同时港口库存有所下降，随着主玉米价格上涨传导至港口，南方港口玉米价格将会文稳中上涨。 另外，从原料替代角度来看，本周豆粕价格小幅回落，与杂粕价格仍旧维持高位，豆粕价格性价比依然突出，可维持豆粕高添加比例，以降低成本！ 截至3月13日，全国白羽肉鸡批发价7.74元/千克，环比上涨1.31%，同比下降7.31%，肉鸡养殖利润-1.74元，环比下跌1.71%，同比大幅下跌，肉鸭批发价7.84元/千克，环比下跌2.65%，同比上涨4.96%，肉鸭养殖利润3.10元，环比下跌4.86%，同比下降17.15%。本周肉禽产品走货速度加快，促进鸡价小幅上涨，但是南方水禽由于活禽市场关闭影响，销量下降，价格走低。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 鱼粉/豆粕比价 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图19. JD1505期价走势第三部分 市场预估及操作建议 农业部2月份4000个监测点生猪存栏信息公布如下：生猪存栏环比下降3.9%，同比下降10.1%，能繁母猪存栏环比下降1.9%，同比下降15.5%。进入3月份，仔猪价格终于出现回暖的迹象，截止3月10号，仔猪价格较春节前已经上涨2.3%，生猪补栏的情绪已经出现回暖的迹象，另外，从屠宰企业得到的消息显示，目前猪贩