农林牧渔行业周报：补栏情绪低迷，仔猪价格持续下跌

生猪：商品猪价震荡上调，仔猪价格继续下跌。1）二育有所增量，猪价小幅上调。 周内养殖端出栏节奏正常，市场猪源供给充足，需求端白条走货不佳，猪价震荡走弱，周后期二次育肥进场，9月1-10日二育销量占比4.05%，较8月21-31日+1.05pct，二育缓解部分供应压力，猪价上调。9月15日生猪出栏均价为16.55元/公斤，周环比+0.06%。2）行业补栏情绪低迷，仔猪价格持续下跌。截至9月12日涌益调研7kg仔猪均价271.07元/头，周环比-4.89%，头均亏损在100元左右，而下半年普遍为仔猪补栏淡季，仔猪价格或仍以下跌为主，或驱动能繁母猪产能去化。3）产能有望持续去化，把握猪周期布局机遇。下半年消费旺季带动下，猪价整体或上行，然而前期能繁高位叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续大幅上涨动能不足，需关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若出现一致且持续性的压栏增重，后市猪价回调风险加剧，叠加行业资金压力加大、市场悲观预期，产能有望持续去化。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。 白羽肉鸡：鸡苗价格承压下滑，短期或已触底。1）鸡苗、毛鸡价格承压下滑。下游产品走货欠佳，毛鸡价格下跌。叠加饲料成本上涨、养殖亏损较大，养户补栏情绪较差，鸡苗价格继上周反弹后承压下滑。9月15日鸡苗价格为1.84元/羽，周环比-20.69%，白羽肉鸡价格为8.11元/公斤，周环比-3.22%。然而近日鸡苗价格呈现回暖迹象，9月17日益生鸡苗报价3.0元/羽，日环比+0.2元/羽。展望后市，春节前出栏三批鸡的需求有望带动当下鸡苗补栏情绪提振，鸡苗价格短期或呈上涨态势。2）引种受限已向下游传导，8月AA+/罗斯父母代鸡苗销量占比环比-2.88pct。 根据钢联数据，8月AA+/罗斯308销量占比在24.40%，月环比-2.88pct，较1-3月占比-19.21pct。国内品种父母代鸡苗销量占比呈现上涨趋势，8月国产品种占比合计23.97%，月环比+1.65pct，较1-3月+3.69pct。受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降，引领父母代鸡苗价格维持高位，或反映引种受限已向下游传导，进口品种父母代鸡苗供给紧缺。3）供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步进入减量区间。前期引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。截至9月10日协会父母代后备存栏1675.17万套（周环比+4.49%）；父母代在产存栏2167.62万套（环比-2.17%），其中父母代后备存栏年内低点较年初下滑15.69%，或推动后续父母代在产存栏下行，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 黄羽肉鸡：供给偏紧叠加消费复苏，黄鸡行情有望进入上升周期。截至2023年8月27日协会在产父母代种鸡存栏1,302.87万套，周环比-1.06%，较年内高点-6.09%。当前行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2023年1-30周黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售11.14亿羽，同比-4.29%。9月16日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.92/7.91/7.21元/斤，周环比-0.58%/ -1.22%/-2.73%。随下半年节假日密集提振餐饮、旅游需求，将带动黄羽肉鸡消费提升，黄羽肉鸡价格有望进入上升周期。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 种业：USDA下调全球大豆、小麦产量预期，23/24年度全球小麦供需缺口扩大。 USDA发布9月全球农产品供需报告，下调2023/24年度全球小麦、大豆产量预期，上调玉米产量预期。其中小麦供需缺口由8月的-2.7百万吨扩大至-8.52百万吨，全球小麦供应持续偏紧，玉米和大豆供需格局则较宽松。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：商品猪价震荡调整，仔猪价格继续下跌 二育增量进场，猪价震荡调整。养殖端出栏节奏正常，市场猪源供给充足，需求端白条走货不佳，猪价震荡走弱，周后期二次育肥进场，9月1-10日二育占比4.05%，较8月21-31日+1.05pct，二育增量缓解部分供应压力，猪价有所上调。9月15日生猪出栏均价为16.55元/公斤，周环比+0.06%。9月15日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-27.49/-80.09元/头，环比-30.04/-31.62元/头。 受部分地区猪病影响，生猪体重窄幅下调。9月8-14日200kg/150kg与标猪价差分别为0.25/0.32元/斤，环比+0.09/+0.04元/斤。周内多数规模猪企出栏节奏正常、出栏均重稳定，前期压栏和二育生猪陆续顺势出栏支撑生猪交易均重上行。然而部分地区受猪病影响，存在小体重猪抛售的现象，拉低整体生猪均重。 9月8-14日全国生猪出栏均重为122.67公斤，周环比-0.03% 图1：2023年6-9月二次育肥情况 图2：全国生猪均价 图3：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图4：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图5：全国生猪出栏均重（kg） 图6：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图7：200kg/150kg与标猪价差（元/斤） 中秋备货带动下，冻品出货好转。随气温降低，猪肉消费需求逐步恢复，屠企订单量有所好转，根据涌益资讯9月15日当周样本企业日均屠宰量为14.40万头，周环比+0.10%。同时临近中秋，部分加工厂提前备货，屠企冻品出货有所好转，冻品库存持续下滑，9月14日屠企冻品库容率为17.66%，周环比-0.14pct。 图8：涌益样本点日屠宰量（头） 图9：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图10：样本屠宰企业冻品库容率 图11：样本屠宰企业鲜销率 补栏情绪低迷，仔猪价格持续下跌。根据涌益资讯，9月14日规模场15公斤仔猪价格为416.00元/头，周环比-4.59%。截至9月12日，7kg仔猪主流成交均价271.07元/头，周环比-4.89%。按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪一般对应次年2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪补栏淡季，仔猪价格下半年或仍以下跌为主，或驱动能繁母猪产能去化。 图12：50kg二元母猪价格（元/头） 图13：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图14：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 行业产能有望持续去化。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。农业部7月能繁母猪存栏4271万头，同环比均下降0.6%。下半年消费旺季带动下，猪价整体或上行，然而前期能繁高位叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续大幅上涨动能不足，需关注二育压栏等因素对供给节奏影响。若出现一致且持续性的压栏增重，后市猪价回调风险加剧，叠加行业资金压力加大、市场悲观预期，产能有望持续去化。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：鸡苗价格承压下滑，短期或已触底 鸡苗价格承压下滑，短期或已触底。下游产品走货欠佳，毛鸡价格下跌。叠加饲料成本上涨、养殖亏损较大，养户补栏情绪较差，鸡苗价格继上周反弹后承压下滑。根据博亚和讯，9月15日肉鸡苗价格为1.84元/羽，周环比-20.69%，白羽肉鸡价格为8.11元/公斤，周环比-3.22%。9月15日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.86/-2.23元/羽，周环比-0.48/-1.63元/羽。然而近日鸡苗价格呈现回暖迹象，9月17日益生鸡苗报价3.0元/羽，日环比+0.2元/羽。展望后市，春节前出栏三批鸡的需求有望带动当下鸡苗补栏情绪提振，叠加商品代鸡苗出苗预计减量，鸡苗价格短期或呈上涨态势。 1-8月祖代更新量中AA+/罗斯占比不到20%。根据中国畜牧业协会数据，8月祖代更新量20.74万套，环比+129.17%，1-8月累计更新89.75万套，同比+41.72%。8月祖代换羽量1.4万套，1-8月换羽量合计15.42万套，同比-7.66%。 根据钢联数据，1-8月全国祖代更新量为91.08万套，其中科宝占比25.80%（较1-6月占比-1.73pct），圣泽901占比20.97%（较1-6月占比+2.22pct），AA+/罗斯占比18.56%（较1-6月+1.13pct），沃德188占比13.26%（较1-6月-0.32pct），利丰占比12.08%（较1-6月+1.83pct），广明2号占比9.33%（较1-6月-3.12pct）。 图16：2023年1-6月我国白羽肉鸡祖代更新量各品种占比 图17：2023年1-8月我国白羽肉鸡祖代更新量各品种占比 引种受限已向下游传导，进口优质父母代鸡苗供给紧缺。根据钢联数据，8月AA+/罗斯308销量占比在24.40%，月环比-2.88pct，较1-3月占比-19.21pct。 国内品种父母代鸡苗销量占比呈现上涨趋势，8月圣泽901、沃德188、广明2号占比分别为16.49%、3.94%和3.54%，国产品种占比合计23.97%，月环比+1.65pct，较1-3月+3.69pct。受市场认可度高的“AA和罗斯”品种占比下降，引领父母代鸡苗价格维持高位，反映引种受限已向下游传导，进口品种父母代鸡苗供给紧缺。 图18：白羽肉鸡父母代鸡苗销量各品种占比 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏或逐步下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至9月10日，全国祖代后备存栏67.20万套（周环比-1.56%，同比+45.67%）；祖代在产存栏113.19万套（周环比+0.87%，同比-14.06%），较去年高点-19.74%。协会父母代后备存栏1675.17万套（周环比+4.49%，同比+10.63%）；父母代在产存栏2167.62万套（环比-2.17%，同比+4.97%），其中父母代后备存栏年内低点较年初下滑15.69%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，目前引种受限已向下游传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图19：白羽肉鸡产业链价格 图20：白羽鸡产业链各端利润 图21：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图22：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图26：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供紧需宽，黄鸡价格有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽