畜产品周度报告：畜产品价格低迷 抑制补栏需求

2015/3/9执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 畜产品价格低迷 抑制补栏需求 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：节日效应逐渐褪去，猪价再次进入下行通道，管道库存有待消耗；鸡蛋价格本周呈现企稳态势，随着工厂复工，学校开课，鸡蛋需求逐渐恢复，蛋价或将企稳回升；肉禽价格震荡趋弱，肉禽产能虽然有所回落，但受累于猪肉价格低迷，禽肉价格维持震荡。 成本分析：本周巴西罢工缓和，CBOT大豆期价出现回落，南美供应增长几成定局，大豆价格重回弱势，国内方面，3月份南美大豆陆续到港，叠加目前国内畜禽存栏处于节后低点，豆粕需求受到一定程度的抑制，短期内豆粕价格呈现震荡下行的态势；东北地区节后粮源减少，玉米价格有较强的支撑，华北地区玉米供销两旺，在东北玉米价格大幅上涨之前维持稳定态势，南方港口内外贸玉米库存有所下降，节后随着用粮企业展开备货，玉米价格将出现稳中上涨。 本周主力合约JD1505冲高回落，周末报收于4142元/500千克，较上周下跌130元/500千克，下跌3.04%，鸡蛋现货价格本周回落1.57%，后期，随着工厂复工，学校开学，蛋价有小幅回升的可能。期货方面考虑到9月鸡蛋需求旺季的因素，可在4550左右建仓，做多1509。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目10周2015年2014年9周环比（%）10周同比（%）育肥猪出栏均价11.9812.45-3.81 12.06-0.71 外购仔猪盈利-79.46 -61.83 -28.51 -271.51 70.73自繁自养盈利12.4655.00-77.34 -0.65 -2018.40 鲜蛋棚前交易价3.603.66-1.57 3.396.27淘汰鸡均价5.305.231.483.5848.32蛋鸡盈利-3.65 -2.26 -62.00 -16.91 121.61白羽肉鸡棚前交易价3.824.03-5.27 4.10-6.83 肉雏鸡均价2.142.317.681.1389.78肉鸡养殖效益-1.71 -0.93 -84.86 -0.35 -392.09 肉鸭棚前交易价4.034.020.043.5313.92肉雏鸭均价3.033.15-3.87 1.8365.00肉鸭养殖效益2.962.844.081.47-100.87 94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数209.4，较上周212.1下跌2.7，从农产品批发价格指数季节性走势来看，节日过后，畜产品进入去库存阶段，成交低迷，价格逐渐走低，另外玉米等主要粮食作物进入集中上市季节，价格承压，农产品价格指数呈现回落态势。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至3月6日，全国外三元生猪均价11.98元/千克，环比下降3.81%，同比下降0.71%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比下跌28.51%，同比上涨70.73%，自繁自养型养殖户头均盈利环比下降77.34%，同比大幅下降。本周猪价下滑势头难挡，这让养殖户积极出售的心理又掺杂了惜售的情绪，局部地区近日会因养殖户惜售收猪困难而略上调猪价，但这种上调情况难以持续，猪价下滑的空间依然存在。由于仔猪价格更为低迷，自繁自养型养殖户亏损情况加剧，这也预示着母猪的淘汰力度将会加剧。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 截至3月6日，全国鸡蛋棚前交易均价7.20元/千克，环比下跌1.57%，同比上涨6.27%，淘汰鸡均价10.30元/千克，环比上涨1.48%，同比上涨48.32%，蛋鸡全程养殖利润-3.65元，环比下跌62.00%，同比上涨121.61%。本周全国主产区鸡蛋逐渐走稳，春节期间存货仍待消耗，同时在产蛋鸡存栏量持续上涨，鸡蛋供应量偏多，而近期终端零售仍较为低迷，因而蛋价低位震荡，后市随着高校开学，工厂开工，食品厂备货开启，鸡蛋集中需求恢复，蛋价有望小幅回暖。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：本周截止周末，巴西卡车司机罢工缓和，CBOT大豆期价出现回落，南美供应增长几成定局，大豆价格重回弱势，国内方面，3月份南美大豆陆续到港，叠加目前国内畜禽存栏处于节后低点，豆粕需求受到一定程度的抑制，短期内豆粕价格呈现震荡下行的态势；东北地区节后粮源减少，玉米价格有较强的支撑，华北地区玉米供销两旺，在东北玉米价格大幅上涨之前维持稳定态势，南方港口内外贸玉米库存有所下降，节后随着用粮企业展开备货，玉米价格将出现稳中上涨。 另外，从原料替代角度来看，本周豆粕价格小幅回落，与杂粕价格仍旧维持高位，豆粕价格性价比依然突出，可维持豆粕高添加比例，以降低成本！ 截至3月6日，全国白羽肉鸡批发价7.24元/千克，环比下降5.27%，同比下降6.83%，肉鸡养殖利润-1.71元，环比下跌84.86%，同比大幅下跌，肉鸭批发价8.06元/千克，环比上涨0.04%，同比上涨13.92%，肉鸭养殖利润3.03元，环比下跌3.87%，同比上涨65.00%。本周肉禽价格横盘震荡，肉禽产能虽然有所回落，但受累于猪肉价格低迷，禽肉价格维持震荡。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 鱼粉/豆粕比价 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图19. JD1505期价走势第三部分 市场预估及操作建议 节日效应褪去，畜产品价格重回下跌趋势，由于节日期间的集中备货，流通环节的库存偏高，消化尚需时日。畜产品价格低迷已经影响到养殖行业的补栏情绪，从历史情况来看，春节过后，仔畜价格以及禽苗价格会先于畜产品价格启动，但是目前并无回暖迹象，后期饲料消费恐将出现疲软。 本周主力合约JD1505冲高回落，周末报收于4142元/500千克，较上周下跌130元/500千克，下跌3.04%，鸡蛋现货价格本周回落1.57%，后期，随着工厂复工，学校开学，蛋价有小幅回升的可能。期货方面考虑到9月鸡蛋