畜产品周度报告：生猪补栏加快 仔猪价格抬升

2015/5/18执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 生猪补栏加快 仔猪价格抬升 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：生猪价格本周延续上涨势头，整体涨势趋缓，华南地区涨势依然迅猛；鸡蛋现货价格维持弱势，劳动节后需求低迷，蛋价得不到有力支撑；肉禽产品价格继续回落，山东、河南等肉鸡主产区出栏增加，鸡价承压。 成本分析：随着南美大豆到港量增加，油厂大豆库存攀升，开机率有望进一步提高，油脂价格维持高位，油厂榨利好转也进一步促进开机率的提升，供给的增长将会继续压制后期豆粕价格；本周东北地区玉米受累于临储玉米拍卖，价格稳中略降，华北地区玉米价格稳中略升，玉米深加工企业率先提价，南方港口玉米价格小幅回升，前期南北港口玉米价格倒挂严重，内贸玉米到货量下降。 本周鸡蛋主力合约1509触底反弹，周末报收于4472元/500千克，较上周上涨55元/500千克，环比上涨1.25%，鸡蛋现货价格本周环比下跌0.61%，同比下跌30.29%，鸡蛋现货维持弱势，消费市场也非常清淡，但是端午节备货即将展开，而且南方地区将迎来持续降水天气，不利于鸡蛋的运输和存储，蛋价或将企稳回升。策略上做多JD1509的观点不变，09合约作为天然的多头合约，价格易涨难跌。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目20周2015年2014年19周环比（%）20周同比（%）育肥猪出栏均价14.3414.042.12%13.278.10%外购仔猪盈利263.73217.1721.44%15.531598.00%自繁自养盈利232.66208.8211.42%134.2573.30%鲜蛋棚前交易价3.273.29-0.61%4.69-30.29%淘汰鸡均价4.714.76-0.95%5.63-16.22%蛋鸡盈利-15.41 -14.57 -5.78%21.56-171.49%白羽肉鸡棚前交易价3.433.71-7.48%4.50-23.72%肉雏鸡均价0.690.89-22.97%2.74-74.89%肉鸡养殖效益-4.68 -3.81 -22.62%0.114448.84%肉鸭棚前交易价3.773.88-2.75%3.96-4.88%肉雏鸭均价2.663.08-13.85%1.9536.15%肉鸭养殖效益0.811.14-29.31%1.88-57.03%94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数198.2，较上周持平，从农产品批发价格指数季节性走势来看，五一期间节日消费旺盛，带动农产品批发价格指数出现反弹，本周节日效应退去，批发价格指数再次进入下行通道。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至5月15日，全国外三元生猪均价14.34元/千克，环比上涨2.12%，同比上涨8.10%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比上涨21.44%，同比大幅上涨，自繁自养型养殖户头均盈利环比上涨11.42%，同比大幅上涨。本周生猪价格延续上涨势，头东北地区因外调不力猪价继续下调；华东、华南地区猪价也有所持稳;华中局部地区小幅上调。据了解，牛猪及超重猪出栏较积极，市场猪源紧张局面因此有所缓解，市场观望情绪增加，猪价上涨幅度趋缓。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 截至5月15日，全国鸡蛋棚前交易均价6.54元/千克，环比下跌0.61%，同比下跌30.29%，淘汰鸡均价9.42元/千克，环比下降0.95%，同比下降16.22%，蛋鸡全程养殖利润-15.41元，环比下跌5.78%，同比大幅回落。本周全国主产区鸡蛋价格低位震荡，气温升高，鸡蛋存储时间缩短，鸡蛋流通周期变短，走货进程加快，促进局地蛋价回升，此外目前天气炎热，消费者对鸡蛋的消费有所提升，也促进了蛋价的回升，然目前鸡蛋供应充足趋势难改，而消费提振力度有限，因而预计后市鸡蛋价格将仍以低位运行为主，短期内蛋价大幅回升可能性较低。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：随着南美大豆到港量增加，油厂大豆库存攀升，开机率有望进一步提高，油脂价格维持高位，油厂榨利好转也进一步促进开机率的提升，供给的增长将会继续压制后期豆粕价格；本周东北地区玉米受累于临储玉米拍卖，价格稳中略降，华北地区玉米价格稳中略升，玉米深加工企业率先提价，南方港口玉米价格小幅回升，前期南北港口玉米价格倒挂严重，内贸玉米到货量下降。 另外，从原料替代角度来看，豆粕与其他杂粕比价仍在继续走低，性价比依然突出，可维持豆粕高添加比例，以降低成本！ 截至5月15日，全国白羽肉鸡批发价7.76元/千克，环比上涨0.82%，同比下降0.85%，肉鸡养殖利润-3.81元，环比下跌28.37%，同比大幅下跌，肉鸭批发价7.76元/千克，环比上涨0.82%，同比下跌0.85%，肉鸭养殖利润1.14元，环比上涨50.04%，同比下降27.78%。本周白羽肉鸡产品价格继续回落，鸡肉产品售价再降，屠宰场库存加大，而市场鸡量大幅增加，特别是山东地区因前期东北鸡苗涌入山东市场，当前鸡源过多，山东、河南等地鸡价跌至3元/斤，较辽宁地区差价大。 。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 鱼粉/豆粕比价 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图19. JD1509期价走势第三部分 市场预估及操作建议 本周畜产品价格除生猪价格出现上涨外，其他品种都出现了下降，生猪存栏偏低再次得到了市场的映正，鸡蛋供应充足，鸡蛋价格仍旧维持低位运行，但是从鸡蛋价格的季节性走势来看，每年的端午和中秋前后，由于节日消费的拉动，鸡蛋现货价格都会出现快速上涨，并且在中秋节前达到年内的价格高点，未来四个月，端午、中秋节将至，食品企业陆续开始集中备货，需求的利多将会集中兑现，供应方面，高温造成的蛋鸡