铅周报：供需两弱，铅价窄幅震荡

美尔雅期货铅周报 20190128研究员：陈鑫从业资格证号：F3027581Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851554 供需两弱，铅价窄幅震荡 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目 录 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 核心观点Ø宏观：据媒体透露美联储可能提前结束缩表，市场对美联储的鸽派前景感到乐观。央行实施定向中期借贷便利意在加强货币政策传导机制，引导金融机构更好地支持小微和民营企业的融资。Ø基本面：国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为59.94%，周环比继续下滑1.56%。临近春节，下游蓄电池企业节前备库基本结束。需求方面春节前将不会有亮点可寻。统计局数据显示2018年12月国内铅产量较上月增加15.9%至56.1万吨，同比增幅高达30.5%；1-12月总产量为511.3万吨，同比增加9.8%。其中1-11月再生铅累计产量同比增长13.8%至177.5万吨。随着再生铅新增产能的陆续投产，在缺乏环保约束的背景下未来炼厂供应能力将进一步提高。这将可能使中期铅价回调压力加大。当下虽有部分原生铅炼厂开始主动停产检修，但由于市场对后市的不乐观，减产力度仍需时间验证。目前原生铅与再生铅价差缩小后维持窄幅波动，节前供需两弱。未来关注累库情况是否存在预期差。Ø策略：铅价短期预计将被动跟随窄幅震荡为主。本周沪铅主力合约波动区间或在17400-18000元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量及进口量u国内外铅精矿2月最新现货加工费依然维持稳定。国产精矿TC报1700-1900元/金属吨，进口矿TC报20-30美元/干吨。目前原生铅炼厂原料相对充裕，铅精矿不再是市场关注的焦点。 产业基本面-供给端2.2 铅产量u统计局数据显示2018年12月国内铅产量较上月增加15.9%至56.1万吨，同比增幅高达30.5%；1-12月总产量为511.3万吨，同比增加9.8%。SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.6%，周环比下降3%。部分原生铅炼厂开始减产检修。 产业基本面-供给端2.3 再生铅产量及利润uSMM调研显示，12月国内再生铅总产量共计14.31万吨，较11月减少470吨。周内再生铅利润收窄后维持低位，部分冶炼利润接近盈亏平衡点。短期再生铅产量难以放量。 产业基本面-供给端2.4 废电瓶价格及再生铅价差u废电瓶价格周内维持不变，当前生态环境部等9部委联合印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》，方案要求到2020年废铅蓄电池规范收集率达到40%。若方案得以有效实施将弱化再生铅成本支撑，不利铅价。目前原生铅与再生铅价差缩小后维持窄幅波动。 产业基本面-供给端2.5 现货及升贴水u上周现货铅主流成交区间在17725-18000元/吨。下游散单市场交投转淡，现货升水走弱。截止周五贸易市场国产铅普通品牌报至对沪铅1902合约平水到升水100元/吨。LME现货贴水持续收窄至2.5美元/吨。 产业基本面-供给端2.6 国内外交易所库存u伦铅库存周内减少10050吨至82975吨，注销仓单减少9659吨至41675吨。LME库存刷新近十年历史低位。上期所铅库存截止1月25日周环比减少4276吨至27306万吨，其中期货库存周内减少4728吨至21160吨。 产业基本面-供给端2.7 进口情况分析u目前外强内弱，盈利窗口已关闭，进口转为小幅亏损。市场进口铅流入减少，采购情绪降温。 产业基本面-消费端3.1 国内外供需平衡u世界金属统计局数据显示1-11月铅需求累计缺口为20.3万吨，环比出现明显收窄。短期供需两弱，供过于求的矛盾有所缓解。随着再生铅新增产能的陆续投产，冶炼端对环保适应能力边际走强。在缺乏新增需求亮点的背景下长期来看供需缺口将有望持续收窄且有过剩风险。 产业基本面-消费端3.2 铅酸蓄电池产量及出口u据SMM调研显示，国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为59.94%，周环比继续下滑1.56%。临近春节，下游蓄电池企业节前备库基本结束。需求方面春节前将不会有亮点可寻。 产业基本面-消费端3.3 终端电池消费 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华北地区Ø济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号 开元广场A416电话：0531-86085909Ø石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼电话：0311-89103825Ø北京长虹桥营业部北京市朝阳区农展馆南路12号通广大厦5012室电话：010-65389967华中地区Ø汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810Ø武昌营业部武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866Ø黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781Ø荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605Ø宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516Ø十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区Ø上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111Ø常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686Ø杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782Ø广州营业部广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室电话：020-83888366Ø南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层电话：0791-85239616 Ø深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755－83203580Ø襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区Ø福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层 电话：0591-28308777Ø泉州营业部泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068TextØ上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 Ø富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 Ø安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580Ø成都营业部成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466Ø南京营业部南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83191151Ø杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280 谢 谢 观 看公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello