市场要闻与重要数据
- 铅市场分析
- 矿端：12月12日当周，铅精矿市场交投清淡，进口矿报盘稀缺。国内贸易方面，多数冶炼厂已锁定四季度原料订单，加工费报价多为明年预售，部分矿山已完成2026年上半年招标。河南、内蒙古等地冶炼厂的长单进口矿持续到货，江西、湖南等地加工费仍处低位，局部检修减产缓解了供应压力。加工费下调主要因金属计价系数难以上调，低银矿及粗铅加工费持稳。尽管银价续创新高，但冶炼厂对中高品位银精矿计价系数持稳意愿强烈，故银铅矿中含银系数暂未调整，其他区间亦无明显变动。
- 原生铅：据SMM讯，12月12日当周，三省原生铅冶炼企业平均开工率为65.52%，较上周微降0.40个百分点。河南生产保持平稳；湖南一家企业因粗铅产线检修，电解铅产量略有下降；云南某大型冶炼厂结束检修后小幅提产。华东地区此前停产的工厂尚未复工，预计将于12月底恢复生产。
- 再生铅：12月12日当周，四省再生铅企业开工率为45.36%，较上周下降3.01个百分点。安徽生产平稳；河南与江苏仅个别小厂因环保短停，影响有限。内蒙古开工率显著下滑25.71个百分点至57.71%，主因废电瓶到货不足导致原料库存下降，同时部分小厂设备检修。北方气温降低，电动自行车报废电池量减少，在汽车蓄电池报废未明显回升前，原料供应紧张将继续制约再生铅开工水平。
- 消费：12月12日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率为74.64%，环比微升0.18个百分点。近期终端消费有所回暖，主要得益于12月电动自行车新国标正式落地推动新旧车型替换需求，以及北方地区降温带动汽车蓄电池更换市场增长。不过，铅价震荡下行也令部分企业避险情绪升温，多数企业维持按订单生产的谨慎策略。
- 库存：截至12月12日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。
- 策略：美联储议息会议后，多数有色品种呈现走高态势，不过在下周完成交割后，预计部分品种将会有所回落。铅价目前呈现供需两弱格局，因此目前操作暂时以中性态度对待。
- 风险：有色板块整体偏强带动铅价回升。
- 图表：提供了包括SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。
- 资料来源：SMM，华泰期货研究院
- 本期分析研究员：陈思捷、封帆、师橙、王育武
- 联系人：蔺一杭
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